Quale futuro per le Cripto?

Dopo un incredibile Rally Cripto , guidato principalmente da Bitcoin, è giusto dire che l'approvazione degli ETF spot Bitcoin USA a gennaio ha cambiato le carte in tavola. Dal 10 gennaio, la capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute è salita da 1,5 trilioni di $ a 2,4 trilioni di $, con un aumento del 60%. Tuttavia, le Cripto rimangono una classe di asset nascente e di nicchia: le sue dimensioni sono solo una frazione dell'oro (10%) e più piccole di Microsoft (3,1 trilioni di $).

Molti detrattori avevano previsto che l'approvazione dell'ETF sarebbe stata una classica situazione di acquisto delle voci e vendita dei fatti. Ma, dato il massiccio Rally dei prezzi, non avrebbe potuto essere più lontano dalla verità.

La domanda scottante ora è: cosa succederà dopo?

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ETF e squilibri tra domanda e offerta

Solo gli ETF statunitensi hanno attirato afflussi per circa 19 miliardi di $. Includendo tutti gli ETP, la cifra da inizio anno è significativamente più alta. Il Blackrock IBIT ETF è l'ETF più veloce a raggiungere 10 miliardi di $ in asset. In soli due mesi, l'ETF ha accumulato più Bitcoin di Microstrategy dal 2020.

Questi grandi afflussi hanno creato uno squilibrio tra domanda e offerta, aumentando così il prezzo dell'asset sottostante. Gli ETF Bitcoin solo negli Stati Uniti rappresentano circa il 4% di tutti i Bitcoin in circolazione. Se a questo si aggiunge il fatto che circa il 29% di tutta l'offerta Bitcoin non è stata toccata per oltre cinque anni, o potrebbe essere persa per sempre, questi ETF rappresentano ora una fonte significativa di domanda.

Le attuali dinamiche domanda-offerta probabilmente si esacerbano una volta che il dimezzamento Bitcoin avrà luogo a metà aprile. Come un'azione aziendale preannunciata nel mondo tradizionale, l'evento non dovrebbe avere alcun impatto sui prezzi. Tuttavia, se il passato è una guida, i cicli di dimezzamento hanno agito come un catalizzatore psicologico per gli aumenti dei prezzi, dando il via a un Rally non solo in Bitcoin ma anche nel mercato delle altcoin.

"La Cripto è una soluzione alla ricerca di un problema"

Una grande massa di flussi negli ETF proviene da investitori istituzionali, mentre gli investitori al dettaglio hanno preferito acquistare monete direttamente. E questa potrebbe essere una ragione chiave per cui questo Rally potrebbe ancora avere gambe. A differenza degli investitori al dettaglio, gli investitori istituzionali tendono ad avere un orizzonte di investimento a più lungo termine ed è improbabile che vendano tutti i loro investimenti in ETF quando i Mercati si correggono. Sebbene ribilancino sistematicamente di tanto in tanto, sono meno sensibili alle fluttuazioni quotidiane rispetto agli investitori al dettaglio.

In tal senso, l'arrivo di istituzioni potrebbe nel complesso ridurre la volatilità della classe di attività, rendendola più integrata nel sistema finanziario tradizionale. Questo sarà comunque un processo lento e graduale e, sebbene gli ETF Bitcoin siano certamente ONE catalizzatore, non è semplicemente sufficiente che un'intera classe di attività diventi mainstream.

Sebbene l'ecosistema Cripto sia ricco di applicazioni che spaziano da casi d'uso in pagamenti, liquidazioni, market making, prestiti/prestiti, giochi, metaverso, logistica, arte, applicazione del copyright e così via, sembra che la maggior parte di questi casi d'uso siano ancora in fase iniziale o focalizzati su un gruppo target di nicchia. Affinché le Cripto diventino mainstream, devono emergere più usi nel mondo reale e avere un impatto non solo su un problema o un gruppo di utenti esperti di tecnologia, ma offrire innovazioni tangibili alla nostra vita quotidiana.

Dove ci troviamo nel ciclo e come possiamo partecipare?

Guardando Google Trends, i risultati di ricerca per termini come "Cripto" o "Bitcoin" sono aumentati nelle ultime settimane, ma rimangono ben lontani dai loro picchi nel precedente mercato rialzista del 2021. Inoltre, il recente Rally è stato guidato principalmente da Bitcoin ed Ethereum. Le altcoin non hanno ancora avuto il loro grande momento e la maggior parte di esse viene scambiata a una frazione dei loro massimi storici di novembre 2021. Il dominio BTC si aggira ancora intorno al 50%. In genere, le altcoin tendono a sovraperformare Bitcoin ed ETH nelle fasi successive del ciclo. Date le favorevoli condizioni macroeconomiche, sembra che questo Rally potrebbe avere ancora un po' di spazio.

Figura 1 – Dominanza e dimezzamento Bitcoin

Da una prospettiva di rischio/rendimento, sembra che le criptovalute possano essere paragonate agli investimenti VC in fase iniziale. Dato che ci sono più di9.000 criptovalutenel mondo, è probabilmente lecito supporre che un numero relativamente piccolo di questi avrà un profondo impatto economico sulla nostra vita quotidiana e giustificherà quindi un investimento a lungo termine.

Nella Figura 1 qui sotto, mostriamo quanti dei primi 100 token di giugno 2019 hanno mantenuto il loro posto nella classifica nel tempo. I numeri sono sconfortanti. In modo simile, la bolla delle dotcom ha mostrato quanto sia difficile scegliere i vincitori. Chi avrebbe mai pensato che Amazon e Google sarebbero diventate le aziende dominanti nel loro settore alla fine degli anni '90?

Figura 2 – Quante delle prime 100 monete di giugno 2019 rimangono nella top 100 nel tempo?

ONE modo per evitare scommesse troppo concentrate e astenersi dall'inseguire tendenze miopi è investire a lungo termine in un indice buy-and-hold ampiamente diversificato. Avendo dedicato una notevole quantità di tempo all'ingegneria dell'indice, possiamo vedere che un mix di criteri di inclusione quantitativi e qualitativi, abbinati a una metodologia di ponderazione smart-beta, forniscono i migliori risultati su un intero ciclo di mercato.

Allo stesso modo in cui non ci sono più molti investitori di azioni growth-equity che hanno sovraperformato l'indice Nasdaq dalla fine degli anni '90, è difficile immaginare un mondo in cui singoli investitori di monete o market timer discrezionali possano sovraperformare un indice rigorosamente progettato nel lungo periodo.