Crypto per Consulenti: Spiegazione delle Stablecoin

Ciò che l’e-mail è stata per Internet, la stablecoin lo è per la blockchain — un trasferimento di valore istantaneo e a basso costo su scala globale, operativo 24 ore su 24, 7 giorni su 7. La stablecoin rappresenta il primo caso d’uso dirompente della blockchain.

Una Breve Storia

Introdotto per la prima volta da Tether nel 2015 e celebrato come la prima stablecoin, USDT ha offerto agli utenti crypto iniziali un modo per detenere e trasferire un valore stabile denominato in dollari on-chain. Fino ad allora, la loro unica alternativa era il bitcoin.

La stablecoin di Tether, supportata dal dollaro, ha debuttato su Bitfinex per poi diffondersi rapidamente sui principali exchange come Binance e OKX. È rapidamente diventata la coppia di trading predefinita nell'intero ecosistema degli asset digitali.

Con l'aumento dell'adozione, è cresciuta anche la sua utilità. Non più solo uno strumento di trading, la stablecoin è emersa come l'equivalente primario del contante per il trading, la gestione della liquidità e i pagamenti.

Di seguito è riportata la traiettoria della dimensione del mercato delle stablecoin sin dalla sua nascita, una riflessione della sua evoluzione da nicchia criptovalutaria a pilastro fondamentale della finanza digitale.

Utilizzo su Scala

La ragione per cui le stablecoin sono state un tema di grande interesse nel settore finanziario è la loro rapida adozione e crescita. Secondo Visa, il volume delle transazioni on-chain di stablecoin ha superato i 5,5 trilioni di dollari nel 2024. In confronto, il volume di Visa è stato di 13,2 trilioni di dollari, mentre Mastercard ha registrato transazioni per 9,7 trilioni durante lo stesso periodo.

Perché una tale proliferazione? Perché il denaro liquido denominato in dollari stabili è il motore vitale dell'intero ecosistema degli asset digitali. Ecco 3 principali casi d'uso per le stablecoin.

Principali Casi d'Uso

1. Trading di Asset Digitali

Date le sue origini, non sorprende che il trading sia stato il primo importante caso d'uso degli stablecoin. Ciò che è iniziato come uno strumento di nicchia per la conservazione del valore nel 2015 è oggi il cuore pulsante del trading di asset digitali. Oggi, gli stablecoin supportano oltre 30 trilioni di dollari di volume di trading annuo su exchange centralizzati, alimentando la stragrande maggioranza dell'attività spot e dei derivati.

Ma l’impatto delle stablecoin non si limita agli exchange centralizzati — rappresentano anche la spina dorsale della liquidità della finanza decentralizzata (DeFi). I trader onchain necessitano dello stesso equivalente di cassa affidabile per entrare e uscire dalle posizioni. Uno sguardo alle principali piattaforme decentralizzate, come Uniswap, PancakeSwap e Hyperliquid, mostra che le principali coppie di trading sono costantemente denominate in stablecoin.

I volumi mensili degli exchange decentralizzati raggiungono abitualmente i 100-200 miliardi di dollari, secondo The Block, consolidando ulteriormente il ruolo delle stablecoin come strato fondamentale del mercato moderno degli asset digitali.

2. Asset del Mondo Reale

Gli asset del mondo reale (Real-world assets, RWA) sono versioni tokenizzate di strumenti tradizionali come obbligazioni e equities. Una volta un’idea marginale, le RWA sono oggi tra le classi di asset in più rapida crescita nel settore crypto.

A guidare questa ondata è il mercato dei Treasury statunitensi tokenizzati, che ora vanta oltre 6 miliardi di dollari di AUM. Lanciati all'inizio del 2023, questi Treasury on-chain hanno aperto la porta al capitale nativo delle criptovalute per accedere al rendimento a basso rischio e a breve termine dei T-Bills USA.

L'adozione ha registrato una crescita impressionante del 6.000% secondo RWA.xyz: da soli 100 milioni di dollari all'inizio del 2023 a oltre 6 miliardi di dollari di AUM oggi.

I colossi della gestione patrimoniale come BlackRock, Franklin Templeton e Fidelity (in attesa di approvazione dalla SEC) stanno tutti sviluppando prodotti di tesoreria on-chain per i mercati dei capitali digitali.

A differenza dei tradizionali titoli di stato, queste versioni digitali offrono coniazioni/rimborsi istantanei 24/7 e una composabilità senza soluzione di continuità con altre opportunità di rendimento DeFi. Gli investitori possono sottoscrivere e riscattare in qualsiasi momento, con liquidità in stablecoin erogata in tempo reale. La piattaforma di Circle con BUIDL di BlackRock e l’integrazione di PayPal con OUSG di Ondo sono solo due esempi rilevanti.

3. Pagamento

Un importante caso d'uso emergente per le stablecoin è il pagamento transfrontaliero, soprattutto nei corridoi poco serviti dall'infrastruttura finanziaria tradizionale.

In gran parte del mondo, i pagamenti internazionali rimangono lenti, costosi e soggetti a errori a causa della dipendenza dalla corrispondenza bancaria. Al contrario, le stablecoin offrono a commercianti e consumatori un'alternativa con trasferimenti istantanei, a basso costo e disponibili 24 ore su 24. Secondo una ricerca di a16z, i pagamenti con stablecoin sono il 99,99% più economici e il 99,99% più rapidi rispetto ai bonifici tradizionali e si regolano 24/7.

Il cambiamento sta guadagnando slancio anche in Occidente. L’acquisizione da 1 miliardo di dollari di Bridge da parte di Stripe e la successiva introduzione del Conto Finanziario in Stablecoin segnalano l’inizio dell’adozione globale di massa. Nel frattempo, il lancio da parte di PayPal di rendimenti sui saldi PYUSD evidenzia l’ascesa della stablecoin come un settore legittimo nei pagamenti al dettaglio.

Ciò che una volta era una soluzione nativa delle criptovalute sta rapidamente diventando un'utilità finanziaria globale.

- Harvey Li, fondatore, Tokenization Insight

Chiedi a un Esperto

D. Alla luce delle recenti notizie dall'Europa riguardanti le stablecoin e Tether, può spiegare in che modo l'investimento in stablecoin rappresenta un valore per un individuo?

A. Nel mondo intrinsecamente volatile e ad alto rischio delle criptovalute, le stablecoin offrono agli individui un modo efficiente in termini di capitale per ottenere esposizione agli asset digitali. Ancorati a valute fiat come l'euro o a commodity come l'oro, questi asset digitali forniscono stabilità e fungono da copertura contro la volatilità delle criptovalute. Gli individui nel settore crypto possono parcheggiare i loro fondi in modo sicuro nelle stablecoin durante periodi di incertezza senza dover uscire dal mercato e confrontarsi con la finanza tradizionale.

Ecco perché gli stablecoin dominano il settore delle criptovalute. La loro capitalizzazione di mercato combinata ha superato i 245 miliardi di dollari, con una crescita massiccia di 15 volte negli ultimi cinque anni.

D. Considerando le attuali tendenze di mercato in Europa, le stablecoin sono più o meno suscettibili alle fluttuazioni del mercato?

A. Sebbene le stablecoin siano intrinsecamente meno volatili rispetto ai tipici asset crittografici, rimangono comunque sensibili agli sviluppi normativi e alla credibilità dell'emittente. Per quanto riguarda l’Europa, in particolare, le stablecoin sono diventate meno suscettibili alle fluttuazioni del mercato grazie a misure normative rigorose.

Questo include l'attuazione del regolamento sui Mercati degli Asset Crypto (MiCA), che fornisce un quadro giuridico chiaro che richiede agli emittenti di stablecoin di mantenere riserve adeguate e di rispettare rigorosi standard di governance. Tali norme riducono il rischio di de-pegging e migliorano la stabilità complessiva. Tuttavia, ciò comporta una consolidazione del mercato, una mancanza di concorrenza e una riduzione dell'innovazione allo stesso tempo.

D. L'Europa sta diventando un nuovo hub per le stablecoin mentre si mostra sempre più ricettiva verso le criptovalute?

A. L'Europa ha segnalato un approccio favorevole alle criptovalute attraverso MiCA, il primo quadro regolamentare globale completo che introduce requisiti di licenza per i fornitori di servizi di asset digitali e protocolli AML. L'obiettivo è creare un ambiente normativo strutturato e armonizzato per il mercato delle criptovalute, proteggere i clienti e garantire la stabilità finanziaria.

Attraverso le sue normative MiCA in evoluzione, l'Europa potrebbe certamente rafforzare la fiducia istituzionale e attirare un maggior numero di emittenti di stablecoin. Tuttavia, ciò richiederebbe di superare le problematiche legate alle licenze (un processo lungo e costoso), un’efficace implementazione a livello nazionale e l’adattamento a un settore crypto in rapida evoluzione.

L’Europa non è attualmente un leader globale nell’adozione delle stablecoin, ma con regole più chiare in arrivo e la sua apertura verso entità conformi, è ben posizionata per emergere come un hub chiave per l’innovazione delle stablecoin conformi.

- Trevor Koverko, co-fondatore, Sapien

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