Bagaimana Para Pedagang Bitcoin dan XRP Memposisikan Diri di Lingkungan Pasar yang Bergejolak

Di pasar yang ditandai oleh aksi harga yang fluktuatif dan ketidakpastian, para pedagang besar dari cryptocurrency utama secara diam-diam mengambil jalur yang berbeda.

Sementara para investor bitcoin BTC$68.205,06 bersiap menghadapi volatilitas dengan strategi opsi non-direksional, beberapa pedagang XRP (XRP) justru bertaruh pada arah yang berlawanan, demikian ditunjukkan oleh perdagangan blok terbaru di bursa opsi kripto Deribit.

Selama minggu lalu, strangles menyumbang 16,9% dari blok opsi bitcoin yang diperdagangkan di platform, sementara straddles mencapai 5%. Kedua strategi ini bersifat non-direksional dan berfokus pada volatilitas, bertaruh pada pergerakan harga yang signifikan, baik naik maupun turun. Sebaliknya, para trader XRP melakukan short pada strangles, yang pada dasarnya bertaruh melawan peningkatan volatilitas.

Strategi strangle melibatkan pembelian opsi call dan put out-of-the-money (OTM) dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi harga strike yang berbeda dan berjarak sama dari harga spot, menawarkan cara yang hemat biaya untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi besar. Misalnya, jika harga spot adalah $104.700, maka pembelian simultan opsi call $105.000 dan opsi put $104.400 merupakan long strangle.

Strategi straddle melibatkan pembelian opsi call dan put dengan harga strike yang sama pada posisi at-the-money, yang mengakibatkan biaya awal yang lebih tinggi namun sensitivitas yang lebih besar terhadap volatilitas.

Kedua strategi dapat kehilangan premi yang dibayarkan jika volatilitas yang diantisipasi tidak terwujud. Perlu dicatat bahwa taruhan di sini adalah pada volatilitas, dan tidak selalu mengindikasikan pandangan harga yang bullish atau bearish.

Menurut CEO Deribit Luuk Strijers, jika digabungkan strategi BTC non-direksional ini melebihi 20% dari total aliran blok, sebuah angka yang sangat tinggi.

"Ini menunjukkan pasar yang tengah bergulat dengan ketidakpastian, di mana para pedagang mengantisipasi pergerakan harga yang signifikan namun masih belum yakin mengenai arahnya," ujar Strijers kepada CoinDesk.

Perdagangan opsi blok adalah transaksi besar yang dinegosiasikan secara pribadi dan melibatkan sejumlah besar kontrak opsi, yang biasanya dilakukan di luar pasar terbuka untuk meminimalkan dampaknya terhadap harga. Transaksi ini terutama dilakukan oleh investor institusional atau pedagang besar dan memungkinkan pelaksanaan posisi yang signifikan secara rahasia tanpa memicu volatilitas pasar atau mengungkapkan niat perdagangan secara prematur.

Preferensi terhadap strategi non-direksional menegaskan mengapa pasar opsi kripto berkembang pesat: Hal ini memungkinkan para trader untuk berspekulasi pada volatilitas sekaligus arah harga, sehingga memfasilitasi manajemen risiko yang lebih efisien.

Pasar opsi BTC Deribit memiliki nilai lebih dari $44 miliar dalam hal notional open interest, memberikan para trader crypto jalur paling likuid untuk mengelola risiko dan berspekulasi.

Pasar ether (ETH) bernilai lebih dari $9 miliar dan telah menunjukkan kecenderungan untuk put diagonal spread selama pekan lalu.

Hal ini paling tepat dikategorikan sebagai strategi yang bergerak dari arah tertentu menuju netral yang memperoleh keuntungan dari penurunan nilai waktu (theta) sekaligus memiliki eksposur positif terhadap volatilitas tersirat. Dengan kata lain, meskipun ini bukan murni strategi volatilitas, volatilitas tetap berperan dalam potensi keuntungannya.

Dalam kasus ETH, straddle dan strangle secara kumulatif mencakup sedikit lebih dari 8% dari total aliran blok selama pekan lalu.

Bertaruh pada rentang XRP

Pasar opsi XRP Deribit tetap relatif kecil, dengan open interest nominal sekitar $67,6 juta. Perdagangan blok jarang terjadi, namun cenderung cukup besar untuk menarik perhatian pasar saat terjadi.

Sebagai contoh, pada hari Rabu, sebuah perdagangan short strangle pada XRP dieksekusi melalui meja OTC di Paradigm dan kemudian dicatat di Deribit. Perdagangan tersebut melibatkan penjualan 40.000 kontrak masing-masing opsi call $2,2 dan put $2,6 yang berakhir pada tanggal 21 November, mewakili 80.000 XRP dengan premi rata-rata sebesar 0,0965 USDC.

Short strangle adalah taruhan pada kompresi volatilitas dan trader di balik short strangle bertaruh bahwa ketidakpastian makro telah tercermin dalam harga, menurut kepala pengembangan bisnis Asia Deribit, Lin Chen.

"Volatilitas kripto tetap secara umum tinggi di tengah sentimen penghindaran risiko yang lebih luas yang dipicu oleh ketidakpastian makro, termasuk penutupan pemerintah AS dan dinamika pembukaan kembali serta harapan terkait pemotongan suku bunga pada bulan Desember," kata Chen dalam sebuah wawancara. "Volatilitas implisit XRP pada harga strike saat ini telah melonjak di atas 80%, mencerminkan ketidakpastian yang meningkat ini."

"Trader tersebut secara efektif bertaruh bahwa risiko makro ini kini telah sepenuhnya tercermin dalam harga. Pandangan mereka adalah bahwa XRP akan tetap berada dalam kisaran antara $2,2 dan $2,6, dan hasil dari penjualan strangle terlihat sangat menarik," tambah Chen.

Menjual strangle dapat menjadi strategi yang mahal jika volatilitas meningkat secara tak terduga, yang berpotensi menyebabkan kerugian tak terbatas ketika harga aset dasar bergerak tajam melewati harga strike.

Karena risiko signifikan ini, short strangles umumnya dianggap sebagai perdagangan berisiko tinggi yang tidak cocok untuk sebagian besar investor ritel kecuali mereka memiliki manajemen risiko yang kuat dan toleransi tinggi terhadap potensi kerugian.