Steve Kurz dari Galaxy melihat ‘konvergensi besar’ yang mendorong prospek jangka panjang kripto

Crypto tidak lagi hanya sekadar kelas aset, tetapi juga menjadi bagian yang semakin penting dari infrastruktur keuangan, kata Steve Kurz, kepala global manajemen aset Galaxy Digital (GLXY) dan co-kepala aset digital

Dalam “"The Great Convergence,” pandangan investasi perusahaan untuk tahun 2026, Kurz menguraikan rencana yang pragmatis tentang apa yang dapat dilakukan sekarang sambil tetap optimis mengenai gambaran besar dalam jangka panjang.

Cerita utama dari siklus ini, menurutnya, adalah transformasi aset menjadi infrastruktur.

"Konvergensi antara jalur keuangan tradisional dengan infrastruktur kripto merupakan evolusi struktur pasar yang signifikan dan tahan lama bagi layanan keuangan global," kata Kurz kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara.

Galaxy Digital, sebuah perusahaan layanan keuangan aset digital dan investasi yang didirikan pada tahun 2018 oleh Michael Novogratz, berfungsi sebagai jembatan antara keuangan tradisional dan ekosistem cryptocurrency yang berkembang. Perusahaan ini menawarkan perdagangan tingkat institusional, manajemen aset, perbankan investasi, kustodi, layanan penambangan dan infrastruktur serta, semakin banyak, produk yang ditujukan untuk konsumen.

Pasar yang Terjebak dalam Siklus yang Tumpang Tindih

Kurz menggambarkan lingkungan saat ini sebagai tempat di mana “banyak siklus saling bertumpuk.”

Sementara harga token kripto telah mengalami penurunan yang signifikan, ia menekankan bahwa level yang dicapai kini berada di bawah tingkat di mana banyak perkembangan fundamental yang positif telah terjadi. Ketidaksesuaian tersebut membuatnya “cukup sulit untuk tidak mengernyitkan dahi.”

Menurut pandangannya, kekuatan dominan di balik pelemahan harga baru-baru ini adalah siklus likuiditas dan leverage.

Sementara Peristiwa Likuiditas Oktober dan deleveraging berikutnya memberikan tekanan besar pada pasar, namun berbeda dengan tahun 2022, ketika likuidasi mengungkap kerentanan struktural dalam arsitektur pasar yang kurang berkembang.

Penurunan hari ini lebih sehat. Ekosistem kini mencakup instrumen yang lebih canggih dan kerangka manajemen risiko yang lebih baik. Penjualan besar-besaran, menurutnya, adalah “gelombang deleveraging biasa,” bukan kerusakan sistemik di bagian belakang sistem.

Infrastruktur berkembang pesat, dan harga biasanya merespons hanya setelah peningkatan nyata dalam aktivitas dan adopsi, bukan sebelumnya, katanya. Ketika aktivitas dan keterlibatan onchain meningkat lagi, cerita akan terkonsolidasi di sekitarnya.

Dia mengakui bahwa “selalu ada kemungkinan penurunan,” tetapi mengatakan sebagian besar penjualan dramatis mungkin sudah terjadi. Rasa sakit yang cukup telah diserap sehingga konsolidasi, perdagangan dengan kisaran terbatas, atau kenaikan bertahap lebih mungkin terjadi daripada pemulihan berbentuk V. Kasus dasar yang dia prediksi adalah beberapa bulan konsolidasi diikuti oleh pergerakan yang lebih kuat pada paruh kedua.

Sebuah rezim baru: kripto pada dasbor yang lebih besar

Pada inti dari tesisnya: Integrasi kripto ke dalam sistem keuangan Wall Street. Dengan koneksi baru ke keuangan tradisional, kripto kini berada di dashboard aset global yang jauh lebih besar, sebuah posisi yang memiliki konsekuensi tertentu.

Modal sekarang mengalir ke dalam rangkaian peluang yang lebih luas, dan kripto bersaing lebih langsung dengan aset mapan seperti emas atau tema baru seperti teknologi kuantum. Standar untuk menarik modal global menjadi lebih tinggi.

Menurut Kurz, hal tersebut merupakan bukti kematangan. Hubungan antara kripto dan keuangan tradisional masih belum matang, tetapi semakin mendalam. Blockchain publik semakin dipandang sebagai infrastruktur kelas institusional. Stablecoin dan tokenisasi sedang membentuk ulang sistem pembayaran dan struktur pasar. Pengaruh infrastruktur kripto semakin menjalar di seluruh layanan keuangan.

Inilah yang dia sebut sebagai pasar bullish dalam infrastruktur kripto. Lapisan infrastruktur — kustodi, kerangka kepatuhan, integrasi dengan bank dan fintech — jelas sedang berkembang. Dan meskipun hal tersebut mungkin tidak langsung berdampak pada kenaikan harga dalam jangka pendek, itu sangat penting secara fundamental untuk nilai jangka panjang baik teknologi maupun aset yang dibangun di atasnya.

Fusi antara aset dan teknologi

Kunci dari "Great Convergence” adalah fusi antara kripto sebagai kelas aset dengan kripto sebagai tumpukan teknologi. Integrasi tersebut mendorong terciptanya ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih kuat.

Galaxy tetap fokus pada aset-aset kripto-natif dan meyakini bahwa jembatan jangka panjang yang sedang dibangun antara infrastruktur dan pasar modal sangat mungkin akan terealisasi. Kurz menegaskan: Ini bukan perdagangan jangka pendek “beli saat harga turun”; ini adalah pergeseran struktural multi-tahun.

Sentimen, risiko, dan proses pembentukan dasar

Kurz mencatat bahwa selisih antara harga, sentimen, dan aktivitas bisnis yang mendasari "tidak pernah sebesar ini." Meskipun harga pasar mengalami kesulitan, aktivitas bisnis, terutama di sisi infrastruktur, tetap kuat. Perbedaan tersebut memberikan keyakinan bagi Galaxy.

Dia meremehkan kekhawatiran eksistensial, seperti komputasi kuantum, sebagai ancaman langsung terhadap kelangsungan hidup kripto. Lebih luas lagi, dia mengamati bahwa periode negatif yang intens sering bertepatan dengan titik terendah pasar. Pada saat yang sama, dia mengidentifikasi risiko yang lebih halus: apatisme. Kehilangan relevansi dalam percakapan pasar yang lebih luas akan lebih mengkhawatirkan daripada volatilitas itu sendiri.

Bitcoin BTC$67.846,00, menurut pengalamannya, sering bertindak sebagai “kanari di tambang batu bara.” Secara historis, Bitcoin mahir mendeteksi pergerakan risiko makro sebelum pasar lain bereaksi. Ia mengusulkan kemungkinan bahwa BTC merasakan kondisi risk-off yang lebih luas dan menanggung dampak terlebih dahulu. Dinamika tersebut dapat bekerja dalam kedua arah.

Setelah “cukup lama menjalani dengan bitcoin,” Kurz percaya bahwa bitcoin dapat dinilai melalui lensa makro siklus. Crypto tidak lagi diperdagangkan secara terpisah; ia semakin terkait erat dengan siklus likuiditas dan risiko yang lebih luas.

Kinerja dan posisi strategis Galaxy

Dalam konteks ini, Galaxy melihat momentum yang kuat dalam bisnis intinya, khususnya infrastruktur dan manajemen aset. Hingga akhir tahun lalu, Galaxy memiliki aset sebesar $12 miliar di platformnya.

Di sisi infrastruktur, Galaxy melakukan lebih banyak hal dibandingkan setahun yang lalu. Perusahaan ini menyediakan layanan teknologi dan pembayaran kepada bank serta perusahaan fintech, dan kemampuannya untuk mengintegrasikan layanan dengan institusi keuangan tradisional terus meningkat.

Untuk manajemen aset, Galaxy memperluas penawarannya, termasuk peluncuran hedge fund fintech yang dirancang untuk saluran kekayaan dan individu ber-net-worth tinggi.

Disrupsi struktur pasar jasa keuangan merupakan momen “Fintech 2.0” dan menciptakan peluang investasi di pasar publik maupun privat, menurut Kurz.

"Dana Fintech Galaxy akan fokus pada pemenang dan pecundang pasar publik dari konvergensi besar, sementara Galaxy Ventures akan terus berinvestasi pada perusahaan tahap awal di seluruh dunia yang membangun bisnis layanan keuangan berkualitas tinggi yang didukung oleh kripto.”

Alokator institusional, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan pemilik aset lainnya sering kali memandang kripto sebagai siklikal. Namun, banyak dari alokator ini kini membuat keputusan alokasi modal baru. Galaxy melaporkan keberhasilan bisnis di berbagai bank, perantara kekayaan, dan pemilik aset institusional, memfasilitasi arus masuk modal bahkan selama fase konsolidasi.

Aset yang dikelola secara institusional (AUM) tetap menjadi fokus utama, dan perusahaan melihat peningkatan keterlibatan dari klien besar. Kesenjangan antara harga yang lesu dan minat institusional yang stabil memperkuat tesis jangka panjang Galaxy.

Memiliki konvergensi besar

Akhirnya, Kurz menggambarkan strategi Galaxy sebagai “menguasai seluruh kisah dari konvergensi besar,” mulai dari rel kripto dan infrastruktur onchain hingga pasar publik dan manajemen aset.

Perusahaan ini memposisikan diri di seluruh tumpukan teknologi, menangkap baik integrasi teknologi crypto ke dalam keuangan tradisional maupun finansialisasi aset crypto.

Untuk tahun 2026, pandangannya bersifat terukur dan konstruktif. Jangan harapkan pemulihan berbentuk huruf V. Harapkan konsolidasi, pematangan, dan kelanjutan pembangunan infrastruktur. Harapkan kripto bersaing di panggung yang lebih luas untuk modal global. Dan harapkan narasi menyusul aktivitas begitu terjadi perubahan.

Menurut pandangan Kurz, infrastruktur sedang dibangun untuk ekonomi onchain yang lebih besar dan lebih tahan lama. Harga mungkin akan tertinggal dalam jangka pendek, tetapi fusi jangka panjang antara aset dan teknologi membuatnya secara struktural optimis terhadap aset digital, serta percaya diri pada peran Galaxy sebagai pusat dari konvergensi tersebut.

Baca selengkapnya: Deutsche Bank mengatakan penjualan bitcoin menandakan hilangnya keyakinan, bukan pasar yang rusak