Tokenisasi masih berada di awal siklus hype, namun membutuhkan lebih banyak kasus penggunaan, kata para spesialis

Jika ada sebuah siklus hype teknologi klasik yang terkait dengan tokenisasi — representasi dari aset apa pun di blockchain seperti Ethereum — kita baru saja memulai.

Itulah pandangan Min Lin, direktur pelaksana ekspansi global di Ondo, yang menunjukkan bahwa pasar U.S. Treasuries saja bernilai $29 triliun. Jika ditambahkan dengan pasar ekuitas global, nilai tersebut mendekati $127 triliun, di mana $69 triliun berada di Amerika Serikat saja, kata Lin pada Konferensi Consensus Hong Kong oleh CoinDesk.

Namun meskipun angkanya membuat pusing, dan tidak diragukan lagi ada permintaan dari keuangan tradisional untuk mengeksplorasi aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA), harus ada kehati-hatian dan perhatian dalam menyesuaikan hype dengan utilitas dunia nyata, kata Graham Ferguson, kepala ekosistem di Securitize.

“Merupakan tanggung jawab kami untuk mencari tahu bagaimana kami mendistribusikan aset-aset ini dan saya pikir, secara historis, kami belum melakukan pekerjaan yang baik dalam menentukan utilitas dari aset-aset ini,” kata Ferguson. “Kami memiliki semua aset ini yang dapat kami tokenisasi. Kami memiliki banyak pilihan berbeda. Kami harus, kami harus mencari tahu, bagaimana cara menggabungkan hype tersebut, bagaimana cara menyatukannya.”

Penting untuk tidak “tergesa-gesa terkait sisi regulasi,” kata Ferguson dari Securitize. Namun demikian, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mulai menyadari bahwa tokenisasi dapat menjadi infrastruktur utama pasar masa depan, dan tidak hanya berarti “pulau-pulau kepatuhan yang terisolasi.”

“Kami telah lama membahas manfaat penyelesaian dalam hal tokenisasi dan kepatuhan programatik yang terintegrasi dalam standar token itu sendiri, serta keterpindahan aset-aset ini di antara individu yang telah melalui proses KYC [kenali pelanggan Anda],” kata Ferguson. “Kami sangat antusias dengan adanya kejelasan regulasi. Tidak bermaksud candaan.”

Fokus Ondo adalah pada efisiensi. Perusahaan ini telah sibuk melakukan tokenisasi saham dan EFT serta baru-baru ini mengumumkan pengenalan Ondo Perps, di mana ekuitas yang telah ditokenisasi tersebut dapat digunakan sebagai jaminan margin secara langsung — bukan menggunakan stablecoin sebagai jaminan di bursa atau DEX, jelas Lin.

Pada dasarnya, pendekatan berbeda dari perusahaan-perusahaan ini terhadap tokenisasi melibatkan dua pilihan desain: dalam kasus Ondo, ini berkaitan dengan membungkus aset dalam token dengan cepat dan mudah; sedangkan dengan Securitize, fokusnya adalah menerbitkan sekuritas secara native di blockchain dan menghilangkan kerumitan kepatuhan yurisdiksi yang terkait dengan proses tersebut.

Pendekatan Securitize “selalu dilakukan secara sejalan dengan regulator,” kata Ferguson. “Jadi di AS dan Uni Eropa, kami diatur sebagai agen transfer, sebagai pialang dealer, dan kami selalu melakukan segala sesuatunya sesuai aturan,” ujarnya.

Hal ini datang dengan tantangan saat bekerja dengan protokol DeFi, diakui Ferguson, karena kebutuhan untuk melacak siapa pemilik manfaat dari suatu aset pada setiap waktu.

“Dalam dunia kripto dan DeFi, kami terbiasa dengan kumpulan aset yang sangat besar, sehingga kami fokus mencari cara untuk bekerja dengan protokol-protokol ini agar dapat menerapkan mekanisme pelacakan yang sama yang diperlukan untuk memperdagangkan dan mentransfer sekuritas. Oleh karena itu, pendekatan ini tidak selalu menjadi yang paling nyaman dalam ranah DeFi,” kata Ferguson.

Bagi Lin dari Ondo, tokenisasi terbagi menjadi dua kelompok, yakni kamp tanpa izin (permissionless) dan kamp berizin (permissioned).

Sebagai contoh, OUSG, Ondo Short-Term US Treasuries Fund tersedia untuk audiens global, dan bersifat berizin yang berarti pengguna hanya dapat mentransfer aset ini ke alamat yang masuk daftar putih.

Di sisi lain, Ondo Global Markets men-tokenisasi saham dan ETF yang diperdagangkan secara publik di AS, yang bersifat tanpa izin setelah melewati periode kepatuhan tertentu, tetapi hanya tersedia untuk investor di luar AS.

“Apa yang telah kami lakukan di Ondo adalah model pembungkus untuk produk pasar global Ondo kami,” kata Lin. “Pendekatan tanpa izin tersebut memungkinkan kami untuk beroperasi dan melakukan transfer secara bebas dari peer ke peer dalam DeFi. Jadi Anda dapat menggunakan protokol DeFi untuk memanfaatkan produk-produk tersebut dalam pinjaman dan margin jaminan.”

Ketika berbicara tentang men-tokenisasi segala sesuatu, tidak diragukan lagi pendekatan pembungkusan ini akan memberikan hasil lebih cepat; misalnya, Ondo mampu men-tokenisasi saham BitGo sekitar 15 menit setelah perusahaan mulai diperdagangkan di pasar publik.

“Model pembungkus ini pada dasarnya memungkinkan kami untuk berkembang jauh lebih cepat. Saat ini, kami memiliki sekitar lebih dari 200 saham dan ETF yang ditokenisasi. Kami berupaya untuk dapat mengembangkan jumlah tersebut hingga mencapai ribuan,” kata Lin. “Model pembungkus ini telah banyak diadopsi. Stablecoin pada dasarnya adalah dolar AS yang dibungkus, dan kami mengadopsi model yang sangat serupa.”