R3 bertaruh pada Solana untuk membawa hasil institusional ke onchain

Setelah lebih dari satu dekade membangun infrastruktur untuk bursa, institusi keuangan, dan bank sentral, R3 melihat pasar mulai bergerak ke arah yang baru. Sekitar setahun yang lalu, perusahaan memulai penyesuaian strategis dengan mengajukan pertanyaan sederhana namun mendasar: apa cara terbaik bagi pelanggan untuk memindahkan aset sepenuhnya di dalam blockchain?

Todd McDonald, salah satu pendiri R3, mengatakan bahwa proses tersebut bertepatan dengan tinjauan mendalam terhadap lanskap blockchain.

“Kami berbicara dengan pada dasarnya semua layer one dan layer two,” jelasnya dalam sebuah wawancara dengan CoinDesk, saat R3 mengevaluasi ke mana pasar modal institusional kemungkinan besar akan bergerak. Pekerjaan tersebut mencapai puncaknya dalam kemitraan strategis dengan Solana Foundation, mengumumkan pada Mei lalu pada konferensi Accelerate blockchain, dia mengatakan.

Jaringan layer 1 adalah lapisan dasar, atau infrastruktur yang mendasari sebuah blockchain. Layer 2 mengacu pada sekumpulan sistem offchain atau blockchain terpisah yang dibangun di atas layer 1.

Keputusan tersebut, kata McDonald, didasarkan pada keyakinan jangka panjang bahwa semua pasar pada akhirnya akan menjadi pasar onchain.

“Kami percaya Solana adalah jaringan terbaik untuk masa depan tersebut,” katanya, menunjuk pada struktur, throughput, dan desain yang berfokus pada perdagangan. R3 melihat Solana sebagai “Nasdaq dari blockchain,” sebuah platform yang dirancang khusus untuk pasar modal berperforma tinggi daripada eksperimen umum.

Melalui platform blockchain Corda-nya, R3 mendukung lebih dari $10 miliar dalam aset dan bekerja sama dengan peserta termasuk HSBC, Bank of America, Bank Italia, Otoritas Moneter Singapura, Bank Nasional Swiss, Euroclear, SDX, dan SBI, katanya.

Tokenisasi, proses merepresentasikan aset dunia nyata seperti saham dan obligasi sebagai token digital yang dapat diperdagangkan di jaringan blockchain, telah muncul sebagai salah satu kasus penggunaan utama yang menarik minat dan investasi yang terus meningkat dari institusi keuangan tradisional.

Aktivitas di keuangan terdesentralisasi (DeFi) tetap terkonsentrasi pada beberapa rantai saja, dengan Ethereum masih menjadi yang terbesar berdasarkan total nilai terkunci (TVL), mencerminkan likuiditasnya yang dalam, ekosistem pengembang yang luas, serta adopsi institusional. Namun, Solana telah muncul sebagai salah satu platform DeFi dengan pertumbuhan tercepat, memanfaatkan throughput tinggi, biaya yang sangat rendah, dan keterlibatan pengguna yang berkembang pesat.

Data terkini menunjukkan ekosistem DeFi Solana memegang lebih dari $9 miliar dalam TVL, menjadikannya salah satu jaringan teratas di luar Ethereum dan Layer 2-nya, serta dalam beberapa periode menyaingi aktivitas DeFi gabungan dari L2 Ethereum utama.

Model Solana telah mendorong volume transaksi onchain dan dompet aktif secara signifikan lebih tinggi, terutama untuk aplikasi perdagangan dan frekuensi tinggi, meskipun Ethereum tetap mempertahankan dominasi TVL secara keseluruhan dan pangsa terbesar aset institusional.

Sejak perubahan arah tersebut pada bulan Mei lalu, R3 telah menghabiskan delapan hingga sembilan bulan terakhir hampir sepenuhnya fokus pada satu masalah: bagaimana cara men-tokenisasi aset senilai triliunan dolar berikutnya dan membawanya ke dalam blockchain dengan cara yang benar-benar dapat bekerja untuk para investor. Ini berarti tidak hanya menerbitkan token, tetapi juga merancang produk yang diinginkan oleh alokator onchain yang sudah ada, serta yang dapat diadopsi secara bertahap oleh investor tradisional seiring berjalannya waktu.

McDonald mengatakan R3 sudah melihat pergeseran fokus pada Solana menuju pembentukan modal dan alokasi modal, daripada sekadar spekulasi murni.

Likuiditas, menurut McDonald, adalah hambatan sebenarnya bagi aset dunia nyata yang ditokenisasi.

“Jantung utama DeFi adalah pinjam dan pinjamkan,” katanya. Momen terobosan akan datang ketika aset dunia nyata yang ditokenisasi dapat dianggap sebagai jaminan yang kredibel setara dengan aset kripto asli. Saat ini, likuiditas yang terbatas, dan dalam beberapa kasus perizinan yang kaku, mengurangi minat investor DeFi untuk terlibat secara berarti dengan produk-produk ini.

Daripada memaksa permintaan, R3 memulai dari tempat di mana selera onchain sudah ada. McDonald menunjuk pada siklus boom dan bust serta mencatat bahwa banyak investor yang cerdas kini mencari imbal hasil yang lebih stabil dan kurang berkorelasi dengan pasar kripto.

“Kami berusaha membawa aset-aset ini ke onchain dan mengemasnya dengan cara yang native DeFi,” katanya, sambil bekerja sama erat dengan alokator yang sudah ada untuk meningkatkan akses.

Fokus aset perusahaan mencerminkan strategi tersebut. R3 mengutamakan produk dengan hasil lebih tinggi, dengan kredit privat sebagai pilar utama.

“Anda memerlukan hasil utama untuk menarik perhatian,” kata McDonald, mencatat bahwa imbal hasil sekitar 10% cenderung sangat resonan dengan para investor onchain. Pada saat yang sama, produk-produk ini harus menyeimbangkan pengembalian, likuiditas, dan komponabilitas; sebuah tantangan mengingat likuiditas kredit pribadi sering kali kuartalan atau “dengan janji” di pasar tradisional.

Selain kredit swasta, R3 melihat peluang signifikan dalam pembiayaan perdagangan, di mana McDonald mengatakan bahwa permintaan dan penawaran sangat elastis.

“Jika para pengelola DeFi benar-benar memfokuskan pada trade finance, pasokan dari dunia tradisional sangat besar,” jelasnya, menunjuk pada skala pasar yang sangat besar dan potensi untuk pengembalian yang berkelanjutan.

Pembiayaan perdagangan dikenal sangat tidak transparan, melibatkan yurisdiksi yang terfragmentasi, kontrak khusus, dan standar data yang tidak merata, yang membuat penilaian risiko menjadi sulit, aset sulit untuk distandarisasi, dan likuiditas lambat untuk berkembang meskipun ukuran pasar sangat besar.

Di sisi penerbit, R3 sudah bekerja sama dengan manajer investasi terkenal, beserta pemilik aset lain yang lebih banyak jumlahnya, mulai dari pabrik hingga perusahaan pengiriman, yang melihat tokenisasi sebagai saluran distribusi baru dan model baru untuk pembentukan modal. Tujuannya bukan hanya untuk mencerminkan produk off chain, tetapi untuk merancang ulang agar dapat diinvestasikan, diperdagangkan, dan dikomposisikan secara onchain.

Meningkatkan likuiditas juga akan memerlukan lebih banyak modal risiko yang ditempatkan langsung di onchain. McDonald mengatakan bahwa meskipun saat ini ada pemain DeFi asli besar, partisipasi masih terbatas.

“Kita membutuhkan lebih banyak keberagaman neraca yang bersedia mengalokasikan modal,” ujarnya, di samping mekanisme penebusan yang lebih fleksibel yang memberikan pilihan nyata bagi para investor.

Visi tersebut mendasari R3’s protokol Corda yang baru diumumkan. Dibangun secara native di Solana, protokol ini memperkenalkan vault hasil yang didukung oleh aset dunia nyata yang dikurasi secara profesional dan menerbitkan token vault yang likuid dan dapat ditebus. Diluncurkan pada paruh pertama tahun 2026, vault ini dirancang untuk memberikan pemegang stablecoin akses ke instrumen utang yang ditokenisasi, dana, serta sekuritas yang terkait dengan reasuransi, tanpa mengorbankan likuiditas atau komposabilitas ala DeFi.

"Aset yang tersedia melalui Corda akan didukung oleh lapisan likuiditas asli protokol, memungkinkan pertukaran instan dari aset yang biasanya tidak likuid atau terbatas likuiditasnya bagi para investor onchain. Hal ini membuka penggunaan aset tersebut sebagai jaminan secara skala besar. Protokol ini akan diintegrasikan dengan kurator utama dan protokol pinjaman untuk mendukung peminjaman serta pembangunan posisi leverage," kata McDonald.

Sebagai tanda permintaan awal yang kuat, Corda telah menerima lebih dari 30.000 pra-pendaftaran hingga saat ini.

Dia menggarisbawahi upaya tersebut sebagai respons langsung terhadap kesenjangan yang semakin besar di pasar. Ketika para investor DeFi beralih dari strategi yang murni spekulatif, permintaan meningkat untuk hasil yang stabil dan terdiversifikasi yang tidak berkorelasi dengan pasar kripto. Meskipun ratusan miliar dolar aset dunia nyata kini telah direpresentasikan secara onchain, sebagian besar hasil kelas institusional masih memaksa modal untuk berpindah ke luar rantai.

“Tujuan kami adalah menutup kesenjangan itu,” kata McDonald. “Untuk menghadirkan aset berkualitas Wall Street ke dalam onchain dengan cara yang akhirnya masuk akal bagi DeFi, serta membawa modal offchain ke pasar onchain dalam skala besar.”

Baca lebih lanjut: ‘DeFi telah mati’: CEO Maple Finance mengatakan pasar onchain akan menelan Wall Street