‘DeFi telah mati’: CEO Maple Finance mengatakan pasar onchain akan menelan Wall Street

“DeFi sudah mati.” Itulah bagaimana CEO dan salah satu pendiri Maple Finance, Sid Powell, merangkum apa yang dia lihat akan terjadi pada kripto dalam beberapa tahun ke depan.

Namun, hal ini bukan berarti akhir dari keuangan terdesentralisasi; melainkan, ini adalah akhir dari memperlakukan DeFi sebagai sesuatu yang terpisah dari pasar tradisional.

“Dalam beberapa tahun ke depan, institusi tidak akan lagi membedakan antara DeFi dan TradFi,” jelas Powell kepada CoinDesk dalam sebuah wawancara. “Pada akhirnya, seluruh aktivitas pasar modal akan berlangsung di onchain.”

Pikirkan seperti ini: sebelum adanya internet, orang-orang membeli barang dan jasa dengan cara tradisional — yaitu dengan mengunjungi pedagang secara langsung. Setelah revolusi internet dan e-commerce, orang masih berbelanja, tetapi mayoritas telah selesai hanya dengan satu atau dua klik.

Menurut pandangan Powell, blockchain akan memainkan peran serupa dalam sektor jasa keuangan. Keuangan onchain hanyalah lapisan teknologi berikutnya di mana pasar global akan melakukan penyelesaian, seperti halnya internet yang mengubah cara orang berbelanja.

Sebagian besar orang dan bisnis sekarang lebih mengandalkan platform e-commerce seperti Amazon atau Alibaba untuk berbelanja barang dan jasa mereka karena ini adalah cara yang lebih mudah, efisien, dan terkadang hemat biaya untuk menemukan produk atau nilai terbaik.

Powell memperkirakan perubahan serupa di sektor jasa keuangan tradisional, di mana kripto menjadi infrastruktur untuk pasar modal, dengan mayoritas transaksi diselesaikan dan diproses menggunakan buku besar publik daripada sistem warisan. Ia juga melihat lebih banyak pasar modal utang mengadopsi struktur asli kripto, termasuk hipotek yang didukung BTC dan sekuritas berbasis aset lainnya yang terkait dengan pinjaman kripto, serta penerbit kartu kripto yang piutangnya dapat disekuritisasi dan dijual ke pasar modal.

Tentu saja, kerangka regulasi yang tepat perlu dibentuk sebelum pergeseran ini terjadi.

Dan siapa yang akan menggunakan sistem keuangan baru ini? Dana kekayaan negara, manajer pensiun, perusahaan asuransi, dan manajer aset besar, atau “kelas manajerial yang mengendalikan pasar keuangan dunia,” seperti yang dikatakan Powell, akan menjadi pemegang utama dari “kertas onchain” baru ini.

Inilah maksud Powell ketika dia mengatakan, "DeFi telah mati," di mana teknologi blockchain menjadi lapisan infrastruktur dominan, tanpa perlu berpikir dua kali bahwa orang-orang menggunakan teknologi baru untuk melakukan transaksi keuangan sehari-hari mereka

Alasan senilai $50 triliun

Sementara perombakan total mungkin membutuhkan waktu, tanda-tanda perubahan tersebut sudah mulai dirasakan di seluruh sistem.

Ambil contoh stablecoin. Setelah disahkannya GENIUS Act, raksasa keuangan mulai mengadopsi atau mempertimbangkan penggunaan mereka secara massal. PayPal telah meluncurkan PYUSD, Société Générale menerbitkan stablecoin yang dipatok pada euro dan dolar melalui unit kriptonya, dan Fiserv memperkenalkan FIUSD untuk digunakan di berbagai jaringan pembayaran, sementara para raksasa Wall Street termasuk Bank of America (BAC), Citi, dan (C) Wells Fargo (WFC) telah menunjukkan minat untuk mengikuti langkah serupa.

Visa (V) dan Mastercard (MA) tidak mengeluarkan koin, tetapi sedang membangun jalur penyelesaian stablecoin yang dapat mempercepat adopsi, serta memperkuat persaingan dengan deposito tokenisasi dan uang digital yang dipimpin oleh bank lainnya.

Inilah prediksi paling agresif dari Powell mengenai pergeseran baru dalam sistem keuangan: stablecoin dapat memproses transaksi senilai $50 triliun pada tahun 2026, melampaui jaringan kartu utama.

Ia menggambarkan stablecoin sebagai alat yang kuat namun masih kurang dihargai bagi pedagang dan usaha kecil. Pengecer sudah beroperasi dengan margin tipis dan membayar 2%-3% kepada Visa dan Mastercard untuk pembayaran kartu.

Menggunakan stablecoin untuk penyelesaian dapat mengurangi secara signifikan biaya ini, secara efektif mengembalikan beberapa poin persentase pendapatan kepada para pedagang.

Insentif ekonomi tersebut, menurut Powell, akan mendorong bisnis kecil untuk mengadopsi stablecoin dengan cepat, sementara neobank dan pada akhirnya bank tradisional akan menerbitkan dan mendukungnya secara langsung.

Dia bahkan sampai membandingkan penerbit stablecoin besar dengan perusahaan asuransi seperti Berkshire Hathaway, karena mereka menikmati biaya modal negatif. Pengguna menyetorkan dolar, dan penerbit menempatkan dana tersebut dalam aset yang aman, seperti Treasury bills, menghasilkan imbal hasil sambil tidak membayar bunga atas kewajiban mereka. Jika mereka beroperasi dengan hati-hati, selisih antara apa yang mereka peroleh dan apa yang mereka hutangkan menjadi mesin yang kuat untuk pengembalian majemuk, mirip dengan bagaimana Warren Buffett memanfaatkan insurance float.

Pasar bernilai triliunan dolar

Apa arti ini bagi pasar DeFi sebagaimana adanya saat ini?

Nilai pasar dapat mencapai hingga $1 triliun dalam beberapa tahun ke depan, kata Powell. Ruang ini bersifat siklus dan bergantung pada kondisi makro, tetapi dia mengatakan bahwa pertumbuhannya lebih cepat daripada keuangan tradisional dan sangat terkait dengan trajektori stablecoin serta aset tokenized. Total kapitalisasi pasar DeFi saat ini sekitar $69 miliar, menurut data dari CoinMarketCap.

Seiring dengan meningkatnya pasokan beredar stablecoin, dan semakin banyak aset riil serta kripto-asli yang ditokenisasi, dia memperkirakan nilai total yang terkunci di DeFi akan meningkat secara bersamaan.

Menurut pandangannya, pertumbuhan DeFi pada akhirnya adalah “fungsi dari kapitalisasi pasar stablecoin dan aset yang ditokenisasi.”

Secara keseluruhan, visi Powell bukanlah mengenai crypto melawan keuangan tradisional, melainkan tentang sejauh mana keuangan tradisional menjadi asli dalam dunia crypto. Jika dia benar, "kematian DeFi" tidak hanya akan mengaburkan perbedaan antara DeFi dan TradFi; melainkan akan menghilang ke dalam infrastruktur pasar baru berbasis blockchain.