La ruée vers l'introduction en bourse de SpaceX révèle la différence entre la tokenisation d'une action et l'obtention d'une action

La société a cherché à lever 75 milliards de dollars, avec un plan initial de réserver 30 % de l’offre aux investisseurs particuliers. La demande a rapidement dépassé cette allocation. Bloomberg rapporté les ordres de détail ont dépassé 100 milliards de dollars, tandis que CNBC rapporté que la part destinée aux particuliers a été réduite à une fourchette basse de 20 % avant tarification.

Une personne proche du dossier a déclaré à CoinDesk que xStocks et ses partenaires de distribution ont rassemblé plus d'un milliard de dollars en commandes clients. Mais lorsque les souscripteurs ont finalisé les allocations, nombreuses de ces demandes sont restées non satisfaites.

Binance Wallet, Bybit et Bitget Wallet n'ont reçu aucune part et ont annulé leurs offres. Pendant ce temps, les clients de Kraken et xStocks n'ont reçu qu'une fraction des allocations qu'ils avaient demandées.

Le déficit ne se limitait toutefois pas aux plateformes cryptographiques. Les données compilées par Access IPOs a montré que certains investisseurs particuliers chez des courtiers traditionnels n'ont reçu qu'une partie des actions qu'ils avaient demandées.

Un porte-parole d'xStocks a déclaré que la « demande écrasante » avait empêché la réalisation de toutes les commandes et que les fonds liés aux souscriptions non satisfaites avaient été restitués.

Les actions tokenisées de SpaceX de la société, négociées sous le symbole SPCXx, ont été lancées après l'introduction en bourse. Environ 24 millions de dollars en actions tokenisées circulaient onchain au moment de la publication, selon les données d'Arkham. Ondo Finance et Dinari, qui n'ont pas proposé d'accès pré-IPO, ont également lancé des produits tokenisés SpaceX suite au debut sur le marché de la société.

« Fonctionné comme prévu »

L'épisode souligne une leçon clé pour les actifs tokenisés. Créer un token est facile ; sécuriser l'actif sous-jacent est crucial.

« Ce qui semble avoir mal tourné… c’est que la demande a largement dépassé l’offre disponible d’actions sous-jacentes », a déclaré un porte-parole de la plateforme de tokenisation Dinari.

"Si l'action sous-jacente ne peut pas être obtenue, allouée et détenue dans le cadre réglementaire nécessaire, il n'existe finalement aucun actif à tokeniser."

Dans ce cas particulier, les allocations au détail de SpaceX ont été réduites, la demande a augmenté de manière significative, et il n'y avait pas assez d'actions disponibles pour satisfaire toutes les commandes.

Le résultat a rappelé que les actifs tokenisés restent liés aux marchés sous-jacents. Comme l'a déclaré un acteur de l'industrie à CoinDesk, le problème était un cas de « promesses excessives et résultats insuffisants » plutôt qu’un échec de la technologie elle-même.

« Les infrastructures blockchain ont fonctionné comme prévu, » a déclaré dans un Publication X Olivia Vande Woude, responsable du développement commercial de la tokenisation chez Ava Labs. « Ce qui a réellement été perturbé, c’est quelque chose de plus ancien et de plus banal : le travail consistant à réellement sourcer les actions. »