Plus de 10 ans plus tard, les États-Unis sont enfin prêts pour un ETF Bitcoin

Cela fait plus d'une décennie depuis le premier fonds négocié en bourse bitcoin Une demande d’approbation d’ETF a été déposée auprès de la SEC. Avec près de cinquante demandes supplémentaires déposées depuis, incluant celles de Blackrock, Invesco/Galaxy, Fidelity et d’autres, les États-Unis n’en ont encore approuvé aucune. Bien que la route vers un ETF Bitcoin au comptant ait été longue, les évolutions réglementaires et une adoption institutionnelle plus large du BTC en tant que nouvelle classe d’actifs indiquent que l’approbation d’un ETF au comptant est imminente.

Avec un ETF spot américain, la discussion autour de la crypto devenir une nouvelle classe d'actifs est terminé – c’est de facto une nouvelle classe d’actifs qui exige une thèse d’investissement de la part de chaque investisseur, conseiller et institution. Avec l’approbation des ETF bitcoin basés sur les contrats à terme aux États-Unis et une demande de clarté réglementaire adressée à la SEC par un tribunal fédéral, l’attente de dix ans pour un ETF bitcoin au comptant pourrait bientôt prendre fin.

La SEC a longtemps rejeté les demandes d'ETF sur le bitcoin en raison de préoccupations concernant la manipulation du marché et l'incapacité à protéger adéquatement les investisseurs, malgré l'approbation du premier aux États-UnisETF sur les contrats à terme Bitcoin en octobre 2021.

Pendant ce temps, les investisseurs du monde entier ont désormais accès aux produits spot BTC, laissant les États-Unis à la traîne. L'Europe, le Canada et l'Amérique du Sud figurent parmi les régions ayant approuvé les produits négociés en bourse spot BTC. Les ETF bitcoin spot canadiens, tels que ceux émis par CI, par exemple, se sont déjà avérés plus efficaces par rapport aux produits à terme, reproduisant une exposition directe au portefeuille de bitcoin sans l'incertitude ni la volatilité des prix qui caractérisent les marchés à terme.

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La question de savoir pourquoi la SEC a décidé d'approuver les ETF à terme mais pas les ETF au comptant est passée d'une préoccupation des investisseurs et des institutions à une question de droit devant la cour fédérale. En août, la cour d'appel du circuit de D.C. a statué en faveur de l'appel de Grayscale Investments concernant le rejet d'un ETF bitcoin, déclarant que le rejet précédent était « arbitraire et capricieux ». La décision n'a pas obligé la SEC à approuver la conversion de l'ETF de Grayscale, mais elle a rejeté ses principales raisons de le refuser.

Ne pouvant plus s'appuyer sur leur script habituel, la SEC est contrainte soit de soutenir leurs dénégations ou de nouvelles justifications – soit de laisser les ETF au comptant pénétrer les marchés américains.

Pour la SEC, la première option pourrait être difficile à digérer. Les ETF bitcoin au comptant sont disponibles au Canada depuis début 2021, et le Brésil est rapidement devenu le deuxième pays des Amériques pour en approuver un peu après. Jacobi Asset Management, basé à Londres, a récemment lancé Le premier ETF Bitcoin au comptant d'Europe sur Euronext Amsterdam et opère avec succès sous les réglementations financières adoptées par l'UE telles que MiCA ainsi que sous des exigences multinationales supplémentaires en matière de protection des consommateurs.

Non seulement l’adoption des ETF bitcoin au comptant s’est avérée réussie sur d’autres marchés, mais il existe également un besoin évident d’un véhicule d’investissement réglementé et accessible pour les consommateurs. Tant les investisseurs que les institutions recherchent une exposition sécurisée et directe au bitcoin au sein de leurs portefeuilles, afin de se prémunir contre l’incertitude financière mondiale et de fournir rendements ajustés au risque au sein d’un portefeuille plus diversifié. En fait, un récent rapport de recherche publié par Galaxy illustre que, quelle que soit la provenance de la réallocation des investisseurs, tous les portefeuilles analysés ont bénéficié d'une allocation au bitcoin sur la période d'observation.

En l'absence d'un ETF négocié au comptant, l'une des rares façons pour les Américains d'obtenir une exposition directe au bitcoin est par le biais des plateformes centralisées. Les plateformes de crypto-monnaies cotées en bourse, telles que Coinbase, sont soumises à une surveillance réglementaire accrue et à des obligations de reporting qui contribuent de manière significative à la protection de leurs utilisateurs et investisseurs. Malheureusement, Coinbase est la seule plateforme centralisée cotée en bourse aux États-Unis.

L'effondrement de FTX, un exemple à 8 milliards de dollars, illustre pourquoi les États-Unis ont besoin d'un système transparent et digne de confiance pour l'exposition directe. Avec un accès aux fonds des utilisateurs et pratiquement aucune surveillance, FTX a pu rembourser milliards de prêts{{espaceur}} et discrètement {{espaceur}}vendre des millions en bitcoin pour tenter de contrôler son prix – le tout au détriment de leurs utilisateurs. Un ETF n'augmente pas seulement l'accessibilité pour les investisseurs souhaitant s'exposer au bitcoin, mais il offre également des protections significatives aux consommateurs grâce aux exigences de reporting et de conformité bien établies que les États-Unis appliquent aux ETF depuis plus de 30 ans.

Sans les preuves nécessaires pour justifier le refus des demandes d’ETF au motif de la protection des consommateurs, et face à une abondance de preuves contraires à cet argument, la SEC ne dispose que d’une seule option.

L’adoption des ETF bitcoin au comptant sur des marchés internationaux majeurs tels que la Bourse de Toronto, Euronext Amsterdam et la bourse B3 du Brésil a déjà démontré l’efficacité, la stabilité et la valeur d’une méthode clairement régulée pour intégrer le BTC aux portefeuilles.