Les géants de Wall Street s’opposent aux exemptions pour les titres tokenisés lors de la réunion de la SEC

Cinq entreprises de Wall Street ont rencontré mardi la Crypto Task Force de la Securities and Exchange Commission pour discuter des approches réglementaires aux actifs numériques et à la finance décentralisée (DeFi) ainsi qu'à la manière dont les titres tokenisés devraient être traités en vertu des lois fédérales existantes.

Selon la note de la SEC publiée mardi, des représentants de la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), Cahill Gordon & Reindel LLP, Citadel LLC et JPMorgan Chase & Co. ont demandé cette réunion afin de faire le point sur des lettres récentes adressées à la commission et à son groupe de travail sur la crypto-monnaie.

Au cours de la réunion, les participants ont soutenu que les titres ne devraient pas être autorisés à être négociés selon des règles différentes simplement parce qu'ils sont émis ou échangés sur des infrastructures blockchain, avertissant que des raccourcis réglementaires pourraient permettre aux actions tokenisées ou à d'autres titres de contourner des exigences de longue date en matière de protection des investisseurs et de structure de marché. Ils ont également exhorté la SEC à s'appuyer sur un processus formel d'élaboration des règles, plutôt que, par exemple, sur des mesures d'exemption larges.

Les sociétés de Wall Street ont déclaré s’accorder sur le fait que l’innovation dans les marchés numériques doit progresser dans le cadre des garde-fous assurant la protection des investisseurs et l’intégrité du marché. Elles se sont opposées à une exonération large et immédiate pour les activités de trading tokenisées, affirmant que la tokenisation modifie la structure du marché, et non la réalité économique sous-jacente des titres. Les instruments tokenisés, qu’ils soient émis nativement ou via des structures de droits ou “emballées”, ont été présentés comme les équivalents économiques des titres traditionnels.

La réunion a eu lieu près d’un mois après Citadel a publié une lettre de 13 pages conseillant à la SEC que les protocoles DeFi traitant des titres tokenisés nécessitent une surveillance réglementaire plus stricte. L'industrie de la crypto a immédiatement réagi avec sa propre correspondance, qualifiant les arguments de « sans fondement ».

La lettre de Citadel est intervenue dans un contexte de débat plus large sur la manière dont la SEC devrait réguler la DeFi et les titres tokenisés, suscitant une critique rapide de la part de certains acteurs de l'industrie crypto.

La DeFi n'a pas été un sujet central lors de la réunion et n'a été mentionnée que dans la mesure où elle soulève des questions réglementaires concernant le commerce des titres tokenisés, en particulier sur la manière dont les règles relatives aux bourses, aux courtiers-négociants et à l'accès au marché pourraient s'appliquer aux modèles décentralisés ou hybrides. Les activités plus larges de la DeFi, telles que le prêt ou la gouvernance, n'ont pas été abordées.

Discours mercredi lors d'une table ronde SIFMA sur le trading 24/7, Jamie Selway, directeur des opérations commerciales et des marchés de la SEC, a déclaré que « certains marchés non actions, tels que ceux des actifs numériques, fonctionnent actuellement 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 », ajoutant qu’« un consensus croissant parmi les acteurs du marché souhaite que les marchés actions suivent cette voie. »

Selway a déclaré que l'extension des heures de négociation pourrait renforcer la compétitivité du marché américain si elle est mise en œuvre avec une infrastructure partagée, des protocoles communs et une attention particulière aux risques opérationnels tels que les opérations sur titres.

Dans l’ensemble, la réunion à la SEC a reflété une convergence croissante entre les régulateurs et les principales institutions financières autour d’un postulat commun : la tokenisation peut moderniser les marchés, mais elle ne nécessite pas un régime réglementaire distinct.