ETF Bitcoin : le scénario baissier

L'évolution du prix du Bitcoin [BTC] l'année dernière (plus que doublé en 2023) a été largement tirée par un regain d'intérêt pour les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant. Le dépôt inattendu de BlackRock auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en juin a attiré l'attention sur cet actif, qui a enregistré ONEune des meilleures performances de l'année, enregistrant des gains de plus de 100 %.

Maintenant qu'un ETF Bitcoin devrait être approuvé cette semaine (dès aujourd'hui), beaucoup cherchent à « vendre la nouvelle » de la bonne fortune du BTC. Ceci est un extrait de la newsletter The Node, un résumé quotidien des actualités Crypto les plus importantes sur CoinDesk et ailleurs. Abonnez-vous pour recevoir l'intégralité de l'actualité. newsletter ici. Pour le cas haussier des ETF Bitcoin , voir ici.

La question de savoir si la SEC approuvera une ou plusieurs des dizaines de demandes d'ETF Bitcoin au comptant ouvertes reste ouverte, même si un refus est toujours envisageable. Le maintien des ETF Bitcoin dans l'incertitude, c'est-à-dire le statu quo, pourrait même ne pas nuire aux Crypto. En réalité, les ETF Bitcoin en direct ne répondent peut-être pas à tous les attentes des observateurs du marché ; ils pourraient même avoir un impact négatif net sur le secteur.

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Sans aucun doute, un ETF Bitcoin serait un signal de maturité pour l'ensemble de la Crypto (j'ai couvert le cas de taureau ici). Et c'est exactement ce que les politiciens antagonistes, y compris la sénatrice Elizabeth Warren (D-MA) et les régulateurs sceptiques aimentGary Gensler, président de la SECs'inquiètent. Ceci a été illustré par une lettre ouverte de dernière minute deDe meilleurs Marchés, une organisation liée aux deux, qui a affirmé qu'un ETF Bitcoin légitimerait une industrie en proie à la fraude.

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La Crypto est-elle prête pour cela ?

Bien qu'une décision de justice rendue l'année dernière oblige la SEC à se prononcer sur les ETF Bitcoin d'ici le 10 janvier, il convient de prendre au sérieux certaines des préoccupations historiques de l'agence concernant les ETF Crypto . En substance, la SEC a hésité à approuver un ETF Bitcoin depuis que les jumeaux Winklevoss ont déposé ONE demande de lancement il y a dix ans, en raison de craintes de manipulation du marché.

La manipulation est généralement une préoccupation pour les ETF qui répliquent des indices (ou des paniers d'actifs différents), car il peut y avoir un écart entre les prix des actifs de référence et les informations quotidiennes fournies par les gestionnaires d'ETF, ce qui peut être exploité par ceux qui disposent d'informations privilégiées sur les indices. Cependant, un problème similaire pourrait survenir en fonction de la façon dont le prix du bitcoin est formulé.

Le Bitcoin étant décentralisé, il n'existe T de Bitcoin unique. Sa valeur monétaire est souvent calculée en faisant la moyenne des cours actuels du Bitcoin sur quelques plateformes d'échange fiables. Cependant, même sur les plateformes d'échange établies, il n'est pas rare que des investisseurs fassent monter ou baisser les Cours des cryptos, délibérément ou accidentellement, par des transactions importantes, ouvrant ainsi la voie à des opportunités d'arbitrage.

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Ce type de manipulation de marché ne préoccupe pas vraiment la grande majorité des traders de Crypto aujourd'hui, et ne le sera probablement T pour la plupart des investisseurs potentiels en ETF Bitcoin . Mais il pourrait devenir plus problématique avec l'intervention des Quants. BlackRock a été le premier à proposer un « accord de partage de surveillance » via les plateformes d'échange de Crypto pour apaiser les craintes de la SEC, mais ce n'est pas le cas de tous. convaincu que cela fonctionnera.

Par ailleurs, au-delà des préoccupations en Politique de confidentialité liées à une surveillance accrue des marchés, se pose la question générale de savoir à qui profitent réellement les ETF Bitcoin . Les fonds négociés en bourse (FNB) augmentent souvent le coût de leurs actifs sous-jacents. Cela semble être une situation gagnant-gagnant pour les détenteurs de Bitcoin , jusqu'à ce que l'on considère les conséquences pour les matières premières comme l'or et le pétrole, qui sont à la fois des investissements et des biens dont l'utilisation a un coût.

En d'autres termes, quel serait l'impact à long terme sur l'utilisation du Bitcoin si 1 BTC = 1 million de dollars ? À quoi ressembleraient ces frais ? Il est vrai que le Bitcoin est divisible en satoshis, et qu'un BTC sera toujours égal à 1 BTC. Mais de nombreuses personnes T finiraient-elles pas par être exclues, notamment celles des pays en développement qui souhaitent utiliser le Bitcoin comme monnaie d'échange ?

Et c'est là le cœur du problème : le Bitcoin , par sa seule force, provoque un choc culturel entre les riches et les pauvres. Le succès potentiel d'un ETF Bitcoin ne trahit-il T la vision originelle d'un système indépendant du Système ?

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Qu'est-ce qu'un ETF Bitcoin ? Il s'agit d'une action représentant des BTC qui pourrait être intégrée aux plans 401(k) de millions de personnes via un produit géré par le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, utilisant des cryptomonnaies conservées par une société externe (Coinbase est le principal dépositaire d'ETF américains). Autrement dit, il ne s'agit pas d'une « passerelle vers l'adoption » ; il s'agit d'une corruption de l'idée selon laquelle, grâce à l'auto-conservation, on peut prendre le contrôle de son propre argent.

Il existe certainement des nuances d'ombre, surtout si l'on considère que les protocoles ouverts, par définition, peuvent être utilisés par n'importe qui. En ce sens, l'intrusion de BlackRock ne rend T Bitcoin moins peer-to-peer. Mais des questions demeurent quant à l'impact de l'influence croissante de Wall Street sur Bitcoin sur le protocole, et quant à savoir si l'afflux de capitaux modifiera les réalités du développement de CORE ou du minage de Bitcoin .

Il y a des compromis à faire dans tous les domaines. Et il reste à voir quel sera le coût de la démocratisation du Bitcoin .