Pourquoi le PDG de la société de trading crypto XBTO affirme que l’or progresse tandis que le bitcoin reste calme en 2026 : Revue matinale Asie

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Alors que Hong Kong entame une nouvelle journée de trading, le BTC se négocie en dessous de 89 000 $, en baisse d'environ 5 % sur la journée dans un contexte de risque géopolitique et la vente massive sur le marché obligataire.

Le Bitcoin est en pleine agitation douloureuse. Alors que les métaux précieux enregistrent l’une de leurs plus fortes reprises depuis des décennies et que la volatilité grimpe sur les marchés de l’argent et de l’or, le bitcoin a passé une grande partie du dernier semestre à évoluer latéralement, coincé en dessous de ses sommets, même si la participation institutionnelle continue de se renforcer.

Cette divergence, selon le PDG de XBTO, Philippe Bekhazi, n’est pas un signe d’une perte de conviction. C’est la caractéristique définissante de l’ère institutionnelle du bitcoin. Le bitcoin, soutient-il, ne se négocie plus comme un actif de frontière.

« Il y a une différence entre le Bitcoin et ce que nous appelons la crypto, » a déclaré Bekhazi dans une interview accordée à CoinDesk, décrivant le BTC comme un actif dont le récit est en train de se « cristalliser » à mesure qu'il mûrit.

Le changement a des conséquences sur le comportement du marché. L'ère des gains de type capital-risque, marquée par des rallyes explosifs et une volatilité réflexive, est en grande partie révolue.

« Nous avons dépassé la phase de type capital-risque de Bitcoin, avec des rendements massifs », a déclaré Bekhazi, comparant la phase actuelle à un marché post-introduction en bourse où les institutions privilégient la stabilité, la liquidité et la gestion des risques plutôt que le simple bêta. En tant que véhicules réglementés, les trésoreries d’entreprise et les marchés des dérivés absorbent l’offre, la volatilité se réduit et l’action des prix devient moins spectaculaire.

Cela ne signifie pas que la thèse à long terme pour le bitcoin a changé.

Bekhazi reste clair : la demande demeure le principal facteur macroéconomique, soulignant les flux structurellement croissants des ETF et des institutions dans un contexte d'offre de bitcoin fixe et prévisible. Ce déséquilibre, soutient-il, continue de constituer le socle de la valorisation à long terme, même si la dynamique des prix à court terme semble atténuée.

Cependant, le lieu où les rendements sont générés a changé. Bekhazi a souligné des épisodes tels que la cascade de liquidations provoquée par les tarifs en octobre, lorsque plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été anéantis sur les marchés cryptographiques, comme preuve que l'activité institutionnelle se concentre désormais sur le transfert de risque plutôt que sur la prise de position directe.

« Nous avons de grands investisseurs qui souhaitent souvent une exposition au bitcoin, mais ils doivent se protéger contre des baisses abruptes », a-t-il déclaré.

Dans le même temps, la structure fragmentée des marchés cryptographiques – « un problème purement idiosyncratique d’une bourse » qui a accéléré le krach d’octobre, selon Bekhazi – continue d’amplifier ces déséquilibres.

Cette structure, a-t-il soutenu, permet aux gestionnaires actifs d’intervenir en tant que fournisseurs de liquidités lorsque des écarts de prix liés à des liquidations surviennent, capturant ainsi de l’alpha à partir de la microstructure du marché, même si les fondamentaux à long terme du bitcoin restent intacts.

La « monnaie refuge »

La reprise de l’or s’intègre parfaitement dans ce cadre. Bekhazi a déclaré qu’il s’attendait à ce que les capitaux se déplacent du bitcoin vers l’or à mesure que le stress macroéconomique s’intensifie, en particulier parmi les investisseurs exposés de manière concentrée au bitcoin.

L'or, a-t-il souligné, reste « la monnaie refuge du monde lorsque les choses ne vont pas bien », en particulier pour les gouvernements et les banques centrales qui ne disposent pas de la liquidité ni du mandat pour investir rapidement des montants importants en bitcoin.

Cette rotation, selon lui, est cyclique plutôt qu'existentielle. Il a souligné lors de l'entretien que la valorisation relative prime sur les prix absolus, arguant que le ratio bitcoin-or importe davantage que la performance en titre. L'or absorbe d'abord l'urgence et la masse. Le bitcoin, en revanche, est de plus en plus considéré par les investisseurs institutionnels comme un actif de bilan dont la proposition de valeur se déploie sur des horizons plus longs.

Bekhazi a également été explicite sur ce qui pourrait remettre en cause la thèse.

Si le bitcoin devait se négocier comme un actif technologique à bêta élevé lors des périodes d’inflation ou de crise, le récit de l’or numérique échouerait. Des sorties soutenues des ETF lors d’une correction routinière de 20% indiqueraient des mains institutionnelles faibles. Et des prix en hausse parallèlement à un effondrement de l’activité on-chain ou de l’usage des stablecoins suggéreraient une ère institutionnelle fondée sur la spéculation plutôt que sur l’utilité.

Alors que les dernières 24 heures de l’évolution du prix du bitcoin ont été tout sauf calmes, pour l’instant, les marchés évaluent si le bitcoin peut rester stable tandis que l’or absorbe les tensions macroéconomiques. Que cette sous-performance reflète une maturation ou une mauvaise évaluation déterminera la prochaine phase du cycle.

Mouvement du marché

BTC : Le Bitcoin est retombé sous les 89 000 $, alors qu'une vente massive d'obligations japonaises et la reprise des menaces de tarifs américains ont déclenché un mouvement général de fuite au risque, les données sur les dérivés indiquant que les traders privilégient les positions courtes plutôt que des ventes agressives au comptant.

ETH : L’Ether est tombé en dessous de 3 000 $ et a sous-performé le bitcoin, la forte vente au comptant entraînant une baisse quotidienne d’environ 7 %, signe d’une conviction plus faible et d’une position moins défensive que celle du BTC lors de ce mouvement de réduction du risque.

Or : L’or et l’argent continuent de dépasser des sommets historiques alors que l’enquête de prévisions LBMA pour 2026 est devenue la plus optimiste de ce siècle, les analystes prévoyant une hausse moyenne des prix de l’or de près de 40 % par rapport à 2025 et de presque un doublement de l’argent après les plus grandes erreurs de prévision enregistrées sur ces deux métaux l’an dernier.

Nikkei 225 : L'indice Nikkei 225 du Japon a reculé de 1,28 % tandis que les marchés de la région Asie-Pacifique ont globalement chuté, suivant la pire séance de Wall Street depuis trois mois, après que le président Donald Trump a intensifié ses menaces tarifaires liées au Groenland, déstabilisant le sentiment mondial de risque malgré une légère hausse des contrats à terme sur actions américaines en début de séance asiatique.

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