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Est-ce l’indicateur montrant que les sociétés détenant des réserves en Bitcoin ont atteint un creux ?
Jim Chanos a clôturé sa position courte de 11 mois sur Strategy alors que le multiple par rapport à la valeur nette d'inventaire s'est fortement resserré.
Ce qu'il:
- Strategy (MSTR), le plus grand détenteur public de bitcoins, a vu son mNAV chuter de 2,5x à 1,23x, ce qui a poussé Jim Chanos à liquider sa position short sur MSTR/long sur bitcoin après une période de 11 mois.
- Cette décision intervient alors que les sociétés détenant des réserves en Bitcoin telles que Metaplanet (3350) et KindlyMD (NAKA) subissent de fortes corrections, tandis que MSTR reste le seul acteur majeur à ne pas se négocier à un prix décote.
Le creux du carnage des réserves en bitcoins détenues par les trésoreries pourrait enfin être atteint.
Jim Chanos, le célèbre vendeur à découvert surtout connu pour avoir anticipé l’effondrement d’Enron en 2001, a déclaré avoir clôturé sa position sur Strategy (MSTR), marquant la fin d’une opération de 11 mois consistant à shorter MSTR et à acheter du bitcoin en position longue. position courte, qui consiste à vendre des actions empruntées, est un pari à la baisse sur une action. Clore la position est un signe que de nouvelles baisses importantes sont peu probables.
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Chanos, renommé pour avoir dénoncé la surévaluation des entreprises et les excès comptables, a d'abord pris pour cible Strategy lorsque sa valeur d'entreprise (un chiffre qui inclut les actions préférentielles perpétuelles de la société et les billets convertibles) a largement dépassé la valeur de ses avoirs en bitcoin. À ce moment-là, le multiple de la valeur nette des actifs (mNAV) de MSTR était de 2,5, une prime importante par rapport à son bitcoin sous-jacent.
Dans une note publiée sur X, Chanos a déclaré que les actions MSTR ont chuté d'environ 50 % depuis leur pic de 2025. Le mNAV s'est comprimé à 1,23, incitant Chanos & Co. à recommander de couvrir la position.
La compression de la valorisation, combinée à l’émission continue d’actions ordinaires par Strategy, a conduit la position à une clôture réussie. Chanos a ajouté que, bien qu'il puisse y avoir une marge pour une compression supplémentaire du mNAV — la prime pourrait éventuellement se stabiliser près de 1,0, soit la parité avec la valeur ajustée en bitcoin — la thèse principale s’est en grande partie réalisée.
Stratégie est le plus grand détenteur public de bitcoins, avec 641 205 BTC inscrits à son bilan, d'une valeur d'environ 68 milliards de dollars aux prix actuels. Contrairement à toutes les autres sociétés détenant un trésor de bitcoins, qui ont à un moment donné connu des décotes durant ce cycle, la valeur de cette entreprise basée à Tysons Corner, en Virginie, a maintenu une prime.
Le dénouement a coïncidé avec une année tumultueuse pour le secteur des trésoreries en bitcoins, qui a vu les plus grands noms tels que Metaplanet (3350) et KindlyMD (NAKA) chuter de plus de 80 % par rapport à leurs sommets historiques.
Vendredi, MSTR a chuté à un plus bas de 2025, en baisse d'environ 20 %, alors que le bitcoin remontait au-dessus de 105 000 $, portant ses gains depuis le début de l'année à environ 14 %. Le dénouement de la position courte sur MSTR et longue sur bitcoin pourrait signaler un creux pour les sociétés détenant des trésoreries en bitcoin.
Les actions MSTR enregistrent une hausse de 3 % en pré-marché, s’échangeant à 248 $ par action.
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Ce qu'il:
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