La folie des DEX Perp Crypto pourrait rapidement s’essouffler, déclare le PDG de BitMEX

SINGAPOUR — Lorsque Token2049 se réunira à nouveau l'année prochaine, les échanges décentralisés actuellement en tête d'affiche, tels que Hyperliquid et Aster, pourraient ne plus dominer, a déclaré Stephan Lutz, PDG de BitMEX, dans une interview accordée à CoinDesk, avertissant que leurs modèles économiques fortement incitatifs sont trop fragiles pour perdurer.

Récemment, une bataille compétitive a éclaté dans le secteur des échanges décentralisés perpétuels (perp DEX), avec des plateformes émergentes telles qu’Aster et Lighter qui remettent considérablement en cause l’ancienne domination de Hyperliquid.

La semaine dernière, Aster a dépassé Hyperliquid en termes de volume de transactions sur 24 heures. Cela a déclenché une course entre les concurrents pour lancer de nouveaux DEX, visant à capturer des parts de marché dans ce secteur en expansion.

Prenons l'exemple de Justin Sun, qui a annoncé le lancement d'un nouveau DEX lors de la conférence Token2049 à Singapour, signalant une intensification supplémentaire dans ce paysage en pleine évolution rapide.

Manie de courte durée

L'enthousiasme, cependant, est susceptible d'être de courte durée, selon Lutz, qui a qualifié ce type de DEX de schémas de pump-and-dump inhérents.

« Les DEXs consistent à offrir un accès aux marchés sans intermédiaires, et ils gagnent en dynamique en s'appuyant fortement sur des incitations ; c'est essentiellement un schéma de pump‑and‑dump inhérent », a déclaré Lutz, en précisant que « je ne le dis pas de manière négative ou comme une arnaque. Tout est public, vous savez dans quoi vous vous engagez. »

Il a comparé les programmes d'incitation à une offensive publicitaire qui rémunère l'attention, expliquant que ces plateformes attirent les utilisateurs grâce à des récompenses en tokens et des remises sur les frais, puis comptent sur cette boucle de rétroaction pour maintenir l'activité de trading.

Bien que se lancer dans la prochaine idée toute neuve ne soit pas une nouveauté, la longévité de ces idées est un sujet plus important.

"La question est, qu'est-ce qui demeure ?" a-t-il poursuivi.

Ce rythme de boom et de krach rend non seulement difficile pour les DEX de conserver la liquidité sur le long terme, a-t-il ajouté, mais signifie également que les traders particuliers à la recherche de rendements excessifs s'exposent à une volatilité et un risque considérables.

Contrairement à la rotation observée dans la DeFi, Lutz a déclaré que les plus grandes plateformes centralisées, menées par Coinbase et ses pairs, sont bien positionnées pour traverser ces cycles et rester dominantes bien après la fin des dernières incitations des DEX.

Il a ajouté que l'objectif de BitMEX est de chevaucher les deux mondes. Bien qu'il considère la DeFi comme durable et l'adopte personnellement en tant que natif de la crypto, Lutz a noté que les institutions ne peuvent pas interagir avec elle de la même manière qu'avec une plateforme centralisée.

Le pivot de BitMEX à Tokyo

La capitale japonaise, et non Hong Kong ou Singapour, est le lieu où se concentre le volume des échanges, selon Lutz.

En août, la plateforme a officiellement transféré son infrastructure de données d'AWS Dublin à AWS Tokyo dans le cadre d'une démarche visant à renforcer la liquidité. Ce changement a produit les résultats escomptés, soulignant ainsi l'attractivité du Japon.

"Nous étions en Irlande auparavant … mais cela devenait de plus en plus difficile car, en fait, tous les acteurs sauf ceux des États-Unis se trouvent dans les centres de données de Tokyo," a-t-il déclaré.

Il a déclaré que ce changement avait augmenté la liquidité d'environ 180 % sur les principaux contrats de BitMEX et jusqu'à 400 % sur certains marchés d'altcoins, des gains qu'il a attribués non pas à une intervention des teneurs de marché, mais à une réduction de la latence grâce à la présence à Tokyo.

Un marché en maturation

Lutz prévoit que le prochain cycle crypto sera sensiblement différent des précédentes phases de boom et de krach.

Avec une participation institutionnelle accrue, a-t-il déclaré, le BTC pourrait se comporter davantage comme un « actif réel », atténuant ainsi les pics et les creux dramatiques qui ont marqué les précédentes phases haussières.

« Je m’attends à ce qu’avec une adoption plus grande, nous observions des phases de plateau plus longues que lors des cycles précédents ; le marché suivra toujours les mêmes règles et caractéristiques, mais avec une volatilité réduite à mesure qu’il deviendra un actif réel adopté par les plus aisés du monde », a-t-il déclaré.

La volatilité du marché du bitcoin a nettement diminué depuis le lancement des ETF au comptant aux États-Unis l'année dernière. De plus, les indices de volatilité implicite du BTC ont progressivement évolué pour adopter des structures similaires au VIX, évoluant dans la direction opposée aux prix au comptant.

« Tout cela signifie que, même si certains de ces nouveaux DEXs, offrant un effet de levier impressionnant – que Lutz estime ne pas durer jusqu’à l’année prochaine – il n’y aura pas de feu d’artifice en perspective pour le BTC. À la place, il ressemblera à toute autre classe d’actifs sophistiquée, avec des hausses et des baisses graduelles au fur et à mesure que le cycle de marché progresse. »