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« Days to Cover mNAV » émerge comme la nouvelle norme pour l’évaluation des actions Bitcoin.
Une métrique basée sur les données révèle quelles entreprises accumulent réellement des sats et lesquelles accusent un retard par rapport aux valorisations que leur accordent les investisseurs.
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Ce qu'il:
- MetaPlanet et ALTBG mènent la course au composé, convertissant des rendements élevés en BTC (~1,5% quotidien) en des délais courts pour les Days to Cover, justifiant des primes de marché agressives.
- Strategy (MSTR) accuse un retard malgré sa domination, avec un faible rendement en BTC de 0,12% et un horizon de 626 jours pour générer sa mNAV, signalant un ralentissement de l'efficacité du stacking.
Alors que le bitcoin continue de mûrir en tant qu’actif institutionnel, un nombre croissant d’entreprises cotées intègrent le BTC dans leurs trésoreries, suscitant un regain d’intérêt des investisseurs pour les soi-disant actions à effet de levier sur le bitcoin (LBEs).
Mais avec la flambée des valorisations, la question clé demeure : quelles entreprises méritent réellement leurs primes grâce à une accumulation constante de BTC, et lesquelles se contentent de leur réputation ?
La Suite Ci-Dessous
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Un nouveau indicateur, « Jours pour couvrir mNAV », émerge comme un outil analytique pointu pour répondre à cette question. Il mesure le temps qu’il faudrait à une entreprise, au rythme actuel de son accumulation de bitcoin, pour accumuler suffisamment de BTC afin de justifier sa capitalisation boursière, en se basant sur son multiple actuel de la valeur nette d’actifs (mNAV) et son rendement quotidien en BTC.
La formule — Jours pour couvrir = ln(mNAV) / ln(1 + Rendement BTC) — prend en compte la capitalisation composée, offrant une vision prospective de la valorisation d’une entreprise, ajustée à la croissance.
Les derniers points de données d’un article de Microstrategist dressent un tableau révélateur : Strategy (MSTR), le leader institutionnel, affiche un mNAV de 2,1 mais un faible rendement quotidien en BTC de seulement 0,12 %, ce qui se traduit par un délai lent de 626 jours pour couvrir sa valorisation.
En revanche, les jeunes pousses MetaPlanet (3350) et The Blockchain Group (ALTBG) accroissent rapidement leur capital grâce à des rendements BTC moyens sur 100 jours proches de 1,5 %, leur permettant de soutenir des mNAV beaucoup plus élevés (5,08 et 9,4 respectivement) en seulement 110 et 152 jours. De plus, Semler Scientific (SMLR), avec un mNAV de 1,5 et un rendement de 0,33 %, affiche un délai compétitif de 114 jours pour couvrir.
Ces chiffres, confirmés par le graphique « Jours pour couvrir mNAV » d’octobre 2024 à mai 2025, mettent en évidence une tendance claire : les accumulateurs les plus rapides réduisent leurs temps de couverture et rattrapent les acteurs plus établis. MetaPlanet et ALTBG ont notamment vu l’enthousiasme des investisseurs monter en flèche en démontrant leur capacité à transformer la capitalisation de BTC en une valorisation ascendante.
Dans un secteur défini par la rapidité et la volatilité, Jours pour couvrir mNAV offre une perspective claire et factuelle pour évaluer la durabilité à long terme et le potentiel de hausse.
