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Les cryptomonnaies sont-elles une protection contre l'inflation ? En théorie oui, en pratique non, selon S&P
Certains affirment que les actifs Crypto pourraient être demandés dans un environnement de taux d'intérêt élevés et d'inflation élevée, car ils pourraient servir de réserve de valeur, mais l'historique des cryptomonnaies est trop court pour le prouver, a déclaré S&P.
Updated Jan 24, 2024, 12:33 a.m. Published May 10, 2023, 8:46 a.m.
L'agence de notation S&P Global a pris note mardi de l'attrait des crypto-monnaies en tant qu'actifs protégeant les investisseurs des effets de l'inflation, tout en soulignant le manque de données pour étayer le récit populaire.
« Les actifs Crypto pourraient théoriquement être une couverture contre l'inflation », a déclaré l'agence basée à New York dans un communiqué de presse partagé avec CoinDesk, notant l'adoption dans certains Marchés émergents aux prises avec une forte inflation.
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« Certains affirment que les Crypto pourraient être recherchés dans un contexte de taux d'intérêt et d'inflation élevés, car ils pourraient servir de réserve de valeur. Nous pensons que l'historique des Crypto est trop court pour le prouver », a ajouté l'agence new-yorkaise, attirant l'attention sur la faible corrélation du bitcoin avec les anticipations d'inflation américaines.
Les partisans de la Crypto considèrent le Bitcoin, le plus grand actif numérique au monde en termes de valeur marchande, comme un actif de réserve de valeur comme l'or, grâce à un code programmé qui réduit de moitié le rythme d'expansion de l'offre de bitcoin tous les quatre ans.
La soi-disant réduction de moitié des récompenses minières contredit l'augmentation constante de la masse monétaire fiduciaire à l'échelle mondiale. (Ses partisans estiment que l'impression monétaire massive par les banques centrales est inflationniste.) Le marché plus large des Crypto , y compris la Finance décentralisée (DeFi), est considéré comme une alternative à un système bancaire fiduciaire centralisé.
Cependant, les données passées suggèrent le contraire. Les conclusions de l'agence montrent que la corrélation historique entre les rendements quotidiens du S&P BDMI (l'indice Crypto de l'agence) et les attentes d'inflation à deux et dix ans aux États-Unis n'est que de 0,10. La corrélation entre les rendements sur trois mois glissants du S&P BDMI et les attentes d'inflation à dix ans ne montre aucune tendance concluante, selon l'agence.
En d'autres termes, il existe peu de corrélation entre le marché des Crypto et les anticipations d'inflation. Une forte corrélation d'au moins 0,75 pourrait être nécessaire pour valider le discours sur la couverture contre l'inflation.
Les taux d'inflation d'équilibre sont des mesures des attentes des investisseurs en matière d'inflation sur une période donnée, obtenues en soustrayant le rendement des obligations protégées contre l'inflation du rendement des obligations nominales.
La valeur marchande du Bitcoin a chuté de plus de 70 % l'année dernière, même si l'inflation aux États-Unis, mesurée par l'indice des prix à la consommation, s'élevait en moyenne à 8 %, selon Statista.
Le graphique montre plusieurs périodes où la hausse des anticipations d'inflation n'a pas réussi à faire grimper les valorisations du marché des Crypto . Il y a eu des périodes où les deux étaient simultanément positives ou négatives.
En revanche, l'agence a déclaré que les rendements quotidiens de l'or ont constamment suivi les attentes d'inflation depuis 2013, ajoutant : « Il existe des preuves de causalité de Granger entre l'indice d'attente d'inflation à 10 ans et l'indice S&P GSCI Gold à un niveau de confiance de 95 %. »
Le test de causalité de Granger est un test d'hypothèse statistique permettant de déterminer si la série chronologique X est utile pour prévoir Y.
« Le même test échoue pour Bitcoin», a noté S&P Global.
Dans le même temps, les cryptomonnaies semblent sensibles au coût de l’emprunt dans l’économie et ont tendance à évoluer dans la direction opposée du rendement du Trésor américain à deux ans, qui est plus sensible aux attentes en matière de taux d’intérêt que les rendements des BOND à plus longue durée.
« Sur une base quotidienne glissante de trois mois, les taux d'intérêt [rendement à deux ans] et l'indice Crypto ont montré une relation inverse 63 % du temps depuis mai 2017. Ce chiffre passe à 75 % à partir de mai 2020, suite au début de la pandémie de COVID-19 », a déclaré S&P Global.
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