Cathie Wood contre Michael Burry ne concerne T Tesla, mais l'inflation.

Deux des investisseurs américains les plus respectés, chacun bénéficiant de sa propre faveur auprès des spéculateurs sur les Cryptomonnaie , s'affrontent sur leurs visions divergentes de l'avenir économique. D' un côté, Cathie Wood, directrice d'Ark Invest, dont l'ETF ARKK Innovation détient des positions haussières sur des entreprises comme Tesla et Coinbase. De l'autre, Michael Burry, dont le pari contre le marché immobilier en 2007, juste avant qu'il ne déclenche une crise financière et la Grande Récession, a fait de lui un prophète de malheur quasi mythique.

Lundi, il a été rapporté que Burry, par le biais de son fonds Scion Asset Management, parie contre le succès de Wood.ETF d'innovationà hauteur de 235 500 actions vendues à découvert, soit environ31 millions de dollars d'options de venteLe conflit a été largement présenté comme un ONE entre l'investissement fondamental basé sur les données et une approche plus axée sur les idées et la vision d'ensemble. Les analystes qui partagent le pari de Burry ont souligné le ratio cours/bénéfice massivement gonflé des participations d'ARKK. Fusillade sur Twitter(de l'investisseur Christopher Bloomstran est une lecture incontournable.)

David Z. Morris est le chroniqueur en chef de CoinDesk. Cet article est extrait de The Node, le résumé quotidien de CoinDesk des sujets les plus importants de l'actualité blockchain et Crypto . Abonnez-vous pour recevoir l'intégralité de l'article.newsletter ici.

Ce débat est illustré par la très forte participation d'ARKK dans Tesla – un constructeur automobile dont la capitalisation boursière est supérieure à celle des cinq plus grands constructeurs automobiles suivants réunis, mais qui ne réalise des bénéfices qu'occasionnellement. Wood, comme le relateProfil détaillé de CoinDesk, a été propulsée au sommet des investisseurs grâce à sa foi inébranlable en Tesla pendant la période sombre de l'entreprise en 2018. Avant même de vendre ARKK à découvert, Burry avait une énorme position courte de 534 millions de dollars contre Tesla, l'alignant sur les sceptiques de « Tesla Q » qui croient que les grandes promesses d' ELON Musk sur des choses comme la conduite entièrement autonome ne sont que du vent.

Mais ce n'est là que la face visible du débat. À y regarder de plus près, le face-à-face entre Wood et Burry porte sur un sujet à la fois plus simple et plus vaste : leurs divergences de vues sur l'inflation.

Burry, comme il sied à sa réputation de prophète de malheur, est un faucon notoire de l'inflation qui, en février, a comparé la Juridique monétaire américaine à Weimar, AllemagneC'est un point de vue largement partagé par les partisans du Bitcoin . Burry estime que l'inflation est un fléau pour les entreprises détenues par ARKK, y compris, ironiquement, Coinbase.

L'inflation menace la valorisation des valeurs de croissance ou d'innovation, notamment parce qu'une inflation même modérée et soutenue inciterait la Réserve fédérale à relever les taux d'intérêt afin de maîtriser la masse monétaire. Étant donné que peu d'entreprises du portefeuille d'ARKK sont rentables, on peut s'attendre à ce qu'elles aient besoin de liquidités continues, sous forme de prêts ou d'autres financements, pour se développer. Des taux d'intérêt de base plus élevés rendent ce capital plus cher. (L'effet serait similaire, voire plus marqué, sur les fonds spéculatifs de capital-risque et de capital-investissement.)

Wood, quant à elle, dit qu'elle croit désormais que l'inflation actuelle est transitoire, soulignant à juste titre que les prix des matières premières et des voitures d'occasion sonts'écraser sur terreDans un fil de discussion sur Twitter en réponse aux informations sur la position courte de Burry, elle a déclaré : « Le marché des actions est susceptible de récompenser à nouveau les stratégies d’innovation disruptives lorsque l’inflation globale s’effondrera et/ou que les craintes de récession augmenteront. »

C'est peut-être un BIT surprenant de la part de Wood, qui avait soutenu la réélection de Donald Trump et dont on pourrait donc s'attendre à ce qu'elle rejoigne les partisans majoritairement à droite de la lutte contre l'inflation. Sa position opposée pourrait témoigner d'une certaine souplesse d'esprit, prête à réévaluer la situation sur le terrain. D'un autre côté, cela pourrait être une question de commodité, car prédire une faible inflation renforce la thèse de son fonds.

Et Wood a certainement une raison de parler de son propre livre. Après une série soutenue de rendements annuels impressionnants d'environ 30 %, ARKK a réalisé unstupéfiant 150 % en 2020, grâce à des positions dans des entreprises comme Zoom, qui ont enregistré des gains exceptionnels pendant la pandémie. Ce succès a permis d'accroître le bilan et d'attirer davantage de capitaux, et ARKK gère désormaisprès de 22 milliards de dollars, contre 9 milliards de dollars en octobre de l’année dernière.

Mais les rendements impressionnants de Wood se sont taris, du moins pour le moment. ARKK a perdu 6 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice Dow Jones des grandes capitalisations a progressé de 20 %. Aïe.

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(Indépendamment de vos attentes actuelles en matière d'inflation, il y a une certaine sagesse universelle en matière d'investissement à tirer ici : si vous détenez ARKK depuis un certain temps, vous riez probablement encore malgré les pertes récentes. Mais si vous avez achetéaprèsCoup de chance de Wood pendant la pandémie de 2020, tu te fais larguer, mon frère.)

Il existe cependant un autre aspect de la question de l'inflation, qui se cache juste sous la surface de la thèse de Wood. Certains soutiennent qu'une offre monétaire souple a été bénéfique pour les investissements spéculatifs, car les taux d'épargne des ménages ont augmenté et davantage de participants ont investi sur les Marchés boursiers et Crypto , un phénomène souvent qualifié d'« inflation des prix des actifs ». (Bien qu'un débat sérieux fasse rage quant à savoir si l'on peut qualifier cela de « forme d'inflation ».)inflation" est exact.)

Une implication importante de la théorie de l’inflation des actifs est que l’argent entrant dans Bitcoin Ou bien l'action Tesla n'exige T de biens réels. Cela signifie que la hausse des prix des actifs pourrait en réalité réduire les pressions inflationnistes réelles et la menace d'une hausse des taux d'intérêt. Cela signifierait que le capital pourrait rester bon marché pour les innovateurs, même si l'impression monétaire alimentait les actifs spéculatifs.

Wood a signé unlongue réfutation de Burryavec ceci : « Je ne crois pas que [Burry] comprenne les fondamentaux qui créent une croissance explosive et des opportunités d’investissement dans le secteur de l’innovation. » Pour ARKK, ces fondamentaux pourraient en fait inclure le maintien d’importantes dépenses publiques américaines, à condition que Wood et ses compagnons de route parviennent à mobiliser suffisamment de cet argent pour leurs propres paris à haut risque.