Pourquoi Cisco devrait acheter du Bitcoin

Le nombre d'actions en circulation de Cisco (CSCO) s'élève actuellement à 4,23 milliards, contre 7,04 milliards fin septembre. En 2021, Cisco prévoit de restituer au moins 50 % de son FLOW de trésorerie disponible à ses actionnaires sous forme de 6 milliards de dollars de dividendes et de 6 à 10 milliards de dollars de rachats d'actions.

Il reste à l'entreprise 10 milliards de dollars sur ses rachats autorisés, tandis que 6 milliards supplémentaires sont consacrés à la recherche et au développement. Cependant, la croissance du chiffre d'affaires de Cisco étant faible, on peut s'interroger sur la valeur de ces dépenses.

Dan Weiskopf est co-gestionnaire de portefeuille de l'ETF Amplify Transformational Data Sharing et membre du comité d'investissement de Toroso Investments, un gestionnaire d'actifs de fonds négociés en bourse avec un AUM de 5,4 milliards de dollars au 31 décembre 2020.

En tant qu'entreprise leader dans le secteur des réseaux, la direction de Cisco doit prendre des risques et démontrer sa capacité à s'adapter aux changements. Ses 30 milliards de dollars de trésorerie pourraient servir à réduire encore le nombre d'actions et à augmenter le FLOW de trésorerie disponible par action et le bénéfice par action.

Mais après avoir réduit le nombre d'actions d'environ 3 milliards depuis 2000, on peut affirmer que cette utilisation du capital ne résout pas le problème CORE . Les origines de Cisco remontent à l'Internet des objets et son succès initial est dû à sa place au CORE de la connexion du monde via Internet. La valeur de Bitcoin reflète les tendances de la blockchain, cela devrait être au CORE de l'avenir de Cisco et devrait être au CORE de l'écosystème de l'entreprise aujourd'hui.

Pourquoi?

Diriger avec la Technologies

Les technologues et les futurologues souhaitent travailler là où naissent des inventions nouvelles et passionnantes. Soyons francs : les esprits à haut QI apprécient le défi d’apprendre les uns des autres. Cisco était autrefois une entreprise qui prenait des risques et qui prospérait en repoussant les limites du possible.

Le portefeuille de capital-risque de Cisco reflétait ce concept et représentait parfois 13 milliards de dollars à son bilan. Il était également une source constante d'innovation et d'inspiration. Vous souvenez-vous de l'accord de 3,2 milliards de dollars sur WebEx, qui devait permettre de connecter virtuellement tout le monde ? Oups : c'est devenu Zoom, qui vaut aujourd'hui 126 milliards de dollars.

Cisco était autrefois une entreprise qui prenait des risques et qui prospérait en repoussant les limites de ce qui pouvait être fait.

Détenir des Bitcoin pour ses employés peut aussi servir à transmettre un message. Prenons l'exemple de Michael Saylor avec MicroStrategy. La détention de Bitcoin par l'entreprise est gérée indépendamment des solutions logicielles et constitue donc une source d'appréciation du capital, de diversification et, bien sûr, d'inspiration. N'oubliez pas : la mission de MicroStrategy est de faire de chaque entreprise une entreprise plus intelligente.

En maintenant ces deux activités distinctes, les deux actifs de l'entreprise peuvent s'appuyer sur leurs propres atouts. Cependant, ils peuvent néanmoins trouver des synergies indépendamment dans l'écosystème blockchain.

Service client

Les clients des Marchés émergents et d'Asie utilisent le Bitcoin pour leurs transactions. Nous ne nous attendons pas à ce que les grandes entreprises américaines paient Cisco en Bitcoin, mais cette option démontre que Cisco n'est pas limitée par les normes américaines et s'inscrit dans la dynamique de changement omniprésente sur les Marchés émergents et en Asie. Les entreprises étrangères attendent des marques comme Cisco et IBM qu'elles fassent preuve de leadership. Le paiement en Bitcoin pourrait même avoir un impact positif sur les résultats financiers.

Cisco ne serait pas nécessairement obligé de détenir des Bitcoin au-delà d'une certaine valeur de portefeuille. Lors des paiements, l'entreprise pourrait les vendre et enregistrer un gain ou une perte similaire à celui des devises. Il convient de noter que les Marchés à terme sont en train de devenir un marché suffisamment profond pour permettre une couverture dans le cadre de telles transactions. Cisco pourrait initialement limiter les paiements en Bitcoin à 50 à 100 millions de dollars et réaliser facilement une couverture, notamment compte tenu de ses marges brutes.

Voir aussi :Bitcoin + Ether : le point de vue d'un investisseur

Les investisseurs Technologies recherchent la croissance

La plupart des investisseurs dans les entreprises Technologies recherchent le risque et la croissance. Ils ne veulent T d'entreprises Technologies dirigées par des équipes de direction qui se considèrent comme des banques ou des promoteurs de dividendes en croissance. C'est pourquoi Cisco n'a versé aucun dividende pendant des années.

Aujourd’hui, la stabilité du dividende est claire et réconfortante pour un certain type d’investisseur, mais dire que la meilleure utilisation du capital est la poursuite du rachat alors que la croissance n’est pas évidente envoie un message de défensive plutôt que de confiance dans l’avenir.

Voir aussi :MicroStrategy mise 1 milliard de dollars supplémentaires sur Bitcoin

Une nouvelle Cisco revigorée susciterait l'enthousiasme et gagnerait la confiance des investisseurs prêts à payer davantage grâce à un multiple plus élevé. En 2012, le multiple de FLOW de trésorerie disponible de Cisco était à son plus bas, à environ 4,8x, et aujourd'hui, il dépasse 11,5x. Je comprends que réduire le nombre d'actions pour augmenter le pourcentage de participation des actionnaires dans une entreprise soit fiscalement avantageux, mais comment cela contribue-t-il à la croissance, à l'innovation et à la position de leader dans son secteur ?

Les acquisitions sont meilleures que le BTC

Cisco pourrait-il acquérir d'autres entreprises dans d'autres secteurs d'activité, plus judicieuses que Bitcoin? Peut-être ! Bien sûr, cela nécessiterait de prendre des risques d'intégration et de révolutionner les choses. Une telle acquisition devrait-elle être alignée sur la blockchain ? Oui ! Nous sommes tous d'accord sur le fait que la blockchain sera un moteur de croissance pour la Technologies. Si tel est le cas – et qu'une acquisition blockchain est judicieuse – quelle devrait être la valeur ultérieure du Bitcoin , voire même de… Ethereum Mais pourquoi un investissement en Bitcoin est-il considéré comme un facteur de diversification plutôt qu'un investissement en actions Cisco ? La diversification n'est- T pas conçue pour réduire les risques ?

J'étais actionnaire lorsque Roger Biscay, actuel trésorier et responsable de la sécurité mondiale de Cisco, a rejoint l'entreprise en 1999. Je connais les difficultés liées à un contrôle des risques défaillant. À l'époque, Barron's prédisait que Cisco serait la première entreprise à atteindre une capitalisation boursière de mille milliards de dollars. De toute évidence, elle a échoué dans cette ambition ; un changement est donc nécessaire.

Dire que la meilleure utilisation du capital est la poursuite du rachat d’actions, alors que la croissance n’est pas évidente, envoie un message de défensive.

Je sais que Scott Herren, le directeur financier, n'a rejoint l'entreprise qu'en décembre et que le PDG Chuck Robbins a pris ses fonctions en 2017. Ce que je veux dire, c'est qu'il faut que les choses changent. Le projet de rachat d'actions de l'entreprise sur les dix prochaines années n'est pas une stratégie qui accroît la valeur actionnariale, pas plus qu'un plan de réduction des effectifs sans innovation.

Si Cisco continue d'investir 6 milliards de dollars en R&D, 6 milliards de dollars en dividendes et 6 milliards de dollars en rachats d'actions, il pourrait encore acheter entre 2 et 4 milliards de dollars de Bitcoin. Dépenser 10 milliards de dollars en rachats d'actions ne ferait que réduire le nombre d'actions au profit des investisseurs axés sur la valeur, qui représentent une part restreinte des acheteurs en bourse. Avec tout le respect que je vous dois, je pense que l'investissement axé sur la valeur est judicieux.

Cependant, pour réussir, il faut innover. Un investissement de valeur qui se transforme en investissement de croissance est la recette idéale pour doubler sa valeur. Après avoir dépensé des centaines de milliards de dollars d'argent des actionnaires pour réduire le flottant de trois milliards d'actions, la direction ne semble pas préparer l'entreprise pour l'avenir et ne prend pas les risques nécessaires.

Déclaration de transparence