Bitcoin, l'incertitude et le récit ultime

Noelle Acheson est une experte en analyse d'entreprise et directrice de la recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur.

L'article suivant a été initialement publié dansCrypto institutionnelle par CoinDesk, une newsletter hebdomadaire consacrée à l'investissement institutionnel en Crypto actifs. Inscrivez-vous gratuitement ici.

S’il y a bien une semaine où les récits sur les Crypto sont devenus confus, c’est bien la semaine dernière.

Ceux qui croient au Bitcoinrécit de refuge(de moins en moins nombreux d'heure en heure) ont du mal à donner un sens à la crise corrélée qui a laissé leBitcoin Le prix du BTC$78.358,92 a baissé encore plus en pourcentage au cours des deux dernières semaines que celui du S&P 500 (-15 % contre -12 %). L'or, l'équivalent « analogue » du bitcoin, a même augmenté (4,5 %).

Ceux qui soutiennent qu'il s'agit d'un actif à risque (dont le nombre augmente d'heure en heure) sont fascinés par la forte corrélation entre le Bitcoin et le S&P. Qu'en est-il de l'importance d'avoir un actif non corrélé dans son portefeuille ? (Certes, le niveau reste bas, mais il n'est plus négatif.)

Alors que les analystes et les gestionnaires de fondsproduire des arguments pour que le Bitcoin soit à la fois risqué et aversion au risqueen même tempsL'histoire des Crypto se déroule au-delà de nos Marchés. Et elle mérite d'être prise en compte.

La dégringolade boursière de la semaine dernière semble avoir été déclenchée par les inquiétudes concernant l'impact économique des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et des ralentissements de la production causés par les mesures de prévention du coronavirus. Bien que ces facteurs ne soient pas susceptibles d'avoir un impact majeur sur les fondamentaux du Bitcoin (quel que soit le retard pris dans le déploiement des équipements de minage, le protocole KEEP de fonctionner), en période de peur, les investisseurs se détournent des actifs plus risqués. Ils se désengagent également des actifs liquides, et le Bitcoin est probablement plus facile à vendre que d'autres actifs à haut risque, comme les actions peu négociées ou les fonds de capital-investissement.

Impact sur la chaîne d'approvisionnement

Au-delà des Marchés, les perturbations auront un impact plus profond et durable sur les chaînes d'approvisionnement mondiales. Cette menace, combinée à l'escalade des tensions ailleurs, pourrait à terme consolider l'aversion au risque des cryptomonnaies et leur conférer le cas d'usage tant attendu par le marché.

À moins que la propagation du coronavirus ne soit rapidement contenue, les chaînes d'approvisionnement mondiales devront être reconfigurées pour s'adapter à des variations plus locales. Cela accélérera très probablement le déclin déjà amorcé (en raison des tensions commerciales et du renforcement des contrôles aux frontières) de la tendance à la mondialisation du secteur manufacturier, qui avait entraîné une baisse générale des coûts.

Ce dénouement entraînera très probablement une hausse des coûts pour les consommateurs, les fabricants à bas coûts (généralement basés en Asie) étant remplacés par des fournisseurs locaux moins performants ou plus lourdement taxés. Cela pourrait enfin engendrer l'inflation tant attendue par les banquiers centraux.

Cependant, cette inflation pourrait se manifester juste au moment où les banques centrales abaissent à nouveau leurs taux et inondent les Marchés d'argent frais pour lutter contre la crise. La baisse de la semaine dernière est peut-être temporaire, mais elle est la plus importante depuis la crise de 2008, ce qui, à juste titre, sonne l'alarme.

Parallèlement, l'incertitude politique règne. Si la débâcle des marchés se poursuit, elle pourrait avoir un impact significatif sur les prochaines élections américaines. La vigueur du S&P 500 a largement contribué au soutien de Donald Trump. Si celui-ci venait à disparaître, le soutien pourrait basculer. Une probabilité accrue de victoire de Bernie Sanders, par exemple, pourrait inquiéter davantage les Marchés, rendant peut-être cette victoire encore plus probable.

Climat d'incertitude

L’incertitude aux États-Unis, tant économique que politique, risque de se propager à d’autres régions, poussant peut-être les pays vers un populisme accru alors que les économies sont en difficulté et que les tensions locales s’intensifient.

Vous voyez où je veux en venir ? Il ne s’agit pas d’un brouillard de malheur et de désespoir. Il s’agit plutôt de la prise de conscience croissante qu’il existe une alternative. La combinaison de la hausse de l’inflation, de l’augmentation de la création monétaire et de la montée du populisme devrait accroître l’intérêt mondial pour un actif alternatif, à l’abri de l’inflation, de la dépréciation monétaire et des manipulations politiques.

Le résultat final probable, après des souffrances tragiques et une destruction de richesses qui n’est jamais une bonne chose, sera un nouveau type de récit, ONE clair et plus accepté, sans parler de l’urgence.

Le Bitcoin est peut-être un actif risqué aujourd'hui, car l'incertitude, la liquidité contenue et la méconnaissance de la monnaie le placent dans la catégorie « optionnelle » de la plupart des portefeuilles. Mais à mesure que son utilisation devient encore plus évidente, compte tenu des évolutions macroéconomiques qui mettent en évidence la vulnérabilité de la Finance fiduciaire, il pourrait enfin devenir la « valeur refuge » ou la « couverture nécessaire » dont nous avons parlé. C'est pour ce type de scénario que le Bitcoin a été créé.

Déclaration de transparence: l'auteur détient une petite quantité de Bitcoin et d'éther, et aucune position courte.