Le volume des contrats à terme sur Bitcoin est plus important que vous ne le pensez, selon Bitwise

Selon Bitwise Asset Management, le marché à terme du Bitcoin est bien plus important que le marché au comptant, contrairement à ce que l'on pensait auparavant.

Dans un rapport de grande envergure qui affirme que 95 % de l'ensemble du volume d'échanges de Bitcoin déclaré est falsifié, Bitwise affirme que néanmoins, le « marché à terme du Bitcoin est important » lorsqu'on le considère à la lumière des 5 % restants, authentiques, des échanges au comptant qui se produisent sur les bourses réglementées.

Le rapport a été présenté plus tôt cette semaine à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, qui examine actuellement une proposition de fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin déposée par Bitwise en janvier de cette année auprès de NYSE Arca.

CoinMarketCap, ONEune des sources d'informations les plus importantes sur le trading de Crypto , affirme que le volume quotidien moyen du marché du Bitcoin est d'environ 6 milliards de dollars, mais Bitwise soutient que, selon sa propre méthodologie (qu'il décrit en détail dans la présentation de 227 pages (selon la SEC), le volume moyen quotidien réel des transactions Bitcoin n'est que de 273 millions de dollars.

Cet écart signifie que le volume des transactions à terme rapporté par les principales bourses de Chicago, CME Group et CBOE, a un impact sur le marché bien plus important qu'on ne le pensait, selon Bitwise. (Bien que le rapport de Bitwise ne le mentionne T , CBOE suspendra son produit dans les semaines à venir.)

Le volume quotidien moyen des contrats à terme sur CME et Cboe combinés s'élève à NEAR de 85 millions de dollars, ce qui n'est pas très éloigné du volume quotidien moyen au comptant de 110 millions de dollars sur Binance, la bourse qui effectue le plus grand nombre de transactions légitimes, selon Bitwise.

Bitwise a dit :

« Le lancement des contrats à terme, le développement des prêts et l'arrivée de grands teneurs de marché se sont combinés pour améliorer considérablement l'efficacité du marché du Bitcoin en 2018, créant pour la première fois un marché bilatéral dynamique et de qualité institutionnelle. »

Volume truqué

Mis à part les contrats à terme, le véritable marché au comptant du Bitcoin existe essentiellement sur 10 échanges différentsBitwise déclare que son volume de transactions quotidien s'élève à près de 300 millions de dollars.

Contrairement à d'autres échanges, les 10 de sa liste, qui incluent Coinbase, Bitfinex, Gemini et Binance (entre autres), négocient de manière uniforme ONE eux, ce qui signifie que l'écart de prix moyen entre les différentes plateformes est inférieur à 1 %.

« L'arbitrage entre ces dix échanges est pratiquement parfait, comme démontré, sans écarts soutenus entre les prix », explique Bitwise dans sa présentation.

L'écart est bien plus important sur d'autres échanges, qui, selon Bitwise, falsifient leurs volumes.

Notamment, Bitwise affirme que les États-Unis sont responsables d’une plus grande part du marché spot du Bitcoin authentique qu’on ne le pensait auparavant,

Matt Hougan, responsable de la recherche chez Bitwise, a déclaré à CoinDesk que son entreprise « a construit une infrastructure pour lire par programmation les données des 81 principaux échanges signalés ».

La société a stocké les données du carnet d'ordres de ces bourses, en examinant les transactions récentes « quatre fois par seconde sur plusieurs jours », ces données étant ensuite utilisées pour « exécuter une série de tests statistiques pour identifier les faux comportements ».

Les résultats ont été présentés à la SEC, a-t-il déclaré, ajoutant :

« Le modèle que vous voyez correspond au comportement Human naturel : les gens sont plus susceptibles d'échanger de petites quantités de Bitcoin que de grandes quantités de Bitcoin, et plus susceptibles d'échanger des Bitcoin entiers que des fractions de Bitcoin (c'est-à-dire qu'ils sont plus susceptibles d'échanger 2,0 Bitcoin que 1,9 Bitcoin ou 2,1 Bitcoin). »

Impact des ETF

Le fait que Bitwise ait déclaré à la SEC que 95 % de l'ensemble du volume des transactions Bitcoin est falsifié ne constitue pas un problème pour la proposition d'ETF Bitcoin de Bitwise, a déclaré Hougan.

« En réalité, l'existence de volumes fictifs sur le marché des Crypto n'est pas une nouveauté. Nous sommes simplement la première entreprise à notre connaissance à adopter une approche véritablement exhaustive pour le prouver et le quantifier », a-t-il expliqué.

En ignorant le faux volume, le marché du Bitcoin semble être efficace, arbitré et réglementé, selon l'analyse de Bitwise.

« De plus, le marché à terme réglementé du CME représente un montant bien plus important que ce que la plupart des gens pensent (parce qu'ils ont le mauvais dénominateur) », a ajouté Hougan.

La SEC a déjà expliqué qu'une proposition d'ETF doit démontrer soit que le marché sous-jacent d'un fonds est « particulièrement résistant à la manipulation », soit qu'il existe un marché réglementé de taille significative. Le rapport de Bitwise a tenté de démontrer ces deux éléments, a déclaré Hougan.

La SEC prendra une décision initiale sur l'approbation, le rejet ou la prolongation de la période d'examen de la proposition d'ETF de Bitwise au cours de la semaine prochaine, avec une date limite légalement obligatoire à la fin du mois de mars.

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