Pourquoi les questions de la CFTC sur Ethereum sont importantes

Noelle Acheson est une vétérane de l’analyse d’entreprise et membre de l’équipe produit de CoinDesk.

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Les contrats à terme sur l’éther sont-ils imminents ?

La semaine dernière, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unisa publié une série de questions pour le public, en se concentrant sur le fonctionnement d' Ethereum et le marché de son jeton, l'Ether.

Que des contrats à terme sur l'éther soient envisagés n'est pas une surprise. En juillet, CBOE Global Marchés a déclaré que envisager de coter les contrats à terme sur l'éther mais attendait les directives de la CFTC, ce qui implique qu'elle a eu des discussions avec l'autorité de régulation des produits dérivés. Il est peu probable qu'elle soit la ONE.

Quoi est une surprise est la nouvelle approche que semble adopter la CFTC – et ce que cela pourrait signifier pour le développement futur des Cryptomonnaie .

Des contrats à terme sur l'éther ?

Avant d’examiner l’évolution du rôle de la CFTC, examinons la probabilité des contrats à terme sur l’éther à court terme.

D’ une part, les produits dérivés éther cotés donneraient à la CFTC un aperçu des Marchés sous-jacents et lui permettraient de surveiller plus efficacement le réseau et de poursuivre d’éventuels cas de manipulation et de fraude.

D'autre part, se pose le problème des manipulations potentielles. L'autorité de régulation des produits dérivés a souvent souligné l'importance de limiter les risques de manipulation sur un marché contractuel donné, ce qui implique également de les limiter sur le marché sous-jacent. Des recherches universitaires ont montré que le cours du Bitcoin était manipulé à l’approche et au lendemain du lancement des contrats à terme sur le Bitcoin .

Le volume d'Ether représente environ un tiers de celui du Bitcoin; il n'est donc pas exagéré de supposer qu'il est lui aussi vulnérable. De plus, le passage prochain du protocole de consensus de la preuve de travail à la preuve d'enjeu ajoute un risque unique et substantiel à l'intégrité de l'actif sous-jacent.

Il ne fait aucun doute que le système aura été testé de manière exhaustive avant sa mise en service, mais aucun test ne peut totalement éliminer la possibilité d'un problème. Le risque supplémentaire se répercutera sur le marché des produits dérivés, non seulement en raison de la confusion et de la volatilité, mais aussi des pics de demande de couverture à l'approche du basculement.

Ainsi, même si un contrat à terme sur l’éther sur une bourse réglementée donnerait à la CFTC plus d’influence pour garantir l’intégrité du marché, il existe de solides raisons fondamentales contre cette pratique.

Sur le chemin

Si la CFTC décide que c'est définitivement le caspasSi la CFTC souhaite négocier des produits dérivés sur l'Ether sur l'une des plateformes sous sa surveillance, peut-elle l'interdire ? La loi de 2000 sur la modernisation des contrats à terme sur matières premières a introduit le concept d'autocertification, permettant aux bourses de commencer à négocier un nouveau contrat dès le lendemain de la présentation à la CFTC des garanties nécessaires attestant que le contrat n'enfreint aucune règle.

Bien qu'il soit difficile d'imaginer une bourse présentant une telle documentation sachant que la CFTC la désapprouve, l'agencea souligné que si un contrat est conforme à la réglementation établie, il T vraiment dire non.

En réponse aux critiques selon lesquelles les contrats à terme sur le Bitcoin ont été conclus à la hâte sans aucune participation du public, le président Giancarlo a rappelé à la communautéLes règles d'autocertification ont été mises en place pour favoriser l'innovation grâce à un processus d'approbation plus rapide. Il a toutefois ajouté à la liste de contrôle de l'examen l'obligation pour les bourses sollicitantes de solliciter et de prendre en compte les réponses du secteur.

C’est ici que nous commençons à voir un changement d’approche.

Plus pratique

ONEun des principaux objectifs du président Giancarlo, lorsqu’il a pris ses fonctions en 2017, était de renforcer l'influence de la CFTC sur les Marchés qu'elle est chargée de réguler. Il a également souvent évoqué avec éloquence le potentiel de la blockchain et des cryptomonnaies.

En conséquence, son agence a dû naviguer entre une surveillance plus approfondie et un soutien au développement d’actifs innovants.

Plutôt que de permettre au processus de cotation des contrats à terme sur le Bitcoin de refléter l'auto-certification relativement simple dont bénéficient les contrats plus traditionnels, la CFTC a été en pourparlers avec les bourses concernées pendant des mois avant leur lancement et a joué un rôle déterminant dans les modifications des exigences de marge et de partage d'informations.

Le processus des contrats à terme sur l’éther est allé encore plus loin.

Il est inhabituel pour la CFTC de solliciter l'avis du public sur un actif sous-jacent ; cela pourrait marquer le début d'une nouvelle ère de collaboration public-privé. Bien que le forum soit ouvert jusqu'en février, la réponse de la communauté (https://github.com/ethhub-io/ethhub/blob/master/other/ethhub-cftc-response.md) a déjà été instructive et enthousiaste.

Effort conjoint

À l’avenir, cette collaboration est susceptible de produire des Marchés de Crypto plus robustes avec un soutien institutionnel plus fort.

Une plus grande implication de la CFTC et une meilleure compréhension de la Technologies lui permettront de mieux comprendre le fonctionnement des plateformes de dérivés Crypto et de trading au comptant. Cela devrait renforcer sa confiance dans la croissance du secteur.

Cela renforcera encore davantage la légitimité de l'actif, ce qui pourrait encourager de nouveaux investissements institutionnels dans l'actif et son infrastructure. Cela pourrait également conduire à l'approbation d'autres types de produits Crypto ; par exemple, il est extrêmement improbable qu'un ETF sur l'ether soit autorisé avant que les contrats à terme sur l'ether ne connaissent un certain succès.

Une surveillance accrue, un soutien réglementaire plus fort et une confiance plus résiliente des investisseurs devraient conduire à une liquidité plus profonde, ce qui, à son tour, encouragera encore plus l’adoption et le développement d’une partie importante de l’écosystème Crypto .

Image légalevia Shutterstock