BitMine Immersion enregistre une perte de 4 milliards de dollars sur un pari Ether, tandis qu’un analyste met en garde contre des problèmes structurels

BitMine Immersion (BMNR), la plus grande société de trésorerie d'actifs numériques (DAT) spécialisée dans Ethereum et dirigée par le vétéran de Wall Street Thomas Lee, est confrontée à d'importantes pertes latentes sur sa grosse mise sur l'éther ETH$3 061,37.

La société rapporté Vendredi, un revenu net de 328 millions de dollars pour son exercice clos le 31 août, tandis que le bénéfice par action dilué s'est établi à 13,39 dollars. Elle a également déclaré un dividende nominal de 0,01 dollar par action et annoncé son intention de lancer un produit d'infrastructure de staking, MAVAN (Made-in America Validator Network), début 2026.

Malgré des résultats financiers positifs, Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a averti que la société, ainsi que d'autres DAT, sont confrontées à des problèmes structurels profonds.

La société est désormais estimée à assis sur plus de 4 milliards de dollars de pertes latentes sur ses avoirs suite à une baisse de 45 % des prix de l’ETH depuis le sommet d’août. Le cours de l’action BMNR a chuté de 84 % depuis son pic de juillet, la baisse ayant effacé la prime de la valeur nette d'inventaire (VNI) qui alimentait autrefois l'enthousiasme des investisseurs, a noté Thielen.

Thielen a soutenu que de nombreuses sociétés de Trésorerie d’Actifs Numériques (DAT) reposent sur des entités complexes et stratifiées telles que les gestionnaires d’actifs, les conseillers stratégiques et les porte-drapeaux promotionnels bénéficiant de salaires élevés tout en intégrant des frais qui « érodent silencieusement les rendements ».

Il a souligné que la rémunération de la direction de BitMine et les conseillers externes pourraient extraire 157 millions de dollars par an sur 10 ans via des contrats de rémunération et de conseil.

Le rendement du staking de l’Ether, une source de revenus clé sur les avoirs en crypto, ne semble pas si attractif pour les investisseurs, a noté Thielen. Selon le Taux Composite de Staking Ether CESR, le rendement du staking de l’ether est actuellement d’environ 2,9 %, ce qui est bien inférieur au rendement des fonds du marché monétaire en dollars américains, considéré comme sans risque. Une fois les coûts opérationnels et les intermédiaires pris en compte, le rendement effectif pour les actionnaires est beaucoup plus faible, a déclaré Thielen.

"Aucun allocateur institutionnel sérieux n'acceptera" ce rendement, a déclaré Thielen, surtout lorsque la "volatilité des prix de l'ETH expose constamment le collatéral sous-jacent à un risque."

Thielen a averti que les DAT pourraient piéger les actionnaires, en particulier alors que la prime sur la valeur nette d'inventaire s'effondre. « Les investisseurs se retrouvent piégés dans la structure, incapables d'en sortir sans subir des dommages importants — un véritable scénario à la Hotel California », a-t-il déclaré.