Les rêves de redémarrage de FTX se heurtent à la dure réalité : sa Technologies n'était T bien considérée

Lorsque le nouveau patron de FTX, John J. RAY III, a déclaré au Wall Street Journal en janvier qu'il était envisage de redémarrer l'échange de Cryptomonnaie en disgrâce, le commentaire a fait sensation dans l'industrie.

Avant son effondrement spectaculaire en novembre, FTX était ONEun des acteurs majeurs du secteur des Crypto, avec une présence particulièrement importante dans le trading de produits dérivés. Une résurrection était donc tentante, tant pour RAY, dont la mission est de maximiser les sommes recouvrées par les créanciers, que pour ses anciens clients.

Mais les entretiens avec des personnes travaillant dans de grandes sociétés de trading qui ont fait des affaires avec FTX soulèvent des questions quant à savoir s’il y a vraiment quelque chose qui mérite d’être ramené, ce qui explique peut-être pourquoi aucun progrès public n’a été réalisé depuis les commentaires accrocheurs de Ray il y a deux mois.

Si les difficultés financières qui ont finalement ruiné FTX sont apparues clairement fin 2022, ces entretiens avec CoinDesk montrent clairement que la plateforme d'échange présentait des faiblesses techniques depuis sa création, ce qui a constitué une épine dans le pied des projets de relance de Ray. Selon plusieurs anciens clients interrogés par CoinDesk, la plateforme a souffert d'une latence extrêmement élevée, de bugs dans l'interface de programmation d'applications (API) utilisée par les traders pour interagir avec FTX et de problèmes de codage.

FTX était « lent, incomplet, bogué et codé par des gens qui ne l'avaient jamais fait auparavant », a déclaré Max Boonen, le fondateur de B2C2, ONEun des teneurs de marché FTX les plus actifs.

Le temps de latence aller-retour sur FTX – le temps nécessaire à un client pour être informé que sa transaction était en ligne dans le carnet d'ordres de la bourse – était généralement d'environ 150 millisecondes et de 600 à 800 millisecondes en période de forte activité, a déclaré Abraham Chaibi, cofondateur de Dexterity Capital, un autre ancien client sensible à la vitesse. (Il y a 1 000 millisecondes dans une seconde.)

C'est beaucoup plus lent que Binance, a-t-il ajouté, notant que la latence aller-retour est d'environ 5 à 10 millisecondes.

« La propagation des notifications d'exécution était très lente sur FTX. Pour être informé rapidement de l'exécution de votre ordre, il fallait interroger son état à plusieurs reprises, chaque milliseconde », a expliqué Chaibi.

La rapidité est primordiale pour les teneurs de marché comme B2C2 et Dexterity. Leur présence sur ce marché était justifiée, compte tenu du volume important de transactions sur FTX à son apogée. Mais les teneurs de marché constituent un groupe d'entreprises essentiel à la prospérité d'une bourse : ils fournissent des liquidités en achetant auprès de quiconque souhaite vendre et en vendant à ceux qui souhaitent acheter.

Compte tenu de la disgrâce de FTX, la barre est haute pour le remettre sur pied. Et ces déficiences techniques, face à cela, pourraient bien avoir une importance accrue.

« En termes de latence, ils sont de loin la bourse la plus lente à négocier », a déclaré Mike van Rossum, fondateur et PDG de la société de trading Folkvang.

Outre le routage lent des commandes, FTXa connu des baisses notoires pendant les périodes de volatilitéLa situation a atteint son paroxysme lorsque la Réserve fédérale a publié en septembre un rapport économique sur l'inflation américaine, qui a fait bouger le marché. FTX a cédé sous la pression et s'est figé pendant 55 minutes, tandis que les traders observaient les prix rebondir sur d'autres bourses.

Il y a eu « une multitude de problèmes », a déclaré van Rossum. « L'API a été bloquée pendant quelques heures lors d'une forte volatilité. C'était une plateforme d'échange très désordonnée, et c'est celle qui nous a posé le plus de problèmes. »

Des entreprises comme Folkvang ont perduré car FTX monopolisait la liquidité des particuliers. Il était plus facile de négocier avec des volumes plus importants, car les carnets d'ordres étaient alimentés par les commandes d'un million de clients particuliers. « FTX était apprécié pour ses fonctionnalités, et non pour sa latence », a ajouté van Rossum.

FTX a été le pionnier d'un modèle collatéral convivial qui allait finalement contribuer à sa chute. Le bilan d'Alameda Research, tel que révélé par unRapport CoinDesk En novembre, le marché était saturé d'altcoins illiquides, Serum, Maps et FTT. Ces altcoins ont ensuite servi de garantie pour une série de prêts. Lorsque le marché s'est finalement effondré, la valeur de ces altcoins a chuté à un niveau tel que FTX ne pouvait plus honorer les retraits de ses clients.

La fonctionnalité de garantie permettait aux utilisateurs de détenir des actifs tels que le Bitcoin, l'ether, des stablecoins ou même des altcoins à faible capitalisation boursière, et de négocier des produits dérivés. Les traders pouvaient ainsi détenir un portefeuille diversifié tout en négociant des contrats de swap perpétuels, utilisés pour se couvrir ou augmenter leur exposition. Bien que saluée par les utilisateurs, cette fonctionnalité s'est avérée intenable. Si FTX revient sans ces fonctionnalités, les bugs et la lenteur du logiciel pourraient avoir une incidence plus importante.

« FTX vous permet de retirer des liquidités (USD) garanties par d'autres cryptomonnaies », a expliqué Chaibi. « Par exemple, si vous avez un solde important de FTT , vous pouvez retirer des USD et FTX le traite comme un "prêt" avec une décote minime. Aucune autre plateforme d'échange ne vous permet de retirer un solde négatif comme celui-ci. C'est une folie. »