99% ng Crypto Token ay Pupunta sa Zero: Fund Manager

Wala pang mas magandang panahon para maglaan ng pera sa Crypto hedge funds.

Iyon ay ayon kay Chris Solarz, ang punong opisyal ng pamumuhunan ng mga digital na asset sa Amitis Capital, isang firm na nagpapatakbo ng pondo ng mga pondo na nakatuon sa crypto — ibig sabihin ay isang pondo na dalubhasa sa paglalaan ng kapital sa iba't ibang tagapamahala ng pera.

"Ito ang ginintuang edad para sa pamumuhunan ng Crypto hedge fund," sabi ni Solarz, na dating responsable para sa halos $8 bilyon na mga alokasyon sa investor advisory firm na Cliffwater, sa isang pakikipanayam sa CoinDesk. "Ito ay isang pagkakahanay ng mga bituin. Ang beta na ito, ang sekular na tailwind na ito... ang blockchain sa kabuuan ay may ganoong potensyal. Kasabay nito, ang uniberso ng tagapamahala ng pera ay napakakaunting kaya pakiramdam ko ay kumukuha ako ng isda sa isang bariles upang mapili ang mga nanalo."

Ang mga Markets ng Crypto ay bago pa rin kaya ang mga tagapamahala ng pera ay nagagawang magpatakbo ng parehong mga diskarte sa pangangalakal na ginamit nila noong 35 taon na ang nakakaraan sa TradFi, noong ang mga pondo ng hedge ay umuusbong lamang, sabi ni Solarz.

127 hedge fund lamang ang umiral noong 1990, na namamahala ng humigit-kumulang $39 bilyon; pagsapit ng 2024, ang mga bilang na iyon ay tumaas sa mahigit 10,000 pondong namamahala ng $5 trilyon sa mga asset. Sa madaling salita, naging mas mapagkumpitensya ang sektor — at naging mas mahirap na malampasan ang pagganap sa merkado.

Ang thesis ni Solarz ay ang Crypto sector (na bumibilang ng humigit-kumulang 1,650 hedge funds na namamahala ng $88 bilyon sa mga asset) ay kasalukuyang 10 beses na mas mababa ang kompetisyon kaysa sa mga tradisyonal Markets, hanggang sa punto na ang mga money manager ay nagagawang mag-alis ng alikabok at magbasa ng 20-taong gulang na mga diskarte na huminto sa pagtatrabaho sa TradFi mahigit isang dekada na ang nakalipas dahil sa commoditization.

“Nakakilala ako ng 20 manager [sa Crypto]… 19 sa 20 ang T karapat-dapat na magpatakbo ng pera,” sabi ni Solarz. "Marami sa kanila ay bata pa at hindi pa nakakakuha ng pera dati. Sasabihin nila 'Kami ay namumuhunan sa Bitcoin, ether at Solana.' At sasabihin ko, 'Buweno, bakit babayaran kita ng 20% ​​para diyan?' … Kapag nagbayad ako ng 20% ​​sa isang manager, T kong bigyan nila ako ng mga bagay na kaya ko lang gawin ng sarili ko o bilhin sa isang ETF form.”

Ang sektor ng Crypto ay malamang na KEEP na nagpapakita ng mga pagkakataong walang simetriko sa mga tagapamahala ng pera hanggang sa ganap na maisama ang Technology sa sektor ng pananalapi, ayon kay Solarz. Wala nang nagsasabi na nagtatrabaho sila sa mga kumpanya ng dot-com, dahil ang bawat kumpanya ay isang kumpanya ng dot-com. Sa ilang mga punto, ang mga tao ay titigil sa pakikipag-usap tungkol sa Crypto bilang isang bagay na hiwalay mula sa iba pang bahagi ng sistema ng pananalapi, kaya ang pangangatwiran ay napupunta - posibleng kapag ang Bitcoin ay umabot sa ginto sa mga tuntunin ng market capitalization, na iniisip ni Solarz na maaaring mangyari sa loob ng susunod na 10 taon.

Walang season ng altcoin

Mayroong tatlong malalaking kategorya ng mga pondo na LOOKS ng Solarz para sa paglalaan: mga pondo ng pakikipagsapalaran (na nagbibigay ng kapital sa mga startup), likidong direksyon (mga pondo na tumataya kung tataas o bababa ang merkado) at neutral na likido sa merkado (na kumikita para kumita anuman ang mga galaw ng merkado).

Kapag tumitingin sa mga liquid directional funds, mas interesado si Solarz sa proseso ng manager at pamamahala sa peligro kaysa sa mga partikular na tesis na maaari nilang suportahan. Ano ang kanilang diskarte sa pamumuhunan? Nauulit ba ito? Paano nila iniisip ang tungkol sa macroeconomics? Pagkatapos ay inaararo niya ang mga punto ng data ng pagganap sa mga modelong tumutukoy kung gaano kalaki ang halaga na idinaragdag ng manager.

"Madali para sa akin na maiwasan ang malalaking talunan. Laging mahirap pumili ng mga nanalo," sabi ni Solarz. "Kung ang isang bagay ay tila T kapani-paniwala o sa palagay ko ay wala silang tunay na proseso ng pamumuhunan, madali itong ipasa, ngunit palaging may BIT swerte din na kasangkot upang maging pinakamahusay na gumaganap bawat taon."

Ang prosesong iyon ay kailangang maging mahigpit, dahil ang mga araw kung saan ang lahat ng mga cryptocurrencies ay tumataas nang sama-sama - ang mga fabled altcoin season - ay tapos na, o kaya sabi niya. Ang Crypto ecosystem ngayon ay nagbibilang ng humigit-kumulang 40 milyong mga token, ayon sa bilang ni Solarz, at inaasahan niyang 99.99% ng mga ito ay mapupunta sa zero. "Mayroon lamang 100 na nagkakahalaga ng pag-usapan," sabi niya.

Ang Crypto market ay mangangailangan ng iniksyon ng hindi bababa sa $300 bilyon upang mapanatili ang kasalukuyang mga presyo sa susunod na tatlong taon, sabi ni Solarz, dahil sa napakalaking pag-unlock ng token na nakatakdang timbangin ang nangungunang 100 token. Ang laki ng liquid token market para sa hedge fund ay humigit-kumulang $30 bilyon, sinabi ni Solarz, at ang mga retail trader ay lumipat sa memecoins. Sa madaling salita, kasalukuyang walang bibilhin ang lahat ng supply na iyon.

"Ito ang overhang. Ito ang dahilan kung bakit T maaaring magkaroon ng altcoin bull market sa pangkalahatan sa ilang panahon," sabi niya.

Mga neutral na diskarte sa merkado

Sa kasaysayan, limang beses na mas maraming pera ang napunta sa mga pondo ng Crypto VC kaysa sa lahat ng pinagsama-samang pondo ng Crypto liquid, sabi ni Solarz, dahil ginagawang mas madali ng venture investing na itago ang mark-to-market na mga pagkalugi mula sa mga komite ng pamumuhunan. Ang dinamikong ito ay ONE sa mga dahilan kung bakit nakikita ng Amitis ang higit pang mga pagkakataon sa likidong bahagi. Ang Solarz ay naglaan ng kapital sa 14 na pondo sa ngayon. Sa mga ito, tatlo ang VC, apat ang liquid directional, at pito ang liquid market neutral.

"Ito ay BIT glib, marahil, ngunit sa antas ng institusyonal, talagang sinusubukan nilang hindi mawalan ng pera, habang sa opisina ng pamilya, sinusubukan naming mag Compound returns," sabi ni Solarz. “Kung may venture capital na pagkakataon na tila hindi kapani-paniwala … Isasaalang-alang ko ang pamumuhunan, ngunit ang hurdle rate ay mas mataas kung nagkukulong ka ng pera sa loob ng 10 taon."

Ang mga neutral na estratehiya sa merkado ay kumikita pa rin, sinabi ni Solarz. Halimbawa, nagawang i-arbitrage ng mga mangangalakal ang presyo ng mga cryptocurrencies sa South Korean exchange noong Disyembre nang ideklara ni Pangulong Yoon Suk Yeol ang batas militar, na lumilikha ng krisis sa rehiyon. Ibinenta ng mga mamumuhunan sa South Korea ang kanilang mga ari-arian sa takot, ngunit hindi ginawa ng iba pang bahagi ng mundo, na lumilikha ng mga pagkakaiba sa presyo na nagawang samantalahin ng mga pondo.

Ang isa pang tanyag na diskarte ay kinabibilangan ng pakikinabang mula sa mga rate ng pagpopondo na nauugnay sa mga walang hanggang kontrata. Ang mga institusyonal na mamumuhunan ay madalas na maikli ang isang Cryptocurrency habang nakakakuha ng spot exposure dito sa parehong oras; nagbibigay-daan ito sa kanila na manatiling ganap na neutral sa merkado habang nangongolekta sila ng interes sa mga perps, na kung minsan ay maaaring umabot sa 30% annualized. Ang parehong diskarte ay naka-deploy sa mga spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) at ang CME Group Bitcoin futures.

"Iyan ang ginagawa nila sa kategoryang ito, gumagawa sila ng mga pagkakaiba-iba dito, at ito ay lubos na kumikita, double-digit na pagbabalik at sa pare-parehong paraan," sabi ni Solarz.