Ang Bitcoin Price Rally ay Nakatuon sa Futures Spread na Binibigyang-diin ang Pangangailangan para sa mga Spot ETF

Ang kamakailang Rally ng Bitcoin ( BTC ) ay nagpasigla sa mga alalahanin tungkol sa isang kakaibang merkado na naglalagay sa mga mangangalakal ng futures at futures-based exchange-traded funds (ETFs) sa isang disbentaha kumpara sa mga may hawak ng barya.

Nanguna ang Cryptocurrency sa $31,000 noong nakaraang buwan, na umabot sa pinakamataas sa isang taon. Sa Rally, ang spread sa pagitan ng mga presyo para sa Chicago-Mercantile Exchange (CME)-listed July futures contract at ang nag-expire na ngayon (the-noon front-month) June futures contract ay sumabog sa halos $500, ang pinakamataas na agwat mula noong bull market days noong huling bahagi ng 2021, ayon sa data mula sa charting platform na TradingView.

Ang matalim na paglawak ng pagkalat, o ang tinatawag na steepening ng contango, ay nakakuha ng eyeballs sa Crypto market. Itinataas ng spread ang halaga ng rollover ng pre-expire na futures, o paglilipat ng mga bullish long position mula sa mga kontrata sa harap ng buwan patungo sa susunod na buwan, at nakakaapekto sa pagganap ng mga produktong nakabatay sa futures na inaalok ng ProShares, VanEck at iba pa. Sinabi ng mga tagamasid, samakatuwid, ang nangingibabaw na excitement tungkol sa isang potensyal na paglulunsad ng isang spot-based na ETF ay makatwiran.

Ang futures ay may expiry date, na nag-uutos sa rollover ng mga posisyon bago ang settlement. Kapag lumawak ang spread sa pagitan ng front-month at ng susunod na buwang kontrata, ang mga rollover ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga mangangalakal na nagbebenta ng mag-e-expire na kontrata sa mababang presyo at pinapasok ang ONE sa mataas na presyo (ang eksaktong kabaligtaran ng buy low at sell high), hindi sinasadyang dumudugo ng pera.

"Hindi kami nagulat na makita ang antas ng contango sa Bitcoin futures market na lumawak sa nakalipas na linggo. Ang CME Bitcoin Futures Market ay may kasaysayan na nakipagkalakalan sa medyo matalas na contango sa panahon ng bull market, lalo na kapag ang mga tao ay nasasabik tungkol sa mga Events sa hinaharap (tulad ng pag-apruba ng Bitcoin ETF sa wakas). Ang antas ng contango na ito ay tiyak na makakaapekto sa [futures-based ETF] na mga namumuhunan, "sabi ni Matthew Hougan, bilang pinuno ng pamumuhunan ng Crypto at ng ETF na si Matthew Hougan.

"Ito ay karaniwang tumuturo sa kung bakit ang isang spot Bitcoin ETF ay magiging superior para sa karamihan ng mga mamumuhunan kumpara sa isang futures-based na ETF. Gusto lang ng mga tao na magkaroon ng Bitcoin, ligtas, na walang kung, at, o ngunit. Ang isang spot-based na ETF ay makakamit ang layuning iyon," idinagdag ni Hougan.

Ang US-based futures ETF ay namumuhunan sa CME-listed Bitcoin futures.

Ang spot-ETF Rally

Noong nakaraang buwan, ang mga bigwig mula sa tradisyonal Finance tulad ng BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity, at iba pa ay nag-file ng mga spot-based na Bitcoin ETF application sa US Securities and Exchange Commission (SEC). Nag-rally ang Bitcoin ng halos 12% noong Hunyo.

Ang isang spot-based na ETF, kung maaprubahan, ay magiging katulad ng SPDR Gold Trust ETF, na nagmamay-ari ng mga gold bar. Ang produkto ay magbibigay-daan sa mga mamumuhunan na hawakan ang kanilang mga posisyon nang walang hanggan habang inaalis ang rollover cost na nauugnay sa futures ETF at lampasan ang mga kumplikadong kasangkot sa pag-iimbak ng Cryptocurrency sa isang wallet. Bukod, susubaybayan ng spot-based na ETF ang presyo ng spot ng bitcoin nang mas malapit kaysa sa futures-based na mga ETF.

Sa madaling salita, ang spot-based na ETF ay magiging mas magandang investment avenue kaysa sa futures-based na mga produkto tulad ng ProShares' Bitcoin Strategy ETF, na hindi maganda ang pagganap ng Cryptocurrency ngayong taon. Ang futures-based na ETF ng ProShares, na nag-debut noong Oktubre 2021, ay ang pinakamalaking at pinaka-aktibong kinalakal na futures-based na ETF sa mundo.

Ayon sa Yahoo Finance, ang mga bahagi sa ProShares' ETF, na nakikipagkalakalan sa NYSE sa ilalim ng ticker na BITO, ay tumaas ng 79% ngayong taon. Samantala, ang Bitcoin ay nagrali ng 88%. Iyan ay kapansin-pansing pagkawala ng upside para sa mga mamumuhunan ng BITO. BITO mas dumugo kaysa sa Bitcoin sa panahon ng 2022 bear market.

"Maaari naming asahan ang underperformance kumpara sa holding spot BTC. Binibigyang-diin ng cost of carry na ang mga futures-based na ETF ay isinasama ang mga epekto ng alinman sa contango, kung saan ang mga may hawak ay nakakaranas ng lagging performance o backwardation, kung saan ang mga holders ay nakakaranas ng outperformance. Binibigyang-diin nito na may gastos sa mga mamumuhunan upang paghihigpitan sila sa isang derivative Kims-based na institusyon lamang sa Derivatives na institusyon ng Crypto ng Derivatives ng ETF," FalconX, sinabi.

"Ang dynamic ay nakakatulong sa kaguluhan sa mga spot-based na ETF," dagdag ni Kim.

Malamang na hindi bumuti ang sitwasyon kung patuloy na Rally ang Bitcoin , magdadala ng mas maraming mamimili sa derivatives market at panatilihing mataas ang mga futures premium sa iba't ibang expiries.

Noong Miyerkules, ang batayan sa Bitcoin at ether CME futures o ang pagkakaiba sa pagitan ng futures at mga presyo ng spot ay kapansin-pansing mas mataas sa front end (30-araw at 60-araw) ng futures curve.

"Para sa konteksto, ang 30-araw na annualized BTC na batayan ay umabot lamang sa 19%, na siyang pinakamataas na halaga mula noong Oktubre 2021, nang ang BTC ay nangangalakal sa itaas ng $60,000," sabi ni Kim. "Ang 30- at 60-araw na futures ay ang ginustong mga sasakyan para sa maraming mamumuhunan, at higit pa para sa Bitcoin kaysa sa eter."

Si Ravi Doshi, co-head ng trading sa Genesis Global Trading, ay nagpahayag ng katulad na Opinyon, na nagsasabing, "ang bullish market sentiment ay nagtulak sa front-end na CME futures na batayan."

Ayon kay Doshi, ang sitwasyon ay pinalala noong nakaraang linggo dahil ang mga futures ETF ay kinakailangang i-roll ang kanilang mahabang exposure mula sa mag-e-expire na kontrata ng Hunyo hanggang Hulyo at "ang illiquidity sa spread ay humantong sa isang pansamantalang 23% annualized na batayan sa kontrata ng Hulyo na nagkakahalaga ng futures ng mga may hawak ng ETF."

3:52 UTC: Ang year-to-date gain ng BITO ay 79%. Ang nakaraang bersyon ay maling binanggit ang figure sa 56%.