Ano ang Kahulugan ng Bagong Policy sa Inflation ng Fed para sa mga Stablecoin

Si Alexander Lipton ang CTO ng Sila, isang visiting professor at Dean's Fellow sa Jerusalem Business School ng Hebrew University of Jerusalem, at isang Connection Science Fellow sa Massachusetts Institute of Technology.

Noong Agosto 27, ang Tagapangulo ng Federal Reserve Si Jerome Powell ay nagbigay ng malawakang pinapanood na talumpatipinamagatang "New Economic Challenges and the Fed's Monetary Policy Review" sa Jackson Hole Economic Symposium. Sa kanyang mga pahayag, inihayag ni Powell na ang Fed ay magpapahintulot sa inflation na tumakbo sa itaas ng pangmatagalang 2% na antas nito. Sa lalong madaling panahon, ang Fed ay magpapatuloy sa Policy nito na panatilihin ang rate ng mga pondo ng Fed sa (halos) zero at pagbili ng mga Treasury bond sa tono ng $80 bilyon kada buwan.

Upang ilagay ang mga bagay sa pananaw, ang kabuuang mga asset ng Fed ay umabot sa $4.3 trilyon noong Marso, at $6.6 trilyon noong Agosto - isang napakalaking pagtaas dahil sa mga pagbili ng U.S. Treasurys at mortgage-backed securities. Malamang na ang rate ng pondo ng Fed ay mananatili sa zero para sa isang matagal na panahon - marahil sa susunod na limang taon. Sa paghahambing, sa Japan, ang mga maikling rate ay nanatili sa o mas mababa sa zero (na may maikling intermission) sa loob ng 20 taon.

Tingnan din: Frances Coppola - Mr. Powell, Kung Gusto Mo ng Mas Mataas na Inflation, Bigyan ang Mga Tao ng Pera

Sa teorya, ang malawakang pag-imprenta ng pera ng Fed at ang kaugnay na pagpapalobo ng balanse nito na ginawa upang labanan ang epekto sa ekonomiya ng COVID-19 ay hahantong sa tumaas na inflation. Sa pagsasagawa, ang inflation ay nananatiling medyo mababa dahil sa pangkalahatang kahinaan ng pandaigdigang ekonomiya at pagbaba ng demand. Ang ONE posibleng paliwanag ay dahil sa mataas na antas ng kawalan ng katiyakan sa ekonomiya, ang mga indibidwal at negosyo ay may posibilidad na mag-imbak ng kanilang pera sa halip na gastusin ito.

Sa partikular, ang mga bangko, na sa ilalim ng normal na mga pangyayari ay sabik na magpahiram, ay may posibilidad na KEEP ang kanilang mga ari-arian sa Fed. Kaya, ang mga komersyal na bangko ay lumalayo mula sa fractional reserve patungo sa makitid na modelo ng bangko, habang ang Fed ay nagpapatakbo nang higit pa bilang isang fractional reserve bank. Bagama't ang anunsyo ni Powell ay hindi gaanong agarang kahihinatnan, sa mahabang panahon ay magkakaroon ito ng malalim na implikasyon para sa presyo ng mga equities, langis, ginto at cryptos, at, mas malawak, samodus operandi ng buong sistema ng pananalapi.

Sa kasalukuyan, ang mga deposito sa lahat ng mga komersyal na bangko ng U.S. ay $15.6 trilyon. Kasabay nito, ang kabuuang capitalization ng lahat ng U.S. dollar-based stablecoins ay humigit-kumulang $15 bilyon. Ang mga bangko ay hindi nagbabayad ng interes sa kanilang mga customer, kaya tinatangkilik ang pag-access sa mga deposito bilang isang kapaki-pakinabang na mapagkukunan ng libreng pagpopondo. Gayunpaman, sa kabila ng kalamangan sa deposito na ito, ang posisyon ng mga bangko ay hindi matatag sa katagalan. Hindi na sila maaaring mag-alok ng mapagkumpitensyang mga rate ng interes sa mga deposito at ang mga panukala sa seguro ng FDIC ay hindi maaaring mag-alok ng proteksyon sa mga mamimili sa kaso ng anumang pangunahing mga default sa bangko.

Magkakaroon ito ng malalim na implikasyon para sa presyo ng mga equities, langis, ginto at cryptos, at, mas malawak, sa modus operandi ng buong sistema ng pananalapi.

Bagama't napakapopular sa mga Crypto natives upang makatulong na mapadali ang pagpasok at paglabas ng mga posisyon sa pangangalakal, sa kasalukuyan ang mga stablecoin ay may limitadong epekto sa mas malawak na ekonomiya. Ang mga Stablecoin ay kailangang magbigay ng malinaw na mga pakinabang kumpara sa mga deposito sa bangko upang maging makabuluhan sa ekonomiya upang makakuha ng mass adoption.

Ang pag-staking ng mga token para sa mga pagbabalik ay kasalukuyang nag-aalok ng napakakumpitensyang mga rate, ngunit ito ay malamang na bumaba sa isang mas napapanatiling 2% na rate ng deposito. Ito ay maaaring magbigay ng kaakit-akit na hedge sa 2% na inflation target, ngunit malamang na sa loob ng isang dekada, ang kabuuang bahagi ng mga deposito na itinago sa fiat-backed stablecoins o central bank digital currency ay lalago nang husto. Ito ay dahil sa flexibility sa mga pagbabayad na inaalok ng mga stablecoin na pagbabayad at programmable money, lalo na para sa mga negosyo at institusyon, kung hindi man retail consumer sa simula.

Ang mga Stablecoin ay nakagawa na ng malaking epekto, ngunit para magkaroon ng mas malaking epekto sa pandaigdigang ekonomiya, dapat nilang tuparin ang mas malawak na pangangailangan.

Una, kailangan nilang putulin ang kanilang mga koneksyon sa mga bangko bilang mga may hawak ng collateral at humanap ng paraan na sumusunod sa regulasyon upang KEEP ang collateral sa labas ng kasalukuyang sistema ng pagbabangko. Kung hindi ito gagawin, ang mga stablecoin ay lilikha ng inflationary pressure, dahil ang collateral na itinatago sa mga bangko ay papasok sa totoong ekonomiya at magreresulta sa parehong stablecoin at collateral na umiikot sa system.

Ang mga stablecoin na nagbibigay ng halaga at mga opsyon sa labas ng sistema ng pagbabangko ay kung ano ang ginawa ng Crypto - isang bagay na kasalukuyang kulang sa mga currency stablecoin. Sa bagay na ito, ang tinatawag na Digital Trade Coin, ONE sa orihinal na asset-backed stablecoins, na iminungkahi nina Thomas Hardjono, Alex Pentland at ako sa 2018, ay partikular na kaakit-akit, lalo na kung ang kaukulang collateral ay may positibong dala.

Tingnan din: Alex Lipton - Ang mga Stablecoin ang Tulay Mula sa mga Bangko Sentral hanggang sa Mga Pagbabayad ng Consumer

Pangalawa, ang mga stablecoin ay kailangang gumawa ng pera na tunay na ma-program. Habang ang mga transaksyon sa Pay to Script Hash (P2SH) ng Bitcoin, at ang Mga Smart Contract ng Ethereum ay nagbibigay ng ilang pagkakataon sa programmability na kadalasang ginagamit ng mga eksperto, napakahirap nilang intindihin ng mga regular na ahente ng ekonomiya upang maging mahalaga. Halimbawa, mapapabilis sana ng programmable money ang pamamahagi ng mga stimulus check at makatipid ng bilyun-bilyong dolyar sa proseso kumpara sa makalumang paraan na ginagawa ito ng Treasury Department sa kasalukuyan.

Pangatlo, kailangang mawala ng mga stablecoin ang kanilang mga pambansang aspeto at makakuha ng mga makabuluhang tampok na cross-border. Ang bagong Policy ng Fed ay natural na pinapadali ang pagbabago ng mga stablecoin mula sa pambansa tungo sa supranational na antas sa pamamagitan ng katotohanan na ang lahat ng mga binuo na ekonomiya ay higit pa o mas mababa sa par at walang binabayaran sa mga deposito.

Sa buod, ang mga pagbabago sa Policy ng Fed ay nagbubukas ng isang tunay na posibilidad para sa pagbuo ng bagong ekonomiya batay sa programmable na pera at regular na mga riles ng pagbabayad ng reklamo na gumagana nang buo (o karamihan) sa labas ng umiiral na sistema ng pagbabangko. Ang malawak na pagpapalawak ng mga mekanismo ng pagbabayad ay magpapademokratiko sa Finance at gagawin itong higit na inklusibo at pantay. Pipilitin din nito ang mga bangko na maging mas maliksi at maliksi upang manatiling may kaugnayan sa ekonomiya.