Por qué la sobrecolateralización devuelve la estabilidad a las stablecoins

Los informes sobre la muerte de las stablecoins son prematuros, como podría haber dicho Mark Twain si estuviera vivo hoy. El colapso de Terra Luna demostró que lo que funcionaba bien en teoría, en la práctica era un accidente esperando a ocurrir.

Una de las víctimas del colapso ha sido la noción misma de las stablecoins. Muchos analistas han comenzado a llamarlas no-stablecoins o versiones bajo esa temática. Pero eso no captura el punto. Terra Luna nunca fue realmente una stablecoin verdadera porque el valor del colateral determinaba el valor de la moneda. Para que una stablecoin genuina exista como un depósito de valor confiable y un medio de intercambio útil, el vínculo entre el precio de la moneda y el valor del colateral debe, al igual que la esposa de César, estar por encima de toda sospecha e incluso fuera de cuestionamiento.

Una forma de lograr esto es mediante un mecanismo de sobrecolateralización garantizada. Un ejemplo de stablecoin sobrecolateralizada es el USD descentralizado, o USDD, emitido por Tron DAO Reserve. USDD está sobrecolateralizado por múltiples activos digitales principales, incluyendo el token nativo de Tron, TRX, BTC y USDT. El valor total del colateral de USDD es mucho mayor que el de USDD en circulación. La relación mínima de colateralización garantizada es del 130 % del valor de la moneda, aunque su colateral actual vale más del 200 % del valor de la moneda. Esto supera con creces el 120 % requerido para DAI.

Además, los mecanismos de política monetaria reactivos permiten que la proporción se ajuste de manera dinámica para mantener la estabilidad a pesar de la fluctuación en los valores de los activos de reserva y las condiciones del mercado. Adicionalmente, todos los activos colaterales se almacenan en cuentas públicas en cadena y se listan en el sitio web de Tron DAO Reserve para garantizar una transparencia total.

Los mecanismos de política monetaria responsive que aseguran la estabilidad del precio de USDD siguen las leyes de oferta y demanda para una moneda vinculada. Una vez que el sistema detecta una desviación en el precio de USDD respecto a su paridad, toma medidas correctivas para normalizar el precio. Cuando el nivel del precio de USDD está por encima de su objetivo, el mecanismo contrae la oferta monetaria para obtener un nivel de precio relativo más alto, y cuando el nivel del precio de USDD está por debajo del objetivo, reduce la oferta de USDD para devolver el nivel de precio a la normalidad.

Super Representantes

Otro aspecto de la estabilidad del precio es disponer de un mecanismo para reducir la potencial volatilidad. En el protocolo USDD, Tron ha acordado con sus usuarios institucionales actuar como "super representantes". Estos son comparables a los suscriptores en los mercados primarios, a los operadores principales en el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. o a los creadores de mercado en los mercados secundarios. Son intermediarios incentivados cuya labor es garantizar el funcionamiento justo y eficiente del mercado al participar en ambos lados de una operación.

Los super representantes de Tron absorben la volatilidad del precio de USDD, asumiendo los costos a corto plazo. Cuando el precio de USDD cae por debajo del objetivo, los usuarios queman sus USDD para acuñar TRX, lo que hace que el precio de USDD regrese al nivel objetivo. La acuñación de TRX diluirá temporalmente el poder minero de TRX de los super representantes.

A medio y largo plazo, sin embargo, los superrepresentantes son compensados con recompensas por comisiones generadas a partir de intercambios de tokens realizados por el protocolo USDD. En conjunto, los superrepresentantes asumen los costos de la volatilidad del precio de USDD en el corto plazo, pero serán compensados a largo plazo. De esta manera, están incentivados a absorber la volatilidad, reduciendo su potencial y añadiendo otra capa de estabilidad a USDD.

Un último aspecto de las credenciales de estabilidad de USDD proviene del lado de la demanda. En términos sencillos, cuanto más utilidad tenga una stablecoin, más asegurado estará su valor. Cuanto mayor sea la demanda de la moneda como medio de intercambio, o la moneda de elección en un sistema descentralizado, mayor será su utilidad para estabilizar su valor. Un protocolo de moneda descentralizada con un precio estable amplía los casos de uso de las criptomonedas en general. Hacerla verdaderamente accesible tiene implicaciones de gran alcance tanto para el sector blockchain como para la economía real.

Esta es la razón por la cual en mayo, mientras el resto del mercado de stablecoins estaba en turmoil, USDD estaba creciendo rápidamente. Lanzado el 5 de mayo, USDD había entrado en el top 100 de CoinMarketCap para el 21 de mayo. Al 1 de junio, USDD había alcanzado un nuevo hito con más de $667 millones en suministro circulante, quemando más de 8 mil millones de TRX en el proceso. Esto demuestra cómo la estabilidad puede regresar al mercado más amplio de stablecoins.