Por Qué Los Bancos Están Más Serios Sobre Cripto Que Nunca

Nos encontramos en medio de un nuevo mercado alcista de criptomonedas. A diferencia del último gran ciclo alcista, este rally no está siendo impulsado por especuladores minoristas frenéticos ni por visiones vertiginosas de ICO.

En cambio, está siendo moldeado por el movimiento deliberado y reflexivo hacia este espacio por parte de inversores institucionales, corporaciones e instituciones financieras para quienes bitcoin, las stablecoins y los activos digitales en su conjunto finalmente han sido reconocidos no solo como una clase de activos legítima, sino también como una que no puede ser ignorada.

En los próximos años, todos los bancos e instituciones financieras reguladas tendrán una estrategia de criptomonedas que no será una pequeña iniciativa de "innovación", sino que representará un interés estratégico clave y de visión a futuro. He aquí por qué.

Finalmente Se Les Permite

Los últimos 12 meses han sido testigos de cambios drásticos en la forma en que los bancos y otras instituciones financieras reguladas están autorizadas para actuar con activos digitales e infraestructura blockchain. Muchos de estos cambios han sido impulsados por el principal regulador bancario del país, la Oficina del Contralor de la Moneda

En julio, la OCC publicó una carta interpretativa que permite a los bancos y asociaciones federales de ahorro custodiar los activos criptográficos de sus clientes. El Comisionado en funciones Brian Brooks afirmó: "Desde las cajas de seguridad hasta las bóvedas virtuales, debemos garantizar que los bancos puedan satisfacer las necesidades de servicios financieros de sus clientes hoy en día. Esta opinión aclara que los bancos pueden continuar satisfaciendo las necesidades de sus clientes para proteger sus activos más valiosos, que hoy para decenas de millones de estadounidenses incluyen criptomonedas."

En septiembre, la OCC añadió mayor claridad al señalar que estas mismas instituciones podrían mantener los activos de reserva de clientes que emiten stablecoins. "Esta opinión proporciona una mayor certeza regulatoria para que los bancos dentro del sistema bancario federal brinden esos servicios a los clientes de manera segura y sólida."

A finales de diciembre, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre los Mercados Financieros (que incluía al Secretario del Tesoro, al Presidente de la Comisión de Bolsa y Valores y al Presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos) emitió una declaración sobre su evaluación inicial de consideraciones regulatorias y de supervisión para las stablecoins utilizadas en pagos minoristas, afirmando que: “Los miembros del Grupo de Trabajo reconocen que los pagos digitales, incluidos los mecanismos respaldados por el dólar estadounidense y otras stablecoins utilizadas como sistemas de pago, tienen el potencial de mejorar la eficiencia, aumentar la competencia, reducir los costos y fomentar una inclusión financiera más amplia.”

Quizás la mayor orientación se produjo en enero, sin embargo, cuando la OCC anunció que los bancos nacionales estaban autorizados a participar e involucrarse en redes públicas de blockchain (lo que denominaron como "redes independientes de verificación de nodos" o INVN) y "utilizar stablecoins para llevar a cabo actividades de pago y otras funciones permitidas para bancos". En efecto, la orientación elevó las redes públicas de blockchain a un estatus similar al de las actuales plataformas de pago predominantes como SWIFT y ACH.

En resumen, nunca ha habido más oportunidades para que los bancos se involucren con el espacio cripto. La pregunta es: ¿cuál sería su motivación para hacerlo?

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El Valor Temporal del Dinero y los Problemas del Sistema Tradicional

El sistema financiero tradicional actual funciona con una infraestructura tecnológica de décadas de antigüedad y con expectativas también antiguas que ya no se ajustan a la velocidad con la que se mueve el mundo. Existen dos categorías de problemas en este sistema: tiempo y riesgo.

En el mundo actual impulsado por internet, la información se mueve instantáneamente, pero el dinero no. Ya sea una operación clave de comercio internacional o la compra en una simple cafetería de barrio, las transacciones de todo tipo tardan días en liquidarse. El tiempo que transcurre antes de la liquidación es un período en el que el capital está inmovilizado y no disponible para otros fines, o alternativamente existe como deudas que deben ser contabilizadas, aumentando el riesgo de contraparte.

Estos problemas son particularmente agudos para los usuarios más exigentes del sistema existente: las empresas de comercio y mercados electrónicos. Para estas firmas, el capital inmovilizado en la liquidación representa oportunidades perdidas para realizar transacciones, y cuanto mayor es el riesgo de contraparte que asumen, más probable es que algo salga mal.

No es sorprendente, entonces, que estas firmas sean algunas de las primeras en adoptar stablecoins e infraestructura de activos criptográficos. En 2020, el suministro total de USDC la stablecoin creció de $500 millones a más de $4 mil millones y se utilizó en transacciones por valor de cientos de miles de millones de dólares. Si bien hubo una variedad de casos de uso que impulsaron este crecimiento de la demanda, estas empresas de rápido movimiento fueron algunos de los usuarios más importantes.

Ahora que la OCC ha allandado el camino, estas empresas exigirán que sus bancos adopten una nueva infraestructura que opere a la velocidad de internet. Llevarán sus grandes cuentas a las instituciones financieras mejor capacitadas para integrarse con la nueva infraestructura y satisfacer sus necesidades.

Además, no olvidemos que los bancos en sí mismos también son instituciones financieras. También son sumamente conscientes del valor temporal del dinero y les importa enormemente todo aquello que pueda acelerar la liquidación y reducir o eliminar el riesgo de contraparte.

Otra dimensión importante en la adopción bancaria de stablecoins es el papel creciente que los mercados de rendimiento de criptomonedas y stablecoins pueden desempeñar para mejorar el retorno sobre activos en los balances bancarios. Las empresas hoy operan en un entorno de tasas de interés cercanas a cero, o en el caso de muchas regiones fuera de América, incluso con tasas de interés negativas. El rendimiento de las criptomonedas y stablecoins presenta una clase de activo alternativa para impulsar rendimientos denominados en dólares.

Esto está impulsando a cada vez más empresas a experimentar con asignaciones alternativas en sus balances. En 2020, la apuesta masiva de Michael Saylor y MicroStrategy por bitcoin como su principal activo de reserva en tesorería llamó la atención de la prensa y los inversores, lo que llevó a otros, como Square, a seguir su ejemplo. Es probable que este año veamos más asignaciones corporativas de tesorería en bitcoin, pero bitcoin no es el único mecanismo para obtener exposición a los mercados de activos criptográficos ni al rendimiento que de ellos puede derivarse.

Cada vez más, los bancos e instituciones financieras tienen oportunidades para acceder a cuentas denominadas en stablecoins de alto rendimiento que les permiten resguardar valor en forma de stablecoins, denominadas en la moneda que ya utilizan, y generar rendimientos. Creemos que esta será una parte cada vez más importante de la caja de herramientas del balance para bancos de todos los tamaños en los próximos años, en un entorno casi seguro de tasas de interés cercanas a cero.

Conclusión

Junte todo y tendrá un mundo en el que la infraestructura heredada ralentiza los negocios e introduce nuevos riesgos; donde el contexto general de tasa de interés cero dificulta el funcionamiento central de los bancos; pero también en el que una alternativa completamente nueva no solo ha comenzado a operar, sino que ha sido legitimada por el regulador bancario más importante del país.

En términos sencillos, este es el momento de liderazgo o de ponerse al día para los bancos. Aquellas instituciones financieras que aprovechen la nueva apertura para construir una mejor infraestructura se convertirán en los socios preferidos de algunos de los usuarios más dinámicos e importantes del sistema financiero mundial, al mismo tiempo que experimentan beneficios en sus propias operaciones. Aquellos que esperen se encontrarán atrapados en procesos obsoletos, con ofertas poco impresionantes, tratando desesperadamente de mantenerse relevantes en mercados que ya los han superado.

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