El retraso en el proyecto de ley cripto 'podría ser finalmente constructivo' para el producto final, según Benchmark

El corredor de Wall Street Benchmark considera que un retraso en el proyecto de ley sobre la estructura del mercado de cripto de la Comisión Bancaria del Senado es una pausa potencialmente constructiva en lugar de un retroceso.

"Aunque la demora pueda inicialmente parecer motivo de preocupación para quienes desean la claridad que la legislación permitiría, en nuestra opinión, podría ser constructiva, ya que brindará a los comités un respiro para que puedan resolver desacuerdos fundamentales de política en temas como el rendimiento de las stablecoins," dijo el analista Mark Palmer en un informe del jueves.

Los legisladores de EE.UU. retrasaron un paso procesal clave hacia una regulación integral de las criptomonedas la noche del miércoles al posponer la revisión programada del proyecto de ley sobre la estructura del mercado de activos digitales del Senado, mientras se intensifican las negociaciones sobre el rendimiento de las stablecoins y los valores tokenizados.

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El proyecto de ley, que establecería las normas para cómo los reguladores federales supervisan la industria de activos digitales en Estados Unidos, fue pospuesto sin que se haya programado una nueva fecha para la revisión, según el presidente del comité, Tim Scott.

Las stablecoins son criptomonedas generalmente vinculadas a activos como monedas fiduciarias u oro y constituyen una columna vertebral fundamental de la economía cripto, funcionando como redes de pago y un mecanismo clave para transferir fondos a través de fronteras. USDT de Tether es la stablecoin más grande, seguida por USDC de Circle.

Palmer señaló que el retraso refleja desacuerdos no resueltos sobre algunas de las disposiciones más políticamente sensibles del proyecto de ley. Entre ellas, la principal es si se debería permitir a los emisores de stablecoins o plataformas ofrecer rendimiento a los usuarios.

El borrador actual del Senado prohibiría pagar intereses simplemente por mantener una stablecoin de pago, mientras permitiría recompensas limitadas basadas en la actividad. Palmer indicó que este debate ha intensificado las tensiones entre los bancos tradicionales, que argumentan que las stablecoins con rendimiento podrían drenar los depósitos asegurados, y las empresas de criptomonedas, que advierten que las restricciones podrían socavar la liquidez, la innovación y la competitividad en las finanzas descentralizadas.

Otro punto conflictivo es cómo deben regularse los valores tokenizados, representaciones basadas en blockchain de acciones, bonos o fondos. Palmer señaló que los inversionistas institucionales consideran la tokenización como un motor de crecimiento importante en los próximos años, pero un lenguaje excesivamente amplio podría trasladar la actividad al extranjero o prohibir efectivamente ciertos productos si las líneas jurisdiccionales entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) permanecen poco claras.

Las enmiendas pospuestas también coinciden con un desgaste del consenso en la industria. El informe destacó que Coinbase (COIN), visto durante mucho tiempo como un beneficiario importante de la claridad regulatoria, ha retirado su apoyo al proyecto actual, argumentando que las disposiciones sobre recompensas de stablecoins y activos tokenizados serían peores que el statu quo. Benchmark considera que esta acción forma parte de una negociación de alto riesgo más que de una ruptura definitiva, señalando que los ingresos relacionados con stablecoins se han vuelto cada vez más importantes para Coinbase durante los períodos de menor actividad comercial.

De cara al futuro, el corredor espera que el tiempo adicional se utilice para perfeccionar las enmiendas, conciliar intereses en competencia y generar el apoyo bipartidista necesario para la aprobación en el pleno. Si tiene éxito, el proyecto de ley podría remodelar los mercados financieros de EE. UU. y desbloquear una participación institucional más profunda en las criptomonedas. La demora aumenta las probabilidades de que lo que surja sea duradero, viable y, en última instancia, más favorable al crecimiento sostenido del mercado.

Sin embargo, no todos los analistas son optimistas respecto al impacto del retraso.

En una nota publicada después de la cancelación, los analistas de Compass Point indicaron que anteriormente esperaban que el proyecto de ley sobre la estructura del mercado se convirtiera en ley en el segundo trimestre de 2026. Esa previsión ahora es incierta. «La aprobación final podría demorarse hasta el tercer trimestre de 2026», escribió la firma, «si SBC y el Comité de Agricultura del Senado (SAC) pueden aprobar sus proyectos de ley en comité.»

Compass Point calificó la cancelación de la reunión de enmiendas y la creciente oposición de la industria como un “revés material” para una legislación que ha requerido años de esfuerzo bipartidista para construirse. Mientras que algunas empresas ven la demora como una oportunidad para mejorar el borrador, otras la interpretan como una señal de que los legisladores podrían no ser capaces de resolver los desacuerdos fundamentales sobre el rendimiento de las stablecoins y la autoridad jurisdiccional entre la SEC y la CFTC.

“Ahora estamos fijando las probabilidades de aprobación en un 60% debido a este revés significativo,” escribieron los analistas, reduciendo su confianza en el futuro cercano del proyecto de ley. Este cambio refleja una creciente preocupación de que el impulso detrás de la legislación pueda desacelerarse conforme se acerque el ciclo electoral de 2026 y el Congreso se vuelva más cauteloso ante reformas financieras complejas.