Por qué la normalización de las tesorerías de activos digitales es la próxima gran tendencia empresarial

Por un breve momento, el tesoro de activos digitales (DAT) fue el objeto brillante y reluciente de Wall Street.

Pero en 2026, la novedad se ha desvanecido.

La estrella del “acumulador pasivo” se ha apagado, y con razón. Los inversores han comprendido que simplemente anunciar una compra de bitcoin ya no es un truco mágico que garantice la apreciación de las acciones. El negocio de dinero fácil ha terminado.

Pero este período de enfriamiento no es un golpe de muerte; es un ajuste de cuentas. Está eliminando el bombo para revelar una realidad cruda: decenas de empresas operativas públicas están intentando transformarse en fondos de cobertura no regulados, a menudo sin la arquitectura de riesgo de un fondo ni los estándares de gobernanza de una empresa pública.

El plan era alarmantemente simple: recaudar capital, acumular criptomonedas y esperar una apreciación.

Pero como abogado especializado en valores y CEO que ha supervisado más de $5 mil millones en levantamiento de capital, incluyendo como Asesor General de MARA Holdings durante su crecimiento a una valoración de $6 mil millones, sé que la acumulación no es una estrategia comercial sólida. Es una apuesta arriesgada. Y a medida que nos acercamos a los plazos anuales de presentación de informes, la factura por esas apuestas está por vencer.

Si el sector DAT quiere madurar más allá de un frenesí especulativo y ganar credibilidad como una estrategia fintech respetada, debemos dejar de tratar la gobernanza como una idea secundaria. Debe ser la base.

El riesgo de la “compra ciega”

El modelo DAT predominante ha sido definido por un mandato singular: recaudar efectivo, comprar activos, mantener. Si bien esto funciona en un mercado alcista, expone a los accionistas a pérdidas catastróficas en un mercado bajista o durante períodos de volatilidad, como todos hemos visto recientemente.

Sin una estrategia clara y articulada que explique por qué se elige un activo específico o cómo se gestionará la liquidez, estas empresas están esencialmente jugando con el valor para los accionistas. Tanto los inversionistas minoristas como los institucionales comienzan a plantear preguntas más rigurosas. Ya no se conforman con “creemos en las criptomonedas.” Quieren saber: ¿Cómo están equilibrando la asignación de capital? ¿Cuáles son los riesgos específicos del protocolo en el que han invertido y qué están haciendo en términos de mitigación de riesgos? Si la estrategia actual se estanca, ¿tienen un plan B?

Un número considerable de informes periódicos presentados hoy por los DATs parecen ofrecer factores de riesgo genéricos y estándar. Tienden a reiterar advertencias sobre la volatilidad y la piratería, pero no abordan los riesgos idiosincráticos de sus activos de tesorería específicos. Aquí es donde la nueva generación de DATs necesitará diferenciarse para sobrevivir y ser competitiva.

Utilizando el informe anual como una herramienta para contar historias

A medida que se acercan los plazos de presentación de informes, la dirección y los asesores legales de los DAT deben revisar sus presentaciones. Por ejemplo, la sección de Factores de Riesgo de un 10-K no debe ser una repetición de todos los factores de riesgo que han aparecido en EDGAR, la base de datos digital principal de la SEC; debe ser una evaluación reflexiva de los riesgos realistas a corto y largo plazo, abordando específicamente el negocio del emisor en cuestión.

Un DAT maduro debe ir más allá de lo básico y explicar las compensaciones de manera transparente. Los inversores merecen saber por qué un dólar se destina a AVAX (o BTC) en lugar de a I+D o marketing, y exactamente cómo la empresa genera fuentes de ingresos sólidas fuera de la apreciación de activos para mantener las operaciones durante un invierno criptográfico. Además, las empresas deben revelar los mecanismos específicos de protección y controles que tienen implementados para evitar que el tesoro se convierta en un punto único de falla.

La “alpha de gobernanza”

La próxima ola de DATs exitosos estará definida por sus arquitecturas de gobernanza. Esto no se trata solo de cumplimiento regulatorio; se trata de la confianza de los accionistas y del cumplimiento del deber fiduciario.

Recientemente navegamos esta situación en AVAX One. Reconocimos la insuficiencia de simplemente anunciar un cambio a un modelo DAT, lo que significaba acudir a nuestros accionistas—los verdaderos propietarios del capital—y solicitar su aprobación explícita para nuestra estrategia de activos digitales.

El resultado fue revelador. Más del 96 % de los accionistas votantes aprobaron la medida. No se trató solo de una votación para otra tesorería cripto. Fue una votación que mandataba una estrategia de gobernanza para las criptomonedas.

Nos otorgó una licencia para operar que los DATs de "compra a ciegas" simplemente no tienen, y tenemos la intención de utilizar ese mandato para apoyar la fintech mediante el uso del ecosistema Avalanche.

El escudo regulatorio

Finalmente, no podemos ignorar a la SEC ni el panorama regulatorio más amplio. Aunque muchos en la industria vean la regulación como un obstáculo, para un DAT público, es un escudo necesario y bienvenido.

Las obligaciones de divulgación de la SEC imponen un nivel de transparencia que protege a los accionistas de los peores excesos del mercado criptográfico. Es una herramienta sólida que permite a los DATs públicos distinguirse de las entidades privadas opacas.

Al asumir estas obligaciones en lugar de hacer lo mínimo indispensable para sobrevivir, construimos un foso de credibilidad y ofrecemos un comportamiento verificable y una garantía de seguridad.

Estamos entrando en una nueva fase. Los días del “Lejano Oeste” en la gestión de tesorerías están llegando a su fin. Pronto, el mercado castigará a quienes solo acumulan monedas y recompensará a quienes están construyendo fortalezas financieras duraderas y gobernadas.

Su informe anual es su trabajo final, y la reacción del mercado es su calificación. Asegúrese de haber hecho su tarea.