Wall Street está convencido del potencial alcista de las criptomonedas, pero no de su tecnología

El apetito de Wall Street por las criptomonedas es más fuerte que nunca. El ETF de Bitcoin de BlackRock ha roto récords de entradas de capital. Fidelity y VanEck han seguido la misma tendencia con nuevos productos al contado. Incluso Nasdaq ha insinuado la expansión de su infraestructura de comercio de activos digitales. Sin embargo, a pesar de todo este impulso, casi nada de ello ocurre realmente en la cadena de bloques.

Las instituciones ahora consideran a las criptomonedas como una clase de activo legítima, pero no como un lugar para operar. La mayor parte del comercio, liquidación y creación de mercado aún se realiza en servidores privados y sobre infraestructuras tradicionales.

La razón es simple: las blockchains, en su forma actual, aún no cumplen con los estándares de rendimiento institucionales. Hasta que puedan ofrecer velocidad predecible, acceso confiable a los datos y resiliencia operativa a la par con los sistemas de Wall Street, los principales actores continuarán operando fuera de la cadena, limitando la transparencia, la liquidez y la misma innovación que hizo al cripto atractivo desde el principio.

Por qué el flujo de órdenes permanece fuera de la cadena

Las instituciones evitan operar en cadena porque la mayoría de las blockchains no cumplen con sus estándares. Las instituciones requieren tanto velocidad como fiabilidad, y las blockchains tienden a tener dificultades con esta última.

Muchas blockchains se congestionan bajo picos de estrés, provocando que las transacciones fallen de manera impredecible. Las tarifas de gas pueden cambiar erráticamente conforme fluctúa la actividad de la red, introduciendo un caos adicional. Las instituciones se niegan a operar en un entorno tan impredecible.

Las instituciones también deben asegurarse, más allá de toda duda, de que las operaciones se liquidarán correctamente, incluso cuando ocurran múltiples eventos simultáneamente. Algunas cadenas de bloques, como las Layer 2 o los rollups, se basan en técnicas de liquidación optimista que funcionan la mayor parte del tiempo, pero que a veces requieren que las transacciones se reviertan, deshaciendo transacciones ya liquidadas.

Dentro de estas limitaciones, las instituciones deben garantizar que pueden operar con la mayor rapidez posible. En los mercados tradicionales, las instituciones han pagado millones para acortar la longitud de los cables de fibra óptica entre ellas y el Nasdaq, lo que les permite liquidar operaciones una nanosegundo antes que sus competidores. La latencia de la cadena de bloques todavía se mide en segundos o incluso minutos, lo que no es competitivo en absoluto.

Es importante destacar que las instituciones modernas tienen acceso a ETFs de criptomonedas, lo que les permite adquirir exposición a criptomonedas a través de mercados tradicionales utilizando los cables de fibra óptica optimizados con los que están familiarizadas. Esto significa que, para atraer el comercio institucional en cadena, una blockchain debe superar las velocidades de los mercados tradicionales (¿por qué las instituciones cambiarían a un lugar de negociación más lento?).

Actualizando blockchains a estándares institucionales

Las instituciones no simplemente crearán una billetera Metamask y comenzarán a operar en Ethereum. Requieren blockchains personalizadas construidas para cumplir con los mismos estándares de rendimiento, confiabilidad y responsabilidad que los mercados tradicionales.

Una optimización clave es el paralelismo a nivel de instrucciones con resolución determinista de conflictos. En términos simples, esto significa que una blockchain puede procesar muchas transacciones simultáneamente (como varios cajeros atendiendo clientes en paralelo) garantizando que el recibo de cada uno sea correcto y esté en el orden adecuado en todo momento. Esto evita los “embotellamientos” que causan que las blockchains se ralenticen cuando la actividad aumenta.

Las cadenas de bloques diseñadas para instituciones también deben eliminar los cuellos de botella de E/S, asegurando que el sistema no pierda tiempo esperando por retrasos en el almacenamiento o la red. Las instituciones necesitan poder realizar muchas operaciones simultáneas sin crear conflictos de almacenamiento ni congestión en la red.

Para lograr una integración más fluida, las blockchains deberían soportar conectividad plug-in y agnóstica a la máquina virtual (VM), permitiendo que las instituciones conecten el software de trading existente sin necesidad de reescribir código o reconstruir sistemas completos.

Antes de comprometerse con el trading onchain, las instituciones requieren pruebas de que los sistemas blockchain funcionan en condiciones reales. Las blockchains pueden mitigar estas preocupaciones al publicar datos de rendimiento medidos en hardware real, utilizando cargas de trabajo realistas provenientes de pagos, DeFi y trading de alto volumen, para que las instituciones puedan verificarlos.

Juntas, estas mejoras pueden elevar la fiabilidad de las cadenas de bloques hasta los estándares de Wall Street y incentivarlas a operar onchain. Una vez que una empresa se da cuenta de que puede operar más rápido a través de las vías blockchain (obteniendo una ventaja sobre sus competidores) sin sacrificar la fiabilidad, las instituciones inundarán el onchain.

El verdadero costo del comercio institucional fuera de cadena

Mantener la mayoría de las actividades fuera de la cadena concentra la liquidez en sistemas privados y limita la transparencia sobre cómo se forman los precios. Esto mantiene a la industria dependiente de unos pocos lugares de negociación y reduce una de las mayores ventajas de las criptomonedas: la capacidad de que las aplicaciones se conecten y se construyan unas sobre otras de manera abierta.

El techo es aún más evidente con los activos del mundo real tokenizados. Sin un rendimiento confiable en cadena, estos activos corren el riesgo de convertirse en envoltorios estáticos que rara vez se negocian, en lugar de instrumentos vivos en mercados activos.

La buena noticia es que el cambio ya está en marcha. La decisión de Robinhood de lanzar su propia blockchain demuestra que las instituciones no solo están esperando a que las criptomonedas se pongan al día, sino que están tomando la iniciativa por sí mismas. Una vez que algunas empresas demuestren que pueden operar de manera más rápida y transparente en cadena que fuera de ella, el resto del mercado seguirá su ejemplo.

A largo plazo, las criptomonedas no serán simplemente un activo en el que las instituciones inviertan, sino que serán la tecnología que utilicen para mover los mercados globales.