Se avecina una crisis monetaria: necesitamos un nuevo modelo

La economía global se encuentra al borde de una crisis monetaria. Esto tiene enormes consecuencias para la industria de las Cripto .

Las monedas de los mercados emergentes se enfrentan a una tormenta perfecta: la pandemia de COVID-19, la guerra entre Rusia y Ucrania, el alza de los precios de las materias primas, el aumento de las expectativas inflacionarias, las crisis políticas en múltiples economías en desarrollo y, ahora, las agresivas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU. que atraen el dinero especulativo al dólar. Todo esto somete los tipos de cambio de innumerables países a una presión extrema.

Raoul Pal observóEsta semana, según algunas mediciones, se observa una dislocación más extrema en las monedas asiáticas ahora que durante la crisis financiera de la región de 1997-98.

Crisis monetarias como estas imponen un círculo vicioso en los países de mercados emergentes: el tipo de cambio se desploma, las autoridades locales intentan contener las consecuencias, pero fracasan, y la confianza en sus capacidades disminuye, lo que deprecia aún más la moneda, aviva el temor a impagos entre los prestamistas extranjeros y genera inflación a medida que suben los precios de las importaciones. Todo esto socava aún más la confianza en la moneda y en el gobierno.

Naciones como Sri Lanka y Líbano ya han entrado en esta fase oscura. Otras con problemas políticos menos evidentes podrían ser las siguientes, a medida que se arraiga el "contagio" similar al de 1998.

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Círculos viciosos

Veo esto como un recordatorio periódico de que nuestro sistema financiero internacional centrado en el dólar puede dar lugar a profundos desequilibrios globales.

Un elemento de ese sistema –innegablemente un error, no una característica– es que todo lo que Estados Unidos hace con la Regulación monetaria y fiscal para alcanzar sus objetivos internos a menudo tiene efectos negativos sobre las economías de otros países.

Esto era así antes del COVID-19, cuando más de una década de “flexibilización cuantitativa” (QE) de la Reserva Federal, destinada a sacar a la economía estadounidense de una prolongada crisis posterior a 2008, creó montones de dinero nuevo que huyó del dólar, que entonces ofrecía bajos rendimientos, en busca de activos de mercados emergentes con mayores rendimientos.

Como era de esperar, esodinero HOT Ahora regresa al dólar, ya que las subidas de tipos lo convierten en una reserva de valor mucho más atractiva y rentable que hace un año, y las tensiones geopolíticas refuerzan su estatus de refugio seguro. Este cambio de tendencia tiene un efecto devastador en los Mercados emergentes.

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Es casi imposible para los gobiernos de economías más pequeñas ejecutar Regulación efectivas contra fuerzas tan radicales que están fuera de su control.

Sin embargo, cuando surge una crisis, las únicas recetas ofrecidas –en particular las del Fondo Monetario Internacional, que recientemente adoptó su papel rutinario de lucha contra las crisis en Sri Lanka y Argentina– ponen la responsabilidad de resolver el problema en los gobiernos locales.

Las soluciones propuestas pueden SPELL un suicidio político. Los bancos centrales suben los tipos de interés para frenar la fuga de capitales, y los gobiernos adoptan medidas de austeridad fiscal para apaciguar a los acreedores extranjeros, presionando a las economías locales en sus momentos más vulnerables. No es de extrañar que tantos países en desarrollo se conviertan en caldo de cultivo para autócratas que responden a las preocupaciones de sus ciudadanos con políticas opresivas y xenófobas.

Defectuoso en su CORE

Tenemos lo peor de ambos mundos: un sistema descentralizado en el que los países deben valerse por sí mismos y, sin embargo, enfrentan una vulnerabilidad sistémica excesiva a las acciones de solo ONE de ellos.

Algunos podrían argumentar que Estados Unidos es la excepción que se beneficia de este sistema en forma de Regulación monetaria autónoma. Actualmente, por ejemplo, la fortaleza del dólar refuerza los esfuerzos de la Fed para frenar la inflación, ya que reduce el costo de los bienes importados. Anteriormente, la demanda de activos en dólares entre los administradores de reservas de los bancos centrales permitió a la Fed ejecutar billones de dólares en expansión cuantitativa sin generar inflación al consumidor, al menos no durante 12 años.

Pero, como señaló famosamente el exgobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, en 2011, estos“desequilibrios globales”También perjudican a Estados Unidos. Las distorsiones en el precio global del dinero generan con frecuencia excesos en la economía estadounidense, como ocurrió con las bajas tasas hipotecarias que alimentaron la burbuja inmobiliaria antes de la crisis de 2008.

En 2019, el sucesor de King, Mark Carney,Ofreció una solución con matices CriptoUna nueva moneda digital internacional administrada por el FMI. (Esa idea radical no tuvo éxito en Washington, lo que podría explicar por qué Carney no fue elegido para su codiciado puesto al frente del FMI).

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Pero al menos Carney estaba considerando actuar. El sistema actual no es sostenible. Es un falso consuelo considerar la reciente fortaleza del dólar como prueba de la perdurabilidad de su condición de reserva. En muchos sentidos, la huida hacia el dólar, impulsada por el miedo, es un síntoma del fracaso del sistema y una señal de que, ONE día, debe terminar.

Si es así, es mucho mejor que planifiquemos ahora una transición suave hacia un modelo diferente en lugar de sufrir la ruptura violenta con la que amenazan los rechazos abiertos de Rusia y China al ONE existente.

Un nuevo modelo

¿Cómo será ese sistema futuro? Los gobiernos occidentales no confiarán en una moneda emitida por el gobierno chino, y los problemas de coordinación de Europa impiden que el euro T un competidor viable. Quizás sea un sistema multidivisa.

Cuando escribí “El comercio injustoEn 2011, antes de tener una experiencia real con el Bitcoin , estaba del lado de Carney. En mi opinión, una moneda de reserva multilateral gestionada por el FMI era la única salida a nuestro sistema financiero quebrado.

Pero ahora veo el problema en términos más amplios: el auge de internet generó una pérdida de confianza en los gobiernos y creó nuevas comunidades transnacionales de poder, a medida que los desequilibrios de riqueza en la era de la globalización alimentaban el resentimiento hacia el orden neoliberal imperante. Sea cual sea el sistema que surja, multidivisa o no, debe restaurar la sensación de control de las personas sobre sus bienes e identidades. Y debe ser digitalmente nativo.

Esto inevitablemente apunta a las monedas digitales, de una forma u otra.

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Si bien no está claro que Bitcoin sea la respuesta, no por su incapacidad para desvincularse de la caída del año pasado en los Mercados financieros, sigo creyendo en los principios sobre los cuales Satoshi lo diseñó.

El reemplazo del sistema del dólar debe incorporar alguna forma de dinero digital resistente a la censura, inmune a las fallas de los gobiernos centralizados, algo que LOOKS parezca más al diseño original y descentralizado de Internet.

Lo que venga después, debe reflejar los deseos de los seres Human que lo utilizan. No debería quedar en manos de burócratas internacionales anónimos la decisión.

Voten con sus bolsillos, gente.