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Las empresas de infraestructura de mercado advierten que los valores tokenizados enfrentan costos más altos y liquidez dividida sin interoperabilidad
La DTCC, Euroclear y Clearstream sostienen que el principio de “mismo activo, mismos derechos, mismo resultado” debe aplicarse tanto en las redes de tecnología de contabilidad distribuida como en los sistemas financieros tradicionales.
Lo que debes saber:
- La DTCC, Euroclear y Clearstream advierten que los valores tokenizados no escalarán sin una interoperabilidad robusta entre las cadenas de bloques y la infraestructura del mercado tradicional.
- Publicaron un documento técnico el miércoles que sostiene que un modelo de "red de redes", en lugar de un único libro mayor dominante, requerirá estándares comunes, puertas de enlace y proveedores de servicios regulados para preservar la integridad de los activos, los derechos de propiedad y el cumplimiento legal a través de las plataformas.
- Los autores instan a los reguladores y participantes del mercado a coordinarse en materia de gobernanza, estándares y resiliencia para que la tokenización pueda ofrecer los beneficios prometidos, como una liquidación más rápida y un uso más eficiente del colateral, sin fragmentar la liquidez ni aumentar el riesgo operativo.
Los mayores operadores de infraestructuras de mercado del mundo advierten que los valores tokenizados tendrán dificultades para escalar a menos que la industria acuerde cómo se conectan las cadenas de bloques y los sistemas financieros tradicionales.
En un informe conjunto, Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), Euroclear y Clearstream, en colaboración con Boston Consulting Group, argumentaron que “la interoperabilidad es un requisito previo para la adopción a gran escala de la seguridad de activos digitales (DAS).” Sin ella, señalaron, los activos corren el riesgo de quedar atrapados en redes aisladas, lo que deja “altos costos operativos” y una liquidez fragmentada a medida que crecen los volúmenes de negociación.
El grupo evitó respaldar una tecnología en particular. En cambio, enmarcó el problema como estructural. Decenas de cadenas de bloques públicas y permissionadas ahora alojan proyectos piloto y productos en funcionamiento. Cada una utiliza sus propios estándares, lógica de contratos inteligentes y diseño de liquidación. Esa diversidad, según el documento, dificulta la integración y aumenta el riesgo operativo y regulatorio.
Los autores rechazaron la idea de que surgirá un libro mayor dominante. El modelo operativo, dijeron, está cambiando hacia una “red de redes, con estándares, puertas de enlace y proveedores de servicios regulados” que conectan sistemas digitales y tradicionales. En ese entorno, los activos deben moverse entre plataformas mientras se preserva lo que el documento llama “la integridad del activo, los derechos de propiedad y el ciclo de vida, con pleno cumplimiento legal y regulatorio.”
Resumieron el objetivo en una frase breve: “mismo activo, mismos derechos, mismo resultado.”
La advertencia llega en un momento en que la tokenización gana terreno en los mercados de repos y programas piloto en Estados Unidos y Europa. Aunque los valores en cadena siguen siendo pequeños en comparación con los mercados globales de acciones y divisas, el informe señala que ya está en marcha una infraestructura a gran escala, que incluye más de 300 mil millones de dólares en actividad diaria de repos a través de las principales plataformas.
Aun así, muchos flujos de trabajo dependen de infraestructuras heredadas. Los bonos tokenizados pueden negociarse on-chain, pero el efectivo a menudo se liquida a través de sistemas de liquidación bruta en tiempo real o redes de pago bancarias. Los custodios y los depósitos centrales de valores todavía mantienen libros contables oficiales. El documento supone que esta coexistencia perdurará durante años.
El marco también va más allá de los puentes técnicos. La interoperabilidad, argumentaron los autores, debe abarcar activos y pasivos, reconocimiento de propiedad, eventos del ciclo de vida, finalidad del libro mayor y aplicabilidad legal. Sin una alineación en esos niveles, las transacciones entre cadenas o transfronterizas pueden requerir pasos adicionales de conciliación que erosionen los beneficios de eficiencia prometidos.
El grupo hizo un llamado a los reguladores y participantes del mercado para que desarrollen grupos de trabajo enfocados en la gobernanza, los estándares y la resiliencia. “La acción colectiva hoy dará forma a mercados resilientes mañana,” indica el informe.
Ese empuje se produce mientras las principales firmas de Wall Street argumentan que la tokenización podría remodelar los mercados financieros al permitir operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, liquidaciones más rápidas y un uso más eficiente del colateral. Ejecutivos de grandes bancos y gestores de activos han afirmado que las infraestructuras basadas en blockchain podrían eventualmente reducir los costos administrativos y liberar capital atado en ciclos de liquidación de varios días. Algunos han descrito los activos tokenizados como un camino hacia mercados globales más integrados, donde el efectivo y los valores se mueven casi en tiempo real.
El documento no disputa esa visión. En cambio, sugiere que lograrla depende menos de lanzar nuevas cadenas y más de alinear las reglas que las rigen.
Descargo de responsabilidad sobre IA: Partes de este artículo se han generado con la ayuda de herramientas de IA y han sido revisadas por nuestro equipo editorial para garantizar su precisión y el cumplimiento de nuestros estándares. ara más información, consulte Política completa de CoinDesk sobre IA.
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