El mayor escéptico de Circle acaba de rendirse, pero advierte que la acción sigue siendo una montaña rusa criptográfica

Circle (CRCL), el emisor de la stablecoin detrás de USDC, recibió una segunda mejora por parte de analistas de Wall Street en una semana, y esta vez por parte de su mayor crítico.

Ed Engel de Compass Point, quien tenía una calificación de venta y el precio objetivo más bajo entre los analistas, ha mejorado la acción a Neutral solo un día después de Dan Dolev de Mizuho revisó su perspectiva bajista.

Sin embargo, Engel mantuvo su precio objetivo como el más bajo entre los analistas de Wall Street que cubren la acción, a pesar de la mejora. Su nuevo precio objetivo es de $60, por debajo de los $75 debido a la valoración premium (más detalles a continuación).

La acción cayó un 7.3% durante las horas regulares de negociación del jueves hasta $67.55, pero aumentó alrededor de un 1% en la negociación posterior al mercado.

Su actualización refleja una narrativa cambiante en torno a la acción, ya que Engel ahora afirma que se negocia más como un proxy de los mercados de criptomonedas que como una fintech independiente.

Engel reducido la calificación de la acción a vender en julio, citando un aumento en la competencia por las stablecoins. Sin embargo, muchas de sus preocupaciones ya han sido reflejadas en el precio por el mercado, añadió.

El analista también señaló que la acción podría beneficiarse si se aprueba en 2026 la Ley CLARITY, largamente debatida, la cual Engel considera con una probabilidad del 60%.

La legislación podría proporcionar un marco regulatorio más claro para las stablecoins, lo que potencialmente apoyaría el crecimiento en la oferta de USDC. Por separado, la mayor tokenización de acciones estadounidenses y ETFs en mercados DeFi — incluso sin aprobación regulatoria — también podría reducir la dependencia de Circle del sentimiento general del mercado cripto.

Naturaleza cíclica

Para Engel, Circle ahora cotiza como una acción cíclica, lo cual es importante para la tesis de inversión de la acción.

Desde la caída del mercado en octubre, el dólar digital USDC se ha estado moviendo "en paralelo" con ether (ETH), con una correlación de 0,66. Según el analista, es probable que esta tendencia se mantenga hasta mediados de 2026. ¿La razón? Más del 75 % de todo el USDC se utiliza actualmente en aplicaciones de trading o préstamos cripto de alto riesgo.

Esto significa que, a pesar de ser una "stablecoin," USDC sigue estando fuertemente vinculada a las volátiles fluctuaciones del mercado cripto en general, lo que convierte a Circle en una acción más cíclica.

Y esto sigue siendo un problema, ya que él considera que la acción se está negociando con una valoración Premium dada la exposición de la empresa a una clase de activos cíclica — una de las razones por las cuales su precio objetivo sigue siendo el más bajo entre los analistas.

La competencia se intensifica

Engel señaló riesgos adicionales para la acción.

La oferta de USDC ha disminuido un 9% desde diciembre, y stablecoins emergentes como USDH, CASH y PYUSD están ganando cuota de mercado, particularmente en plataformas como Solana (SOL) y Hyperliquid (HYPE). Engel también señaló que la firma podría prever gastos operativos para 2026 por encima de las previsiones de Wall Street, ya que muchas de sus inversiones en curso probablemente no generen ingresos significativos a corto plazo.

La competencia también se está intensificando por parte de los actores financieros tradicionales. JPMorgan, State Street y BNY Mellon avanzan con “monedas de depósito” que podrían competir directamente con USDC en mercados desarrollados.

Si bien Engel observa cierto potencial alcista si los mercados de criptomonedas se recuperan o si la regulación mejora, la nota concluye que los ingresos de Circle siguen estando estrechamente vinculados a la actividad especulativa — y que una verdadera desvinculación de los ciclos criptográficos aún podría estar a varios años de distancia.