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Este indicador técnico sugiere que las empresas con tenencias de bitcoin habrían tocado fondo
Jim Chanos cerró su posición corta de 11 meses en Strategy debido a una fuerte compresión del múltiplo respecto al valor neto de los activos.
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Lo que debes saber:
- Strategy (MSTR), el mayor poseedor público de bitcoin, ha visto caer su mNAV de 2,5x a 1,23x, lo que ha llevado a Jim Chanos a deshacer su operación corta en MSTR/larga en bitcoin tras una racha de 11 meses.
- La medida se produce mientras que empresas con tesorería en bitcoin como Metaplanet (3350) y KindlyMD (NAKA) sufren correcciones pronunciadas, mientras que MSTR se mantuvo como el único actor principal que no cotiza con descuento.
El fondo de la sangría de las reservas de bitcoin en tesorería podría haber llegado finalmente.
Jim Chanos, el famoso vendedor en corto conocido por anticipar el colapso de Enron en 2001, dijo que cerró su posición en Strategy (MSTR), marcando el fin de una operación de 11 meses en corto en MSTR/largo en bitcoin . Una posición corta, que implica vender acciones prestadas, es una apuesta a que una acción caerá. Cerrar la posición es una señal de que futuras caídas probablemente no serán significativas.
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Chanos, reconocido por exponer la sobrevaloración corporativa y los excesos contables, primero apuntó a Strategy cuando su valor empresarial (una cifra que incluye las notas perpetuas preferentes y convertibles de la empresa) superó con creces el valor de sus tenencias de bitcoin. En ese momento, el múltiplo del valor neto de los activos (mNAV) de MSTR era de 2,5, una prima considerable respecto a su bitcoin subyacente.
En una nota publicada en X, Chanos afirmó que las acciones de MSTR han caído aproximadamente 50% desde su máximo de 2025. El mNAV se ha comprimido a 1,23, lo que llevó a Chanos & Co. a recomendar cerrar la operación.
La compresión en la valoración, combinada con la emisión continua de acciones comunes por parte de Strategy, ha llevado a que la posición se cierre con éxito. Chanos añadió que, si bien podría haber espacio para una mayor compresión del mNAV, el premio podría eventualmente estabilizarse cerca de 1,0, o la paridad con el valor ajustado por bitcoin, la tesis principal se ha desarrollado en gran medida.
Strategy es el mayor poseedor de bitcoin que cotiza en bolsa, con 641.205 BTC en su balance, valorados en aproximadamente US$68.000 millones, según los precios actuales. A diferencia de todas las demás empresas con tesorería en bitcoin, que en algún momento de este ciclo han sufrido descuentos, el valor de la compañía con sede en Tysons Corner, Virginia, mantuvo una prima.
La desinversión coincidió con un año turbulento para el sector del tesoro de bitcoin, que vio cómo los nombres más importantes como Metaplanet (3350) y KindlyMD (NAKA) se desplomaron más de 80% desde sus máximos históricos.
MSTR cayó a un mínimo de 2025 el viernes, con una baja de aproximadamente 20%, mientras que bitcoin se recuperó por encima de US$105.000, ampliando sus ganancias acumuladas en el año a cerca de 14%. La liquidación de la operación corta en MSTR / larga en bitcoin podría señalar un punto de inflexión para las empresas con tesorería en bitcoin.
Las acciones de MSTR suben 3% en el premercado, cotizando a US$248 por acción.
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