Analistas anticipan un sólido tercer trimestre para Coinbase, pero discrepan sobre su futuro

Coinbase (COIN) tiene previsto reportar sus ganancias del tercer trimestre el jueves después del cierre del mercado, y Wall Street en general anticipa una superación en los ingresos.

Según FactSet, los analistas estiman que la bolsa de criptomonedas reportará ganancias por acción (EPS) de US$1,14, cuadruplicando los US$0,28 del tercer trimestre del año pasado, y unos ingresos de US$1.800 millones, frente a US$1.200 millones en el mismo período de 2024.

Pero el optimismo dista mucho de ser uniforme. Los analistas de JP Morgan, Barclays y Compass Point coinciden en la fortaleza de las recompensas blockchain, los rendimientos de USDC y la actividad comercial, pero difieren marcadamente en lo que esto significa para la rentabilidad y en cuánto valor futuro podría desbloquear Coinbase a partir de su blockchain de capa 2, Base.

Kenneth Worthington de JP Morgan es el más optimista del grupo, mejorando la calificación de Coinbase a "sobreponderar" y estableciendo un objetivo de precio de US$404 para diciembre de 2026. Su tesis se basa en gran medida en la exploración de un token Base por parte de Coinbase. Si se lanza, Worthington cree que el token podría alcanzar una capitalización de mercado de $12 mil millones a US$34.000 millones, con Coinbase reteniendo hasta 40%, lo que podría sumar entre US$14 y US$42 por acción en valor patrimonial.

También observa una perspectiva positiva en los esfuerzos de Coinbase por segmentar a los clientes de USDC a través de su producto de suscripción, Coinbase One. Al limitar las recompensas de rendimiento de stablecoins a los miembros que pagan, Worthington estima que Coinbase podría añadir hasta US$1 por acción en ganancias anualmente, dependiendo del comportamiento del cliente.

Benjamin Budish de Barclays, que mantiene una calificación de Equal Weight sobre la empresa, comparte una perspectiva positiva sobre los ingresos, pero adopta un enfoque más moderado. Prevée un EBITDA ajustado 6% por encima del consenso, impulsado por el comercio minorista y unos ingresos por intereses relacionados con USDC más fuertes de lo esperado.

Budish estima que los ingresos totales por transacciones del tercer trimestre serán de US$1.050 millones, superando las previsiones de Wall Street, y modela ingresos por suscripciones y servicios de US$771 millones, por encima de la orientación de la dirección. Sin embargo, reduce su precio objetivo a US$361 desde US$365, citando una compresión más amplia de múltiplos en el mercado.

Ed Engel, de Compass Point, es más escéptico. Aunque reconoce que los resultados del tercer trimestre probablemente superen modestamente las expectativas, mantiene una calificación de “venta”. Su preocupación se centra en el cambio de Coinbase hacia ingresos por suscripciones de menor margen.

Engel argumenta que los pagos de USDC y de staking a los usuarios afectan la rentabilidad, y que los inversores podrían estar subestimando el impacto. También advierte sobre una desaceleración de la actividad minorista en la segunda mitad del trimestre y considera que la adquisición de la plataforma de derivados Deribit, aunque estratégicamente interesante, enfrenta una competencia creciente por parte de mercados regulados en EE. UU. como CBOE.

Cabe destacar que Engel guarda silencio sobre el potencial del token Base que JP Morgan promociona, lo que sugiere menos convicción o visibilidad respecto a esa estrategia a largo plazo.

Un área de acuerdo es la siguiente: USDC se está convirtiendo en un centro de beneficios cada vez más importante. Las tres firmas destacan cómo Coinbase se beneficia de su asociación con Circle (CRCL) y la exposición a los saldos crecientes de stablecoins. Pero nuevamente, los analistas difieren en cuánto de esos ingresos podrá conservar Coinbase mientras ajusta las estructuras de recompensas e intenta canalizar a los usuarios hacia niveles de pago.

A medida que Coinbase avanza en servicios de suscripción, infraestructura on-chain y derivados, el informe de resultados del jueves servirá como una prueba, no solo de su desempeño reciente, sino de cuál visión del futuro de la empresa resulta más precisa.

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