Después del desplome de las criptomonedas del 10 de octubre, la prueba de tres preguntas del CIO de Bitwise no encuentra daños duraderos

La caída de las criptomonedas del 10 de octubre se asemeja más a una prueba de estrés que a un cambio de régimen, escribió Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise, el 14 de octubre memorándum.

Hougan vincula la venta masiva a una publicación del viernes por la noche del presidente Trump, en la que amenazaba con aranceles del 100% sobre los productos chinos; con los mercados de valores cerrados, escribió que los operadores canalizaron la reacción hacia el mercado criptográfico, que está siempre abierto. A medida que los precios caían, dijo, las posiciones con alto apalancamiento se liquidaban en secuencia, profundizando el movimiento.

Según su cálculo, aproximadamente 20 mil millones de dólares en apalancamiento fueron eliminados—la mayor liquidación de este tipo en la historia del cripto—con bitcoin cayendo hasta un 15% antes de recuperarse cerca de los 115,000 dólares el lunes. Algunos principales también cayeron aún más durante la sesión, incluida SOL, que según indicó, bajó brevemente cerca del 40%.

A partir de ahí, Hougan se centró en si algo se había quebrado. Escribió que las verificaciones de canales entre custodios y proveedores de liquidez mostraron pérdidas, pero no colapsos en actores importantes como fondos de cobertura o creadores de mercado prominentes, una de las razones por las que cree que la recuperación fue rápida.

Luego evaluó la “infraestructura” del mercado. Según el memo, plataformas descentralizadas como Uniswap, Hyperliquid y Aave reportaron operaciones normales durante la volatilidad, mientras que algunos sitios centralizados tuvieron problemas; Hougan mencionó que Binance posteriormente reembolsó a los traders casi $400 millones. En conjunto, sostuvo, la infraestructura cripto operó tan bien como — o incluso mejor que — los mercados tradicionales bajo una presión similar.

El comportamiento de los inversionistas fue la señal definitiva. Hougan escribió que su bandeja de entrada permaneció inusualmente tranquila; los medios y las redes sociales estaban activos, pero los clientes institucionales en su mayoría se mantuvieron inactivos. En su opinión, esa calma redujo las probabilidades de un desarme en cascada y ayudó a que el mercado se reajustara rápidamente una vez que el tono de la política se suavizó.

Debido a que ninguno de los fundamentos de las criptomonedas cambió — no hubo violación de seguridad, ni falla en la tecnología central, ni deterioro en el entorno regulatorio — Hougan concluye que el episodio no altera la trayectoria a largo plazo.

Él señala los mismos impulsores estructurales que ha enfatizado durante todo el año: reglas más claras, aumento de las asignaciones institucionales, el creciente papel de las stablecoins en los pagos y la aceleración de la tokenización de activos tradicionales.

En lo que va del año, escribió, bitcoin ha subido un 21% y el índice Bitwise 10 Large Cap Crypto ha aumentado un 22%.

A corto plazo, espera una liquidez más reducida mientras los creadores de mercado se reorganizan — condiciones que pueden exagerar los movimientos en cualquier dirección — antes de que la atención vuelva a centrarse en los fundamentos.