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El pico del ciclo de Strategy coincidió con el debut de las opciones de iBit en noviembre pasado
El máximo del ciclo de valoración de la estrategia se produjo con el lanzamiento de las opciones IBIT de BlackRock, subrayando la interacción entre la exposición a bitcoin impulsada por acciones y basada en ETFs.
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Lo que debes saber:
- MSTR alcanzó un pico cíclico de mNAV de 3.141 el 20 de noviembre, coincidiendo con un volumen de US$2000 millones en el primer día de opciones IBIT.
- Desde entonces, MSTR ha caído 40% pero aún registra un alza de 515% desde el lanzamiento del ETF, en comparación con 128% de IBIT.
- La volatilidad implícita de bitcoin se mantiene por debajo de 40, lo que sugiere que los productos apalancados podrían mantenerse discretos hasta que la volatilidad aumente.
Cuando las opciones del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock se lanzaron el 19 de noviembre, la actividad comercial se disparó, alcanzando más de US$2.000 millones en volumen en el primer día.
Alrededor de la misma fecha, el múltiplo de Strategy (MSTR) respecto al valor neto de los activos (mNAV), calculado dividiendo su valor empresarial por su valor neto de bitcoin , alcanzó un máximo cíclico de 3.141 el 20 de noviembre. Este pico coincidió con el precio de bitcoin acercándose a US$100.000 y con la acción de MSTR alcanzando un máximo histórico de US$540.
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Desde entonces, MSTR ha caído 40% y su mNAV se ha comprimido a 1,55. En el pico, Strategy tenía 331.200 BTC, lo que ahora representa un aumento de aproximadamente 335.000 BTC en comparación con las tenencias anteriores.
MSTR ha ofrecido durante mucho tiempo a los inversores un vehículo de trading único, que combina la exposición a acciones con la volatilidad del bitcoin. Los operadores podían usarlo tanto como una apuesta apalancada sobre bitcoin como un instrumento para estrategias con opciones. Esto lo diferenciaba de IBIT, que solo proporcionaba exposición directa al bitcoin al contado, pero ahora los inversores tienen la opción de ambos.
A pesar del sólido debut y el crecimiento constante de IBIT, MSTR ha superado ampliamente el rendimiento desde el lanzamiento de los ETF de bitcoin al contado en enero de 2024. MSTR ha subido más de 515%, en comparación con la ganancia de 128% de IBIT. En métricas como el volumen histórico de operaciones y la volatilidad, MSTR continúa superando a IBIT.
Actualmente, la volatilidad implícita de bitcoin se encuentra por debajo de 40, un nivel relativamente contenido. La volatilidad implícita refleja las expectativas del mercado sobre las fluctuaciones futuras de precios y, cuando es baja, los operadores están menos inclinados a emplear estrategias apalancadas o basadas en opciones. Para que productos apalancados como MSTR recuperen impulso, probablemente la volatilidad de bitcoin deba aumentar.
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