El cambio de Strategy hacia renta variable no significa abandonar su estrategia con bitcoin, según Benchmark

La reciente debilidad en el precio de las acciones de Strategy (MSTR) ha generado críticas por parte de inversores minoristas, quienes acusan al Presidente Ejecutivo Michael Saylor de socavar la disciplina al flexibilizar una norma autoimpuesta contra la emisión de acciones cuando la prima de la empresa sobre sus tenencias de bitcoin (mNAV) cayó por debajo de 2,5x.

Esa crítica, sin embargo, malinterpreta la situación, dijo el analista de Benchmark Mark Palmer en un informe de investigación el martes.

El bajo rendimiento de la acción tiene más que ver con la dinámica del mercado, específicamente una compresión del diferencial respecto al valor neto de sus activos en bitcoin y una mayor volatilidad en los mercados cripto y macroeconómicos, que con una mala gestión de capital, escribió Palmer.

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Al actualizar su guía el 18 de agosto para permitir la emisión táctica de acciones incluso por debajo del umbral de 2.5x mNAV, Strategy restauró efectivamente la flexibilidad, dijo el analista. En lugar de ser un movimiento caprichoso, el cambio permitió a la empresa continuar comprando bitcoin durante períodos de debilidad, manteniendo su volante de acumulación.

Este enfoque es coherente con su historial de adaptación de su balance general, argumentó Palmer, ya sea pagando deuda restrictiva, refinanciando con bonos convertibles o innovando con acciones preferentes perpetuas diseñadas para suministrar capital permanente sin riesgo de refinanciamiento.

Esa innovación financiera ha sido una de las fortalezas más subestimadas de Strategy, según Palmer. Su programa de acciones preferentes ha creado nuevos instrumentos vinculados a bitcoin que resultan atractivos para fondos de cobertura y operadores de volatilidad, validando la estrategia de la firma y ampliando la base de inversores. Cada colocación exitosa subraya el apetito por ingresos fijos vinculados a bitcoin y afianza la reputación de la empresa como un emisor creíble que experimenta en la intersección entre las criptomonedas y los mercados tradicionales.

La empresa podría enfrentar pronto otro hito: la posible inclusión en el índice S&P 500. Si es admitida, la acción podría experimentar miles de millones en entradas pasivas y se uniría a Coinbase (COIN) y Block (XYZ) al incorporar la exposición a criptomonedas directamente en las carteras de los inversores tradicionales en renta variable, afirmó el corredor.

Palmer reiteró su calificación de compra y su precio objetivo de US$705, calificando a Strategy como el vehículo más líquido y directo para exponerse al alza del bitcoin sin el riesgo de minería. Eso representaría más del doble del precio actual de la acción, que es de US332.

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