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Bitcoin avanza con fuerza mientras las acciones de Strategy se rezagan
La divergencia se amplía en medio de la compresión del mNAV y un cambio en el enfoque de financiación de Strategy para la acumulación de bitcoin.
Updated May 28, 2025, 2:53 p.m. Published May 28, 2025, 8:48 a.m.
Lo que debes saber:
- El mNAV de la estrategia ha disminuido a 1,80, cerca de los mínimos de 12 meses, reduciendo su capacidad para aumentar capital sin una alta dilución.
- Su última adquisición de BTC muestra un cambio en la financiación: 81,7% mediante acciones ordinarias, 15,9% en STRK y 2,4% con STRF, lo que sugiere un uso más amplio de instrumentos híbridos.
Disclaimer: El analista que escribió este artículo posee acciones de Strategy (MSTR).
Desde el inicio de este mes, ha surgido una divergencia creciente entre bitcoin y Strategy (MSTR), empresa dedicada a la estrategia de hodlear bitcoin. Mientras bitcoin ha subido aproximadamente 13%, acercándose a la marca de US$110.000, las acciones de MSTR han caído 3%, cotizando alrededor de US$372.
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Esta brecha en el rendimiento se ha acentuado desde mediados de mayo y plantea interrogantes sobre el sentimiento del mercado hacia la compañía que fue pionera en la estrategia de tesorería bitcoin para corporaciones. A pesar de desempeñar un papel líder en este movimiento, las acciones de Strategy no han reflejado el último rally de bitcoin.
Un factor clave es el rápido aumento en el número de empresas públicas que adoptan estrategias similares de bitcoin. Según datos de BitcoinTreasuries.net, más de 113 empresas públicas a nivel mundial ahora tienen bitcoin en sus balances, lo que representa un incremento de 11 nuevos participantes en los últimos 30 días.
Leer más: Strategy compra 4.020 bitcoin por US$427 millones y lleva acumulados más de 580.000 BTC.
Muchas parecen estar siguiendo el manual de Strategy, pero la prima de mercado de la firma se está comprimiendo, lo que indica que su ventaja de ser pionera podría estar desapareciendo.
El múltiplo de Strategy sobre el valor neto de activos (mNAV), que refleja cómo el mercado valora a la empresa en relación con sus tenencias de bitcoin, ha caído a 1,80, uno de sus puntos más bajos en el último año.
Esta cifra se calcula dividiendo el valor empresarial (EV) entre el valor de mercado de sus tenencias de bitcoin. El EV incluye la capitalización de mercado actual de MSTR, deuda convertible, y acciones preferentes (como STRK y STRF), menos el saldo de efectivo reportado más recientemente por la compañía.
Un mNAV más bajo limita la capacidad de Strategy para emitir nueva equidad sin diluir significativamente a los accionistas existentes, aunque se mantiene por encima de 1x, preservando cierto margen.
La reciente compra de 4.020 BTC de Strategy, la menor desde el 5 de mayo, también revela un cambio significativo en la estructura de financiamiento. La adquisición fue financiada no solo mediante acciones comunes sino también a través de valores preferentes: 81,7% de acciones comunes, 15,9% de STRK y 2,4% de STRF, según el analista de MSTR Ben Werkman.
Esta diversificación indica que la compañía está aprovechando estratégicamente instrumentos alternativos a través de su oferta en el mercado (ATM), posiblemente para mitigar la dilución de los accionistas y optimizar la captación de capital en un entorno de mNAV comprimido.
Este artículo, o partes del mismo, fue generado con asistencia de herramientas de IA y revisado por nuestro equipo editorial para garantizar la precisión y el cumplimiento de nuestros estándares. Para más información, consulte la política completa de IA de CoinDesk.
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