Un mes alocado para los bonos del Tesoro avanza lentamente para las Cripto: posiciones largas y cortas en Cripto

Bienvenidos a la calma del mercado de verano.

Al igual que la calma que rodea el ecuador, los Mercados de finales de verano tienden a ser un período tranquilo que separa el Optimism renovado de un nuevo año de los plazos y objetivos inminentes que trae FORTH el paso de otro año calendario.

Y, de manera similar a los navegantes en épocas de calma (o zona de convergencia intertropical para todos los aficionados a la meteorología atmosférica), estos períodos de calma tienen una tendencia a carcomer a los operadores impacientes que tratan de recuperar las ganancias perdidas a principios de año.

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Durante el último mes de volatilidad extremadamente baja, el mercado de valores estadounidense ha experimentado un lento ascenso, mientras que en el mercado de Cripto parecemos estar retrocediendo. La volatilidad observada en los Mercados ha disminuido significativamente (véase la Figura 1), con Bitcoin (BTC) con una volatilidad realizada anualizada de alrededor del 20%, en línea con los fondos cotizados en bolsa (ETF) que siguen los bonos del Tesoro a 20 años (¡un período descontrolado para la deuda estadounidense!) y el petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI). Ether (ETH) el volumen realizado es de alrededor del 25%, similar a la volatilidad de las acciones del año pasado.

Figura 1: Volatilidad realizada móvil de 22 días; Fuente: CoinDesk Índices (CDI), Yahoo Finanzas

Al analizar las correlaciones entre los activos digitales y los Mercados tradicionales (véase la Figura 2 a continuación), observamos que, durante los últimos tres meses (triángulo superior derecho de la matriz), BTC y ETH se han correlacionado, en general, con las acciones, las divisas y las materias primas, en comparación con el período de febrero a abril (parte inferior izquierda de la matriz). La correlación más fuerte con las Finanzas tradicionales se da ahora con los Mercados de renta fija. Como se mencionó en Newsletters anteriores sobre " Cripto Long & Short", suele ser una buena señal que los activos digitales se muevan a su propio ritmo, aunque por el momento el pulso del mercado parece ser débil.

Figura 2: Triángulo superior derecho: 1 de mayo - 4 de agosto; triángulo inferior izquierdo: 1 de febrero - 30 de abril; Fuente: CDI Research, Yahoo! Finanzas

Incluso los indicadores de tendencias Bitcoin y Ether de CoinDesk , los indicadores de las condiciones de tendencia del mercado, ahora están en valores de tendencia neutrales y ligeramente negativos respectivamente (ver Figura 3 a continuación) mientras esperamos que los vientos del mercado financiero se recuperen.

Figura 3: Indicadores de tendencia de CoinDesk , 7 de agosto de 2023. Fuente: coindeskmarkets.com

A partir de un análisis de los rendimientos diarios de las distintas clases de activos y comparando la volatilidad de cada mes con la volatilidad promedio de cinco años para el mismo período, podemos confirmar que julio y agosto han sido meses particularmente favorables para los Mercados financieros en los últimos cinco años (véase la Figura 4 a continuación). También observamos que tanto BTC como ETH presentan patrones de volatilidad estacional mensual diferentes y distintivos en comparación con los Mercados de renta variable y renta fija, como lo indican los ETF del S&P 500 y los bonos del Tesoro estadounidense, aunque los periodos de calma de julio y agosto son comunes a todos los Mercados.

Figura 4: Volatilidad mensual vs. promedio de los últimos cinco años, rentabilidad diaria; Fuente: CDI

¿Qué impulsa la calma del mercado durante los últimos meses del verano? Si bien no hay una respuesta definitiva, existen varias razones por las que los Mercados financieros suelen ser menos volátiles durante agosto:

• Vacaciones de verano: Muchos traders e inversores se toman vacaciones en agosto, lo que reduce la actividad de trading y, a su vez, la volatilidad. (Y aumenta la participación de autores invitados en Newsletters sobre el mercado. ¡Disfruta de tus vacaciones, Glenn Williams Jr.!)
• Pausa en la temporada de ganancias:La mayoría de las empresas ya han presentado sus resultados trimestrales en agosto, lo que ha provocado una pausa temporal en las noticias y anuncios importantes que influyen en el mercado. Por ello, las transacciones, los anuncios y los titulares se posponen hasta un septiembre más ajetreado.
• Volúmenes comerciales más bajos: Con menos participantes negociando activamente, hay menos liquidez en los Mercados, lo que puede contribuir a disminuir las oscilaciones de precios cuando hay pocos titulares o comunicados de prensa que desencadenen Eventos de revalorización del mercado.

Es importante tener en cuenta que, si bien agosto suele experimentar una menor volatilidad, no es una regla infalible, ya que la menor actividad comercial y la menor liquidez pueden amplificar los movimientos significativos cuando ocurren. Esta iliquidez estacional no ofrece a los participantes del mercado una profundidad de mercado suficiente para absorber las sorpresas de las noticias o reajustar el precio de Eventos importantes. Y en el RARE caso de que ocurran durante los meses de verano, con poca liquidez, pueden ser significativos (véase la Crisis Quant de agosto de 2007, la rebaja de la calificación crediticia de EE. UU. en agosto de 2011 y la devaluación del yuan chino en agosto de 2015), manteniendo a los operadores pegados a sus portátiles y al wifi u obligándolos a terminar sus vacaciones prematuramente.

¿Y ahora qué? ¿Se expandirá el liderazgo y la amplitud del mercado en activos digitales más allá de Bitcoin y ether, y en acciones más allá de la Tecnología de inteligencia artificial de las grandes capitalizaciones? ¿Se deben la mayor parte de las ganancias del año hasta la fecha a un posicionamiento bajista ante la recesión más esperada y consensuada de la historia financiera moderna? ¿Han disminuido las presiones inflacionarias? Estas son solo algunas de las muchas preguntas que debemos considerar durante este respiro de agosto, mientras esperamos que el mercado recupere su impulso y nos impulse hacia otra segunda mitad del año llena de acontecimientos.

Comida para llevar

Del editor jefe adjunto de CoinDesk Nick BakerAquí hay algunas noticias que vale la pena leer:

• ENFOCARSE: Como discutido la semana pasadaMicroStrategy, de Michael Saylor, está recaudando hasta 750 millones de dólares, probablemente para comprar más Bitcoin. Por ello, en CoinDesk decidimos analizar cómo ha ido el último año desde que Saylor dejó el cargo de CEO de la compañía para convertirse en presidente ejecutivo, dejando el negocio original de MicroStrategy (software) en manos de otra persona para que Saylor pudiera centrarse únicamente en la compra de BTC. El año pasado, perdió mil millones de dólares en BTC y la situación empeoró poco después del colapso de FTX. Pero hoy, MicroStrategy está casi de nuevo en números negrosLas cosas ya no son tan sombrías.
• MEJORES PROBABILIDADES: Una de las preguntas más HOT en este momento es si se aprobará pronto un ETF de Bitcoin al contado. Los analistas de Bloomberg Intelligence creen... Las probabilidades han subido a aproximadamente el 65%.. Mientras tanto, La carrera para conseguir que un ETF de Ether aparezca en bolsa está en marcha.Las Cripto (específicamente Bitcoin ) se crearon originalmente, por supuesto, en parte como reacción a los rescates de Wall Street tras la crisis de 2008. Pero las empresas de Wall Street están cada vez más a cargo de la narrativa de las Cripto, y si estos ETF (de empresas como BlackRock) se aprueban, los inversores tradicionales de Cripto podrían sorprenderse de la cantidad de dinero que fluye al sector. ¿Quién sabe cómo eso cambiará las cosas?
• MÁS ESTABLE:PayPal es un gran negocio en pagos. Ahora aspira a serlo.un gran negocio en monedas establesAl emitir su propio PYUSD. Cabe destacar que PayPal supuestamente suspendió el proyecto a principios de este año.en medio del escrutinio regulatorioDada la presión que los reguladores han ejercido sobre las Cripto este año, ¿una aparente resolución indica que se avecinan días más fáciles, o que ya están aquí?
• SHIBA DEFI: Las Finanzas descentralizadas son pasando por una mala racha. (Aunque Algunos no están de acuerdo en que el fin esté cerca.) Shiba Inu (SHIB) aparentemente está apostando a que DeFi necesita más memes y el proyecto esintentando convertirse en jugadorNo es de sorprender que su moneda meme se disparara con la noticia.