Los bancos de inversión afirman que el ciclo de subida de tipos de la Reserva Federal ha llegado a su punto máximo

• La Regulación de la Reserva Federal es ahora suficientemente restrictiva como para poner la inflación nuevamente en el camino hacia el objetivo del 2% del banco central y no justifica alzas adicionales de tasas, según varios bancos de inversión.
• El fin del ciclo de ajuste no implica un retorno QUICK a una Regulación de tasa de interés cero, lo que significa que los vertiginosos días de mercado alcista de Cripto de 2021-21 pueden seguir siendo esquivos por algún tiempo.

El agresivo ciclo de subida de tipos de interés de la Reserva Federal, queComenzó en marzo del año pasado y fue en parte responsable de agitar el mercado de Cripto , ha terminado, según varios bancos de inversión.

En julio, la Reserva Federal elevó su tasa de referencia de fondos federales en 25 puntos básicos hasta el rango del 5,25%-5,5%, lo que elevó el ajuste acumulado desde marzo de 2022 a 525 puntos básicos, o 5,25 puntos porcentuales. El banco mantuvo una postura dependiente de los datos, dejando indirectamente la puerta abierta a un mayor ajuste en los próximos meses.

Sin embargo, el economista jefe internacional de ING, James Knightley, no espera que la Fed cumpla con sus promesas.

"En general, esto [las nóminas de empleo de EE. UU. del viernes]informe "Esto no sugiere que sea necesario un nuevo impulso para que la Fed suba las tasas de interés nuevamente en septiembre. La Fed ha señalado su deseo de ajustar la Regulación más lentamente y el informe parece coherente con el enfriamiento gradual del mercado laboral", dijo Knightley en una nota enviada a los clientes después del informe.

Knightley añadió que un par de cifras más del índice de precios al consumidor, del 0,2% intermensual, "apaciguarán los rumores de un aumento de las tasas en septiembre". Los datos del IPC de julio, que se publicarán a finales de esta semana, probablemente muestren que la tasa de inflación se mantuvo estable en el 0,2% intermensual en julio, y las cifras de inflación de agosto también estarán disponibles antes de la próxima reunión de fijación de tasas de la Fed el mes próximo.

Los Mercados hacen el trabajo de la Fed

Condiciones financierasLos tipos de interés se han ajustado últimamente gracias en parte al aumento del 2,6% del índice del dólar estadounidense en las últimas tres semanas. Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido 40 puntos básicos hasta el 4,10%. Eso, sostiene Knightley, debería permitir a la Fed mantenerse firme.

"El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar tras la rebaja de la calificación crediticia de Fitch y el anuncio de financiación del Tesoro estadounidense no hace más que reforzar nuestra convicción de que la Fed no necesitará aumentar más los tipos de interés. Estos movimientos del mercado, en combinación con una mayor volatilidad, están endureciendo las condiciones monetarias y también aumentarán los tipos hipotecarios y los costes de los préstamos corporativos", dijo Knightley, en referencia a la rebaja de la calificación crediticia del gobierno estadounidense por parte de Fitch Ratings la semana pasada y al aumento del tamaño de las ventas trimestrales de BOND por parte del Tesoro.

Los bancos restringen el crédito

Encuesta de Opinión de los funcionarios superiores de préstamos de la Reserva Federal lanzado la semana pasadaEl estudio mostró que el 50% de los bancos endureció las normas crediticias para los préstamos comerciales e industriales en el segundo trimestre, frente al 46% en la encuesta anterior. También indicó que es probable que el 40% de los bancos endurezca aún más las normas crediticias.

"El hecho de que los bancos anticipen que endurecerán aún más las normas crediticias en la segunda mitad del año aumenta la probabilidad de que se produzca un lastre adicional para el crecimiento económico. Esto es algo que hay que tener en cuenta a medida que la economía transita los próximos trimestres", dijo el equipo de investigación económica de Wells Fargo en una nota a los clientes el viernes.

Regulación suficientemente restrictiva

Con el aumento de la tasa de julio al rango del 5,25%-5,5%, la tasa de interés de referencia real o ajustada por la inflación ha subido a más del 2%, la más alta desde 2007, según datos seguidos por Piper Sandler.

Esto debilita los argumentos a favor de seguir subiendo las tasas. Las tasas de interés reales positivas son una medida ampliamente aceptada de una Regulación restrictiva o de medidas que vuelven a encaminar la inflación hacia el objetivo de la Fed del 2%.

"Nuestro escenario base es que este fue el último aumento de tasas de la Fed para este ciclo de ajuste, ya que la tasa real de fondos federales ha subido a su nivel más alto desde 2007 (gráfico de la derecha a continuación), lo que sugiere que las condiciones económicas se han vuelto notablemente restrictivas", decía la nota de investigación de Piper Sandler del 28 de julio.

¿El regreso de los espíritus animales?

Un posible fin del ciclo de ajuste no significa necesariamente un giro QUICK hacia recortes de tasas que estimulen la liquidez y un retorno al mercado alcista como el de 2020-21.

En aquel entonces, la mayoría de los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, inyectaban cantidades récord de dinero al sistema a través de una Regulación de tipos de interés cero y compras ilimitadas de BOND para ayudar a la economía mundial a absorber el impacto de la pandemia de coronavirus. Es poco probable que vuelvan a la Regulación ultraflexible en el NEAR plazo. Recientemente, el Banco de Japón, el último peso pesado que aplica una Regulación monetaria laxa, ha empezado a adoptar una postura agresiva.

"Vemos que los bancos centrales se ven obligados a KEEP Regulación restrictivas para contrarrestar las presiones inflacionarias. Este no es un contexto favorable para los rendimientos de las clases de activos en general, lo que marca una ruptura con las cuatro décadas de crecimiento constante e inflación conocidas como la Gran Moderación", dijo BlackRock en una nota semanal sobre el mercado el 31 de julio.