El futuro de una materia prima: la regulación de Bitcoin y la CFTC

Mark Wetjen, comisionado de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), ha dejado en claro recientemente que Bitcoin se ajusta a la definición legal de producto básico y que la CFTC tiene autoridad para regular la moneda digital.

Entonces, ¿cómo sería realmente la regulación de Bitcoin por parte de la CFTC? Para el usuario promedio y las empresas de Bitcoin , probablemente no sería nada drástico. Sin embargo, para quienes compran y venden bitcoins a diario, podría haber un nuevo sheriff en la ciudad.

La historia del comercio de futuros

Para empezar, la CFTC se llama Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas por una razón. Su CORE competencia no es regular las materias primas en sí, sino los futuros de materias primas, aunque podría no limitarse a esta función, como veremos más adelante. Los precios de materias primas tradicionales como el trigo y el maíz fluctúan ampliamente, al igual que los precios del Bitcoin , por lo que compradores y vendedores buscaron hace tiempo la manera de asegurar un buen precio antes de la cosecha.

Este es el origen de los futuros de materias primas, que son contratos estandarizados y negociables para comprar o vender materias primas en una fecha posterior a un precio fijo. A medida que los contratos de futuros se fueron sofisticando, también lo hicieron los operadores... y los estafadores. La CFTC (y sus predecesoras) se crearon para garantizar la integridad de estos Mercados de futuros en Estados Unidos.

Por lo tanto, la regulación más severa de la CFTC sobre Bitcoin probablemente no se referiría a la Criptomonedas en sí, sino a los derivados de Bitcoin. contratos de coberturaLos emisores involucrados con futuros de Bitcoin podrían tener que registrarse en la CFTC y, en consecuencia, pasar por una serie de obstáculos regulatorios.

El caso especial de los Mercados de Bitcoin

En realidad, ese futuro ya está parcialmente aquí: los comentarios del Comisionado Wetjen sobre el Bitcoin coincidieron con la aprobación por parte de la CFTC del primer swap vinculado al precio del Bitcoin. Aunque un swap no es en realidad un contrato de futuros (un contrato de futuros contempla la compra y entrega de una materia prima; un swap solo implica pagos monetarios basados ​​en las fluctuaciones de precios), cumple una función económica similar.

Pero también hay una manera en que la CFTC puede hacer más que simplemente regular los contratos de cobertura: podría regular a Bitcoin directamente a través de su poder para vigilar la “manipulación del mercado”.

De hecho, si el Comisionado Wetjen tiene razón al afirmar que el Bitcoin es una mercancía, quienes manipulen sus Mercados podrían incluso ir a la cárcel. Así que ahora no solo hablamos de regular los futuros o swaps de Bitcoin , sino de regular la propia negociación de bitcoins.

¿Qué constituye?manipulación del mercadoNo existe un consenso universal sobre esta cuestión, y algunos jueces han optado por un enfoque de "lo sé cuando lo veo".

Sin embargo, por lo general, la manipulación del mercado suele implicar operaciones fraudulentas o engañosas destinadas a desviar el precio de una materia prima de su valor real. He aquí un ejemplo simplificado: una persona abre varias cuentas separadas y realiza numerosas operaciones públicas de gran volumen para sí misma, aparentando en cada ocasión que alguien pagó muy por encima del precio de mercado vigente. Pronto, otros creen que el precio de mercado de la materia prima ha subido realmente, y el manipulador vende sus acciones a otros a ese precio artificialmente más alto.

Regulación para protegerse del fraude

El potencial de fraude en los Mercados de Bitcoin solo perjudica la adopción y la inversión. Algunos podrían concluir, entonces, que no sería tan malo que la CFTC considerara que el comercio de Bitcoin está bajo su jurisdicción.

Desde esta perspectiva, controlar la manipulación del mercado no es el tipo de regulación integral e invasiva que muchos temen que frene la innovación. En cambio, la función de la CFTC sería vigilar, investigar cuando las cosas parezcan sospechosas y, con suerte, erradicar el fraude.

En lugar de modificar conceptos fundamentales del uso de Bitcoin , esta regulación presumiblemente tendría como objetivo garantizar que las personas puedan comprar o vender bitcoins sin ser estafadas. Idealmente, la facultad de cumplimiento de la CFTC aumentaría la confianza del público en la solidez del mercado de bitcoins.

Por supuesto, como abogado que representa a personas investigadas por infracciones regulatorias, sé que incluso las regulaciones mejor intencionadas pueden atrapar a individuos y empresas bienintencionados. También es posible que la CFTC adopte un enfoque excesivamente intrusivo en su aplicación o exija cantidades excesivas de información a los participantes del mercado.

Independientemente de cuál sea su opinión sobre esta situación, si usted es un comprador y vendedor frecuente de Bitcoin , sería prudente KEEP de cerca al nuevo sheriff de la ciudad y tener un plan para evitar verse atrapado en costosas disputas regulatorias.

Descargo de responsabilidadLas opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no representan necesariamente las opiniones de CoinDesk ni deben atribuirse a esta empresa.

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