Cripto para Asesores: Productos de Rendimiento Cripto

En el boletín informativo de hoy "Cripto para Asesores", Gregory Mall desde Lionsoul Global desglosa el rendimiento criptográfico, destacando su madurez, junto con su papel en una cartera. Analizamos por qué el rendimiento podría convertirse finalmente en el puente más duradero de las criptomonedas hacia las carteras tradicionales.

Luego, en «Pregunte a un experto,» Kevin Tam destaca las inversiones clave de las recientes presentaciones 13F, incluida la noticia de que la exposición combinada del soberano de los Emiratos Árabes Unidos alcanzó los 1.08 mil millones de dólares, convirtiéndolos en el cuarto mayor poseedor global.

Rendimiento en Activos Digitales: Lo que los Asesores Deben Saber a Medida que el Mercado Madura

Durante la mayor parte de su historia, las criptomonedas se han definido por apuestas direccionales: comprar, mantener y esperar que el próximo ciclo entregue resultados. Pero una transformación más silenciosa ha estado desarrollándose bajo la superficie. A medida que el ecosistema de activos digitales ha madurado, uno de sus desarrollos más importantes y menos comprendidos ha sido la aparición del rendimiento: sistemático, programático y cada vez más institucional.

La historia comienza con la infraestructura. Bitcoin introdujo la autocustodia y la escasez; Ethereum extendió esa base con contratos inteligentes, convirtiendo a las blockchains en plataformas programables capaces de ejecutar servicios financieros. En los últimos cinco años, esta arquitectura ha dado lugar a un ecosistema paralelo, transparente de crédito y comercio conocido como finanzas descentralizadas (DeFi). Aunque aún es un nicho en relación con los mercados tradicionales, DeFi ha crecido desde menos de $1 millón de valor total bloqueado en 2018 hasta superar los $100 mil millones en su punto máximo (DefiLlama). Incluso después de la caída de 2022, la actividad ha repuntado con fuerza.

Para los asesores, esta expansión es importante porque ha desbloqueado algo que las criptomonedas rara vez ofrecieron en sus primeros años: rendimientos basados en el flujo de caja, no dependientes de la especulación. Pero la complejidad detrás de esos rendimientos y los riesgos subyacentes requieren una navegación cuidadosa.

De dónde proviene el rendimiento en criptomonedas

El rendimiento en activos digitales no proviene de una única fuente, sino de tres amplias categorías de actividad de mercado.

1. Negociación y provisión de liquidez

Los creadores de mercado automatizados (AMMs) generan comisiones cada vez que los usuarios intercambian tokens. Los proveedores de liquidez obtienen una parte de esas comisiones, similar a los diferenciales de creación de mercado en las finanzas tradicionales. A gran escala, y en fondos lo suficientemente profundos, esto puede generar ingresos constantes, aunque se debe monitorear la exposición a la “pérdida impermanente”.

2. Préstamos colateralizados y mercados de tasas

Los protocolos on-chain permiten a los usuarios pedir prestado contra sus activos sin intermediarios. Los prestatarios pagan intereses; los prestamistas los ganan. Estas dinámicas generan oportunidades para el arbitraje de tasas de interés (pedir prestado a una tasa, prestar a otra) y para estrategias de rendimiento delta-neutras cuando las exposiciones están cubiertas.

3. Financiamiento de derivados, volatilidad y liquidaciones

Los mercados de permutas perpetuas generan tasas de financiación que pueden ser capturadas mediante posicionamientos neutrales al mercado. De manera similar, las bóvedas de opciones y los pagos estructurados pueden monetizar sistemáticamente la volatilidad. Las subastas de liquidación, donde se vende el colateral de préstamos insuficientemente asegurados, también ofrecen oportunidades para participantes sofisticados.

Es importante destacar que estos no son rendimientos “mágicos”. Surgen de la actividad económica: comercio, demanda de apalancamiento y provisión de liquidez.

Los Riesgos Bajo la Superficie

A pesar de su promesa, DeFi sigue estando lejos de ser una solución plug-and-play para los fiduciarios.

El riesgo técnico sigue siendo el más visible. Las explotaciones de contratos inteligentes, la manipulación de oráculos y los ataques a puentes han ocasionado colectivamente pérdidas por miles de millones. La vulneración del Ronin Bridge, por ejemplo, resultó en uno de los mayores robos en la historia de las criptomonedas.

La complejidad regulatoria es igualmente significativa. La mayoría de las plataformas DeFi operan con procesos limitados o inexistentes de “conozca a su cliente” (KYC) u otras salvaguardas contra el lavado de dinero (AML) o sanciones, lo que las hace inaccesibles o inapropiadas para muchos clientes de gestión patrimonial.

Y quizás lo más pasado por alto: el riesgo económico. Muchas rentabilidades de DeFi siguen estando subsidiadas por emisiones de tokens de gobernanza: atractivas pero estructuralmente insostenibles. El dicho es cierto: si no entiendes de dónde proviene la rentabilidad, tú eres la rentabilidad.

Lo que los asesores deberían estar considerando

1. La demanda está cambiando de la exposición direccional hacia los ingresos.

A medida que la clase de activos madura, muchos clientes desean participar sin asumir una alta beta.

2. No todo rendimiento es igual.

Los rendimientos incentivados por tokens y las rentabilidades fundamentadas en principios económicos son fundamentalmente diferentes.

3. La diligencia debida operativa lo es todo.

Los contratos inteligentes pueden ejecutarse de forma autónoma, pero la infraestructura circundante — custodia, valoración, cumplimiento, auditoría — es lo que hace que las estrategias sean invertibles para clientes de alto patrimonio (HNW) e institucionales.

4. El rendimiento podría convertirse finalmente en el puente de las criptomonedas hacia las carteras tradicionales.

Del mismo modo en que los mercados monetarios sustentan las finanzas tradicionales, los mecanismos transparentes y programáticos de rendimiento podrían convertirse en la característica institucional más duradera de las criptomonedas.

Si desea leer más sobre la generación de rendimiento en DeFi, visítenos para continuar leyendo.

- Gregory Mall, director de inversiones, Lionsoul Global

Pregunte a un Experto

P: ¿Cómo está invirtiendo el banco más grande de Canadá, considerado globalmente como sistémicamente importante, en bitcoin?

A: El Royal Bank of Canada aumentó su posición en productos cotizados en bolsa (ETP) de bitcoin de 35,000 a 1.47 millones de acciones, un incremento del 4,104 por ciento, mientras que la exposición en dólares subió a 102 millones de dólares, lo que representa un aumento del 4,363 por ciento. Además, RBC incrementó su posición en acciones de Strategy (MSTR) en un 561 por ciento, llevando la exposición en dólares a 504 millones de dólares, convirtiéndola en una de las mayores posiciones proxy de bitcoin de un banco canadiense.

P: Más allá de los fondos cotizados en bolsa (ETFs), ¿cómo están participando las instituciones canadienses con otros activos digitales?

A: La Junta de Inversiones del Plan de Pensiones de Canadá (CPPIB) añadió 393,322 acciones de Strategy (MSTR) valoradas en 127 millones de dólares. Esto marca un hito al ser el primer fondo importante de pensiones canadiense que obtiene exposición a bitcoin de manera indirecta a través de MSTR.

P: ¿Cuáles son los desarrollos notables del tercer trimestre de 2025?

A: El fondo patrimonial de la Universidad de Harvard amplió considerablemente su posición en iShares Bitcoin Trust en el tercer trimestre de 2025, aumentando de 1.91 millones de acciones a 6.81 millones — un incremento del 258 por ciento, que representa 443 millones de dólares.

La exposición soberana combinada de los Emiratos Árabes Unidos alcanzó los 1,08 mil millones de dólares. Este es el cuarto mayor tenedor a nivel mundial después de las instituciones estadounidenses. Al Warda Investment RSC Ltd. amplió significativamente su iShares Bitcoin Trust en un 230 por ciento, hasta 7,96 millones de acciones, por un total de 518 millones de dólares. Mubadala Investment Corporation añadió una nueva posición valorada en 567 millones de dólares.

De cara al futuro, los recortes de tasas esperados y la maduración de la infraestructura de ETP marcan la transición definitiva de bitcoin de activo especulativo a componente de reserva institucional. La combinación de claridad regulatoria, despliegue de fondos soberanos y participación de dotaciones establece una base para una adopción institucional sostenida.

Fuentes: Presentaciones ante la SEC, Nasdaq, FactSet.

- Kevin Tam, especialista en investigación de activos digitales

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