La creación de una clase de activos: El próximo capítulo del staking

Las nuevas clases de activos no surgen por decreto: emergen cuando el tamaño, la volatilidad y la diversidad de participantes convergen. Cuando eso ocurre, un conjunto de riesgos y recompensas se vuelve demasiado importante, demasiado dinámico y demasiado negociado para ser ignorado. Ese es el momento en que los inversores dejan de tratarlo como una característica del mercado y comienzan a reconocerlo como una clase de activo.

El staking se acerca a ese punto.

La escala es innegable. Más de medio billón de dólares en activos están apostados en redes de prueba de participación. Solo Ethereum representa más de 100 mil millones de dólares, mientras que Solana, Avalanche y otros se suman a la base. Esto ya no es capital experimental. Es lo suficientemente grande como para respaldar la liquidez, estrategias profesionales y, eventualmente, el tipo de productos secundarios que solo se forman cuando un ecosistema es profundo.

La volatilidad es igualmente evidente. Los retornos del staking se mueven de maneras que importan. Las recompensas de Solana han oscilado entre el 8% y el 13% durante el último año. Las colas de salida de Ethereum, un mecanismo estructural para la estabilidad de la red, se han extendido a semanas bajo las condiciones actuales debido a que un importante proveedor de staking retiró sus validadores. Los riesgos de slashing y tiempo de inactividad añaden choques idiosincráticos. Estas fricciones pueden frustrar a los inversores, pero también crean las condiciones para que emerjan primas de riesgo, herramientas de cobertura y, en última instancia, mercados.

Y luego están los participantes. Lo que hace que el staking sea atractivo no es solo quién está involucrado, sino cómo sus diferentes objetivos los impulsarán a ingresar al mercado. Los ETPs y ETFs, sujetos a calendarios de redención, necesitan gestionar la exposición al staking dentro de ventanas de liquidez definidas. Las tesorerías de activos digitales competirán por el valor neto de los activos, negociando activamente la estructura temporal de las recompensas de staking para superar los índices de referencia. Los stakers minoristas y los tenedores a largo plazo tomarán el otro lado de la liquidez, dispuestos a esperar en las colas de entrada y salida para obtener mayores rendimientos. Los fondos y especuladores adoptarán posturas direccionales sobre la actividad de la red y los niveles futuros de recompensa, negociando en torno a actualizaciones del protocolo, dinámicas de validadores o picos de uso.

Cuando estas fuerzas interactúan, crean un descubrimiento de precios. Con el tiempo, eso es lo que hará que los mercados sean eficientes y lo que convertirá el staking de una función del protocolo en una clase de activo plenamente desarrollada.

La trayectoria está comenzando a parecerse al camino que una vez tomó el mercado de renta fija. El préstamo comenzó como acuerdos bilaterales e ilíquidos. Con el tiempo, los contratos se estandarizaron en bonos, los riesgos se reempaquetaron en formas negociables y los mercados secundarios florecieron. El staking hoy todavía se siente más cercano al préstamo privado: delegas capital a un validador y esperas. Pero los contornos de un mercado están tomando forma: productos basados en plazos, derivados sobre recompensas de staking, seguros contra slashing y liquidez secundaria.

Para los asignadores, esto convierte a la participación en algo más que una fuente de ingresos. Sus rendimientos están impulsados por el uso de la red, el desempeño de los validadores y la gobernanza del protocolo — dinámicas distintas a la beta del precio de las criptomonedas. Eso abre la puerta a una diversificación genuina y, en última instancia, a un papel permanente en las carteras institucionales.

El staking comenzó como una función técnica. Se está convirtiendo en un mercado financiero. Y con el tamaño, la volatilidad y los participantes ya establecidos, ahora está al borde de algo más grande: emerger como una verdadera clase de activo.