401k(ripto)

El 7 de agosto, la Casa Blanca emitió una orden ejecutiva que instruye al Departamento de Trabajo, que regula las inversiones en planes de jubilación, a acelerar el acceso a inversiones alternativas en planes de jubilación de contribución definida (DC) patrocinados por empleadores, como los 401k. Las inversiones alternativas se definieron para incluir inversiones en mercados privados, bienes raíces, materias primas, proyectos de infraestructura, estrategias de ingresos vitalicios — y notablemente, "participaciones en vehículos de inversión gestionados activamente que invierten en activos digitales." (Curiosamente, las criptomonedas fueron la única clase de activo donde se especificó "gestionados activamente" frente al lenguaje de "directo o indirecto" utilizado para todo lo demás — una pista regulatoria que vale la pena explorar.)

La industria cripto — al menos su segmento de gestión de activos — celebró esta última orden presidencial que otorga a los gestores de cripto acceso a un fondo de 12 billones de dólares de dinero de inversión estadounidense altamente estable. La cobertura de CoinDesk incluyó reacciones de la industria como esta de Matt Hougan, de Bitwise: "Esta orden no trata de que el gobierno diga 'las criptomonedas deben estar en los 401(k)'. Se trata de que el gobierno se aparte y permita que las personas tomen sus propias decisiones."

Aquí radica el problema: la mayoría de las personas que participan en planes 401k no toman sus propias decisiones, o lo hacen de manera apresurada. De hecho, existe una ley que garantiza que los participantes no tengan que decidir en absoluto.

La Ley de Protección de Pensiones de 2006 resolvió un problema complejo para los empleadores: qué hacer cuando los participantes de 401k no eligen sus propias inversiones. Anteriormente, los empleadores enfrentaban la posible responsabilidad por cualquier inversión predeterminada que tuviera un desempeño deficiente. La ley otorga a los empleadores una protección de puerto seguro si designan las elecciones predeterminadas como una "Alternativa de Inversión Predeterminada Calificada" (QDIA, por sus siglas en inglés), generalmente un fondo objetivo de fecha o un fondo equilibrado. Los departamentos de recursos humanos ya no tenían que preocuparse por ser demandados por elegir la opción predeterminada "incorrecta".

Si bien esto resolvió el problema de la responsabilidad del empleador, creó una oportunidad para que las personas descuidaran una de las decisiones de inversión más importantes de sus vidas. Los participantes suelen unirse a su 401k durante el caos de comenzar un nuevo empleo, enfrentándose a temas de seguro médico, impuestos, integración y el aprendizaje real del trabajo. Ante opciones de inversión que no comprenden, muchos simplemente se dejan llevar y aceptan la opción predeterminada que su empleador ha seleccionado, a menudo un fondo con fecha objetivo cuyo vencimiento aproximado coincide con su edad para la jubilación. El concepto de glidepath — desplazarse automáticamente de acciones a bonos a medida que se acerca la jubilación — crea una falsa sensación de seguridad. Los participantes asumen que están "totalmente preparados" simplemente por no haberse salido, y nunca revisitan la decisión. Pueden pasar años o décadas.

Informe "Cómo ahorra América" de Vanguard 2025 revela la notable persistencia de las opciones predeterminadas: el 61% de los planes ahora ofrecen inscripción automática, logrando tasas de participación del 94% frente al 64% que se alcanzan con la inscripción voluntaria. Casi todos los planes con inscripción automática designan fondos con fecha objetivo como su opción predeterminada, y entre los planes con alternativas de inversión predeterminadas calificadas, el 98% utiliza fondos con fecha objetivo. ¿El resultado? Un sorprendente 84% de los participantes utiliza fondos con fecha objetivo, con el 64% de todas las contribuciones fluyendo hacia ellos, un aumento desde el 46% en 2015. Lo más revelador de todo: el 71% de los inversionistas en fondos con fecha objetivo poseen solo un fondo con fecha objetivo, y solo el 1% de estos inversionistas “puros” realizaron operaciones en 2024, demostrando cuán poderosamente las opciones predeterminadas moldean el comportamiento.

Entonces, ¿por qué no incluir asignaciones o estrategias de activos digitales en fondos con fecha objetivo u otros QDIA, proporcionando acceso al conjunto más amplio de participantes en planes DC? Los incentivos no parecen estar presentes. Los participantes, empleadores, gestores de fondos con fecha objetivo y los administradores de registros de DC tienen incentivos limitados para cambiar el statu quo. Cada capa de este sistema se beneficia de acumular y retener activos. Los gestores de fondos podrían tener incentivos para introducir nuevos tipos de inversión, potencialmente con mayor rendimiento o mejor diversificación, pero deben navegar a través de múltiples guardianes para llegar a inversores que quizás ni siquiera consideren sus opciones. Y, ciertamente, los empleadores no abogan por el cambio.

La ironía es profunda: el sistema diseñado para democratizar el ahorro para la jubilación ha democratizado no tomar decisiones en absoluto.

Por supuesto, algunos empleados se preocupan profundamente por las opciones de inversión en planes DC y exigirán que sus empleadores añadan alternativas y criptomonedas. No nos preocupan esas personas — encontrarán la manera — pero son la minoría. La falacia radica en suponer que todos los jóvenes trabajadores, o cualquier grupo demográfico, aceptaría uniformemente el acceso a criptomonedas en sus planes 401k. La realidad es que la mayoría de los participantes, en todos los grupos de edad, operan en piloto automático. Si los activos digitales registran más años como una de las clases de activos con mejor rendimiento, será una lástima que la gran mayoría de los participantes de 401k que eligen la opción predeterminada no se unan a esta oportunidad.