DeFi y riesgo crediticio

Solo descubrimos si algo es antifrágil cuando se rompe o evoluciona ante la adversidad; las Finanzas descentralizadas (DeFi) han pasado por muchas dificultades, pero nunca se han roto. En cambio, se establecieron como un entorno de pruebas darwiniano para probar conceptos nuevos y antiguos en Finanzas, economía, gobernanza y derechos de propiedad para la economía digital.

Pero ¿qué diferencia realmente a DeFi de las Finanzas tradicionales? Una de las principales diferencias radica en cómo (la mayoría, pero no todos) los principales protocolos gestionan el riesgo crediticio.

En los términos más simples,DeFi intercambia el riesgo crediticio por el riesgo de los contratos inteligentes.

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El riesgo crediticio forma parte de casi todos los activos financieros en los Mercados tradicionales, pero no así en las DeFi. Todo, desde hipotecas hasta futuros de maíz de CME, bonos alemanes y tarjetas de regalo de Amazon, tiene un componente crediticio (y un coste) integrado. Sin embargo, en las DeFi, tu historial crediticio es totalmente irrelevante. Tu capacidad de endeudamiento en Aave, por ejemplo, se determina únicamente por el valor de la garantía que aportas. Si supera el umbral y el contrato inteligente funciona correctamente, tu posición se liquida. No hay recurso, nadie a ONE contactar, ningún lugar donde explicar tu situación.

Productos estructurados en cadena: Transparencia total sin riesgo crediticio

La configuración de DeFi es sencilla para productos financieros simples, como los préstamos con sobrecolateralización. Pero ¿cómo podemos implementar un modelo de riesgo crediticio cero y transparencia total para productos con pagos complejos y no lineales, como opciones exóticas y productos estructurados?

La respuesta es colocar el pago completo en la cadena. Por ejemplo, la última bóveda implementada por Ribbon Finance (rebautizada como Aevo) reproduce un producto estructurado clásico de TradFi, el autocallable, en un contrato inteligente. Puede consultar más detalles. aquíLa cuestión es que un contrato inteligente ejecuta las recompensas condicionales del producto (como las declaraciones "si esto, entonces aquello" en el código) en la dirección correcta de forma transparente. Pero lo más importante es que, una vez creada la bóveda, ni Ribbon ni el inversor tienen la opción de incumplir, es decir, no hay riesgo crediticio.

Los productos estructurados y las opciones exóticas son un gran ejemplo de cómo DeFi puede aprovechar la transparencia de las criptomonedas y sus propiedades de “dinero programable”.La automatización de pagos complejos es precisamente el tipo de aplicación significativa que puede impulsar un crecimiento sostenido. Como referencia, el volumen global de productos estructurados, como los autocallables, se estimó en alrededor de 1,5 billones de dólares en 2021, liderado por inversores asiáticos, segúnLuminanciay Morningstar.

Las DeFi han soportado innumerables ataques informáticos, tirones de alfombra, desvinculaciones y escrutinio regulatorio, y seguramente sobrevivirán a la actual crisis del volumen de operaciones. Sin embargo, el sector podría tener mayores posibilidades de adopción si deja de lado algunos de sus ambiciosos ideales disruptivos (al menos por ahora) y se centra en mejorar, aunque sea marginalmente, las soluciones financieras con una demanda y adopción global demostrables.