El hito del 50 % de staking de Ethereum desencadena reacciones negativas por datos de suministro 'engañosos'

Ethereum ha cruzado un umbral simbólico, con más de la mitad del total de ether (ETH) emitido ahora retenido en su contrato de prueba de participación (PoS) por primera vez en los 11 años de historia de la red, según dijo Santiment en una publicación en X que ha sido recibido con críticas.

La firma de análisis onchain informó el martes que el 50.18% de todo el ETH emitido históricamente está ahora depositado en el contrato de depósitos para staking. La cifra refleja el ETH acumulado que ha ingresado al contrato desde que se introdujo el staking antes de la la transición de la red en 2022 de prueba de trabajo a Prueba de Participación.

Según Datos de CoinDesk, el suministro total de ether es de 120.69 millones de tokens. Bitmine, el la mayor firma de tesorería centrada en ether del mundo, tiene 4.29 millones de ETH, de los cuales 2.9 millones están en staking. Según Datos de Arkham, el mayor poseedor es el Contrato de Depósito Eth2 Beacon con 77.1 millones, o más del 60 % del suministro total. Tiene la mayor cantidad porque sirve como la vía central y obligatoria para hacer staking y asegurar la blockchain. Beacon es seguido por Binance con 4.1 millones de ETH, BlackRock con 3.4 millones y Coinbase con 2.9 millones.

Mientras los tokens están en staking, no pueden ser transferidos ni negociados. Los retiros han estado habilitados desde Actualización de Shanghai en 2023, permitiendo a los validadores salir y devolver ETH a la circulación.

Esa distinción llevó a algunos analistas a advertir contra la interpretación del 50% como un bloqueo permanente de suministro.

‘Inexacto y materialmente engañoso’

“La publicación es inexacta, o al menos materialmente engañosa,” dijo Luke Nolan, asociado de investigación senior en CoinShares, a CoinDesk. “Hace referencia al contrato de depósito unidireccional utilizado para el staking de ETH, pero no considera los retiros. Aunque el ETH se envía a ese contrato cuando los validadores hacen staking, no es un sumidero permanente.”

Desde que se habilitaron los retiros, el ETH puede salir del conjunto de validadores y volver a entrar en circulación, lo que significa que mirar solo el saldo del contrato de depósito puede sobrestimar la cantidad efectivamente apostada, dijo Nolan.

“También hay una importante matiz respecto a las cifras citadas,” añadió. “No es correcto sugerir que más de 80 millones de ETH estén actualmente apostados. Aproximadamente 80 millones de ETH han pasado históricamente por el contrato de staking, pero la cantidad activamente apostada hoy se acerca más a 37 millones de ETH, lo que representa alrededor del 30% del suministro circulante actual. Esa distinción cambia materialmente la narrativa.”

Aleksandr Vat, responsable de desarrollo de negocios en Ethplorer.io, coincidió con Nolan y proporcionó a CoinDesk datos de respaldo que refuerzan esa distinción.

El saldo del contrato de depósito Beacon en el rastreador Etherscan, actualmente alrededor de 80.97 millones de ETH, refleja los depósitos acumulados desde el lanzamiento y no disminuye cuando los validadores salen. Los retiros se procesan acuñando ETH de nuevo a las direcciones de la capa de ejecución en lugar de restar del propio contrato de depósitos, explicó Vat.

Según las métricas de staking activo, aproximadamente 37,253,430 ETH están actualmente en staking, basándose en datos de Ethplorer y CryptoQuant, lo que implica que el staking representa el 30,8 % del suministro total.

La cifra del 50% de Santiment parece comparar el saldo acumulado del contrato Beacon con la cantidad histórica emitida antes de las quemas de EIP-1559, afirmó Vat. Si bien eso puede ser matemáticamente consistente dependiendo del denominador utilizado, no representa la cantidad de ETH actualmente bloqueada o retirada de la circulación, señaló.

Ethereum madura como ‘bono digital’

Aun así, este hito resalta cómo el staking se ha convertido en un elemento central del diseño económico de Ethereum, afirmó Vineet Budki, socio y CEO de Sigma Capital, a CoinDesk. A medida que aumenta la participación, una mayor proporción de ETH genera rendimiento a través de las recompensas de los validadores, reforzando su posición como un activo cripto generador de rendimiento, agregó, señalando que considera este desarrollo como evidencia de la maduración de Ethereum hacia lo que él denomina un “bono digital.”

“El hito de Ethereum al alcanzar un 50% de suministro apostado marca su evolución hacia un bono digital, donde la seguridad de la red se impulsa por una convicción a largo plazo en lugar de una especulación a corto plazo,” dijo Budki. “Al bloquear la mitad de la emisión total en una bóveda unidireccional, el protocolo ha diseñado una escasez estructural de suministro.”

Budki también señaló una aceleración en la actividad de la red, incluyendo un aumento interanual del 125% en las transacciones diarias, una duplicación de las direcciones activas diarias y un incremento en los activos del mundo real tokenizados, gran parte de lo cual ocurre en redes de capa 2 que se liquidan en la capa base de Ethereum.

Nolan señaló, sin embargo, que el crecimiento reciente de validadores se ha concentrado entre grandes participantes.

“Una parte significativa de las entradas recientes de validadores ha sido impulsada por grandes entidades como Bitmine y ETFs listados en EE. UU., que han ocupado una cuota notable de la cola de entrada,” señaló.

Con los niveles de staking en continuo aumento, el debate demuestra cómo las métricas de suministro de Ethereum, y la forma en que se presentan, pueden influir significativamente en las narrativas del mercado, concluyó Budki.