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BitMine Immersion enfrenta una pérdida de $4 mil millones por su apuesta en Ether mientras un analista advierte sobre problemas estructurales
La empresa de Tom Lee podría perjudicar a los accionistas debido a bajos rendimientos por staking, elevadas comisiones implícitas y la desaparición de la prima sobre el NAV, advierte Markus Thielen, fundador de 10x Research.
21 nov 2025, 6:06 p. .m.. Traducido por IA
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Lo que debes saber:
- BitMine Immersion enfrenta pérdidas no realizadas significativas en sus tenencias de ether (ETH) debido a la caída de los precios de las criptomonedas.
- La empresa reportó 328 millones de dólares en ganancias para el año fiscal 2025, pero enfrenta problemas estructurales, advirtió Markus Thielen de 10x Research.
- Los inversores podrían estar atrapados en una estructura opaca y costosa, ya que las altas compensaciones, el rendimiento mediocre del staking de ETH y la desaparición del margen sobre el NAV persisten, afirmó Thielen.
BitMine Immersion (BMNR), la mayor empresa de tesorería de activos digitales (DAT) enfocada en Ethereum y dirigida por el veterano de Wall Street Thomas Lee, está enfrentando pérdidas no realizadas significativas debido a su gran apuesta en ether .
La firma informado Viernes $328 millones en ingresos netos para su año fiscal concluido el 31 de agosto, mientras que las ganancias por acción diluidas completamente fueron de $13.39. También declaró un dividendo nominal de $0.01 por acción y anunció planes para lanzar un producto de infraestructura de staking, MAVAN (Red de Validadores Hecha en América), a principios de 2026.
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A pesar de los resultados positivos en los ingresos principales, Markus Thielen, fundador de 10x Research, advirtió que la empresa, así como otros DAT, enfrentan problemas estructurales profundos.
La firma ahora se estima en sentado con más de $4 mil millones en pérdidas no realizadas en sus tenencias tras una caída del 45% en los precios de ETH desde el pico de agosto. El precio de las acciones de BMNR se desplomó un 84% desde su máximo de julio, con la caída que borró la prima del valor neto de los activos (NAV) que alguna vez impulsó el entusiasmo de los inversores, señaló Thielen.
Thielen argumentó que muchas empresas de Tesoro de Activos Digitales (DAT) dependen de entidades complejas y jerarquizadas como gestores de activos, asesores estratégicos y figuras promocionales con altos salarios, mientras incorporan tarifas que "silenciosamente erosionan los rendimientos."
Señaló que la compensación del liderazgo de BitMine y los asesores externos podrían extraer 157 millones de dólares anuales durante 10 años a través de contratos de compensación y asesoría.
El rendimiento del staking de Ether, una fuente clave de ingresos sobre las tenencias de criptomonedas, no resulta tan atractivo para los inversores, señaló Thielen. Según el Tasa Compuesta de Staking de Ether de CESR, el rendimiento del staking de ether se sitúa actualmente alrededor del 2.9%, lo que está muy por debajo del rendimiento de los fondos del mercado monetario denominados en dólares estadounidenses, considerados libres de riesgo. Una vez que se tienen en cuenta los costos operativos y los intermediarios, el rendimiento efectivo para los accionistas es mucho menor, señaló Thielen.
"Ningún asignador institucional serio aceptará" ese rendimiento, dijo Thielen, especialmente cuando la "volatilidad del precio" de ETH pone el colateral subyacente en riesgo constante."
Thielen advirtió que los DAT podrían atrapar a los accionistas, especialmente a medida que colapsa la prima sobre el valor liquidativo (NAV). "Los inversores se encuentran atrapados en la estructura, incapaces de salir sin sufrir daños significativos, un verdadero escenario al estilo Hotel California", afirmó.
