Por qué la diversificación también es importante para las Cripto

La teoría financiera de larga data y generalmente aceptada muestra que la diversificación no solo es buena, sino que mejora los retornos esperados por unidad de riesgo. Desafortunadamente, el espacio Cripto actualmente parece estar pasando por alto este principio.

Un equivalente de “TradFi”

Una publicación oportuna de la firma de gestión de activos cuantitativos AQR proporciona un equivalente "TradFi" directo al problema de la subdiversificación.En el postEl cofundador y CIO de AQR, Cliff Asness, rechaza un artículo reciente que plantea efectivamente la pregunta: "¿Por qué no un 100% de acciones?", un estilo de pensamiento que tiende a resurgir durante los Mercados alcistas.

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El blog relata ciertos principios de la teoría financiera introductoria, que en gran medida se reducen a que "poseer un ONE activo no es óptimo":

En la introducción a las Finanzas nos enseñan que, en general, debemos separar la elección de 1) ¿cuál es la cartera con la mejor relación riesgo-rendimiento?, y 2) ¿qué riesgo debemos asumir? Este nuevo artículo, y muchos similares, confunden ambas opciones. Si la cartera con la mejor relación riesgo-rendimiento no ofrece suficiente Para ti esperada, se apalanca (dentro de lo razonable). Si Para ti demasiado riesgo, se desapalanca con efectivo. Sorprendentemente, se ha demostrado que esto funciona.

Asness recurre a los principios básicos de la teoría moderna de carteras para demostrar quepoder poseer un solo activo, pero no esperar que ONE activo supere a una cartera de activos diversificados (es decir, no perfectamente correlacionados) sobre una base ajustada al riesgo.

¿Importa la diversificación para las Cripto?

Los inversores en Cripto deberían plantearse una pregunta similar: ¿por qué no 100% Bitcoin?

Dada la enorme atención mediática que ha recibido Bitcoin, los analistas del mercado aún suelen equiparar "Cripto" con "Bitcoin". La aprobación de los ETF de Bitcoin al contado puede ser un primer paso importante hacia su adopción generalizada por parte de los inversores, pero se ha producido una clara desviación de la regla de oro de la diversificación.

Examinemos cuatro carteras de Cripto hipotéticas que se remontan a 2018: solo Bitcoin y solo Ethereum (sin diversificación), una asignación ponderada de manera igual a Bitcoin y Ethereum (un poco de diversificación) y una cartera ponderada pasivamente de los 10 principales activos no estables en un mes determinado (mejor diversificación).

En resumen: la diversificación es importante para las Cripto.

Las carteras Bitcoin Only y Ethereum Only generaron rentabilidades anualizadas muy similares, de aproximadamente el 30%, pero Ethereum Only presentó una mayor volatilidad, lo que resultó en un peor rendimiento ajustado al riesgo en comparación con Bitcoin. Una rentabilidad anualizada de esta magnitud puede satisfacer a los "alcistas de Bitcoin " y a los "maximalistas de Ethereum ", pero ¿podrían los inversores construir carteras más eficientes? Sí.

Al combinar Bitcoin y Ethereum en una cesta simple de ambos activos con ponderación igual, observamos una mejora notable en la rentabilidad ajustada al riesgo. En comparación con Bitcoin , el riesgo anualizado aumenta ligeramente, pero el aumento de la rentabilidad es mayor que el de la volatilidad, lo que resulta en una rentabilidad ajustada al riesgo superior. Si el ligero aumento del riesgo en comparación con Bitcoin no fuera aceptable para un inversor, este podría mantener efectivo junto con la cartera para amortiguar la volatilidad y, al mismo tiempo, obtener una mejor rentabilidad.

Añadir más activos a la cartera mejoró aún más la rentabilidad ajustada al riesgo. Con una cartera ponderada pasivamente y reequilibrada mensualmente con los 10 principales activos por capitalización bursátil circulante, la volatilidad anualizada se mantuvo prácticamente constante en comparación con la cartera BTC-ETH con ponderación equivalente, mientras que la rentabilidad anualizada aumentó significativamente.

La ampliación del universo de activos digitales para capturar mejor la propuesta de valor de las tecnologías blockchain diferenciadas mejoró las características de retorno ajustadas al riesgo de la cartera.

Conclusión

A pesar de la breve y volátil historia de las criptomonedas, la evidencia reciente sugiere lo que los Mercados tradicionales han demostrado repetidamente: poseer un solo activo ofrece peores retornos ajustados al riesgo en el largo plazo en comparación con una cartera de activos diversificados.